OpenAI:n jättimäinen listautuminen: Aikataulu, arvostus ja sisäiset jännitteet

Työntekijöiden osakemyynti

Suunnitteilla oleva uusi osakkeiden myyntitarjous antaa työntekijöille mahdollisuuden myydä osakkeitaan siihen 852 miljardin dollarin arvostukseen perustuen, jota käytettiin salaisessa S-1-hakemuksessa . Osakekohtaiseksi hinnaksi on raportoitu noin 687 dollaria .

Aiemmin, lokakuussa 2025, OpenAI järjesti 6,6 miljardin dollarin toissijaisen osakemyynnin, jossa noin 75 työntekijää kukin myi maksimimäärän, 30 miljoonaa dollaria, noin 400–500 miljardin dollarin arvostuksella .

Yrityksen varovainen julkinen kannanotto

Julkisessa vastauksessaan salaiseen hakemukseen OpenAI totesi, että aikataulu on edelleen "päättämättä" ja että "voi kestää hetken", ennen kuin yhtiö listautuu pörssiin. Yrityksellä ei ole tällä hetkellä sitovaa listautumispäivää . Tämä lausunto on huomattavasti varovaisempi kuin Altmanin sisäinen viestintä.

Pääjärjestäjät

• Goldman Sachs ja Morgan Stanley toimivat pääjärjestäjinä .
• Myös JPMorgan Chase on mukana sopimuksessa .
• Citi on käynyt keskusteluja liittyäkseen syndikaattiin .
• Goldman Sachsin ja Morgan Stanleyn välillä on ratkaisematon kilpailu halutusta "lead left" -paikasta (pääkirjanpitäjä) sekä OpenAI:n että Anthropicin listautumisissa .
• Goldman Sachs on jo varmistanut lead left -roolin SpaceX:n listautumisessa .

Yksityisen rahoituksen arvostukset

Sisäiset erimielisyydet ja taloudelliset haasteet

Yrityksen sisällä on selvä jännite. Toimitusjohtaja Sam Altman ajaa listausta vuoden 2026 viimeiselle neljännekselle, kun taas talousjohtaja Sarah Friar on yksityisesti todennut, ettei yritys ole valmis vuoden 2026 listautumiseen, ja on ehdottanut sen lykkäämistä vuoteen 2027 .

Erimielisyyden ytimessä on Altmanin ehdottama viisivuotinen, 600 miljardin dollarin investointisuunnitelma tekoälyinfrastruktuuriin. Friar on pitänyt tätä kestämättömänä kassanpolttoriskinä . Morningstar-analyysiyhtiön arvion mukaan OpenAI:lla on peräti 1,15 biljoonan dollarin arvosta infrasitoumuksia, jotka pörssisijoittajien on nähtävä muuntuvan vapaaksi kassavirraksi. Tämä voi siirtää realistisen listautumisikkunan vuoden 2027 puolivälin jälkeiseen aikaan .

Muita haasteita ovat yritysrakenteen muutos yleishyödyllisestä yhteisöstä voittoa tavoittelevaksi yhtiöksi, useiden liikevaihtotavoitteiden saavuttamatta jääminen , sekä oikeustaistelu toisen perustajan, Elon Muskin, kanssa .

Kilpailijoiden paine

• Anthropic jätti oman salaisen listautumishakemuksensa juuri ennen OpenAI:ta, niin ikään Goldman Sachsin ja Morgan Stanleyn pääjärjestäjinä .
• SpaceX:n odotetaan debytoivan pörssissä vain päiviä OpenAI:n hakemuksen jälkeen, Goldman Sachs pääjärjestäjänään .
• Kaikki kolme kilpailevat samasta institutionaalisten sijoittajien pääomasta, mikä on luonut kiivaan "kilpa-ajon" sekä järjestäjäpaikoista että sijoittajien kysynnästä .

Huoli tekoälyjättien listautumiskeskittymästä

OpenAI:n, Anthropicin ja SpaceX:n samanaikaiset jättilistautumiset edustavat sellaista suurten teknologia-anti-en keskittymää, jota Wall Streetillä ei ole nähty sitten vuoden 2021 SPAC-buumin. Analyytikot varoittavat, että julkisilla markkinoilla voi olla vaikeuksia sulattaa useita biljoonaluokan tekoälylistauksia nopeassa tahdissa, erityisesti ottaen huomioon OpenAI:n epäselvän tien kannattavuuteen ja massiiviset pääomatarpeet .