Kuinka Ukrainan droonit ja Hormuzin kriisi muokkaavat Venäjän öljytuloja

Vienti: tukossa satamissa, palkittu pörssissä

Ukrainan painopisteen siirtyminen vientiterminaalien tuhoamiseen on ollut erityisen vahingollista. Maaliskuun 2026 loppuun mennessä drooni-iskut Itämeren Primorskin ja Ust-Lugan satamiin sekä Družba-öljyputkeen olivat lamauttaneet vähintään 40 % Venäjän öljynvientikapasiteetista – noin 2 miljoonaa tynnyriä päivässä . Lastaukset Venäjän kahdessa suurimmassa Itämeren terminaalissa keskeytettiin toistuvasti iskujen sytytettyä tulipaloja, ja Mustanmeren Novorossijskin satama jäi pahasti lastausaikataulustaan jälkeen .

Kuitenkin Hormuzin kriisi tarjosi Moskovalle samanaikaisesti valtavan hintaonnenpotkun. Kun noin 20 % maailman kaupattavasta öljystä katosi yhtäkkiä markkinoilta, globaalit ostajat ryntäsivät etsimään vaihtoehtoja. Venäjän Urals-raakaöljyn hinnanalennus – joka oli ollut suuri länsimaisten pakotteiden vuoksi – suli lähes olemattomiin. Jotkut kauppiaat yrittivät jopa myydä venäläistä raakaöljyä preemiolla, eli Brent-viitehintaa kalliimmalla . Yhdysvaltain valtiovarainministeriö joutui myöntämään väliaikaisen 30 päivän pakotevapautuksen venäläisen öljyn ostoille estääkseen vieläkin syvemmän maailmanlaajuisen tarjontakriisin .

Venäjän meriteitse viedyn raakaöljyn määrä oli keskimäärin 3,39 miljoonaa tynnyriä päivässä neljällä viikolla ennen helmikuun 2026 puoliväliä, eli ennen kuin pahimmat satamaiskut astuivat voimaan . Sen jälkeen fyysiset vientimäärät ovat pudonneet huomattavasti vienti-infrastruktuurin vaurioiduttua, vaikka Moskovan tynnyriltä saama hinta onkin noussut jyrkästi. Helmikuun 2026 vientitulot romahtivat 9,5 miljardiin dollariin – alimmilleen sitten hyökkäyssodan alkamisen – merikuljetusten volyymien 9,2 prosentin kuukausittaisen pudotuksen ajamana, joskin myöhempi hinnannousu on kääntänyt tämän kehityksen täysin päinvastaiseksi .

Kotimainen polttoainekriisi ja vientikiellot

Kotimaiselle jalostussektorille aiheutuneet kustannukset ovat olleet tyrmäävät. Vuonna 2025 Ukrainan iskut aiheuttivat venäläisille öljy-yhtiöille yli biljoonan ruplan (12,9 miljardin dollarin) arvosta yhteenlaskettuja suoria vahinkoja ja menetettyjä voittoja, sanoi Jevgeni Borovikov, venäläisen vakuutusmeklari Mainsin varatoimitusjohtaja . Suorat fyysiset vahingot ylittivät 100 miljardia ruplaa, kun taas välilliset menetykset ja menetetyt voitot nostivat kokonaissumman yli 13 miljardin dollarin .

Raakaöljyn putkitoimitukset venäläisille jalostamoille putosivat alimmalle tasolleen 15 vuoteen, sillä laitokset vastaanottivat vain 228,34 miljoonaa tonnia vuonna 2025 – mikä oli 1,6 prosentin vuosittainen lasku . Vaurioituneiden laitosten osuus oli aiemmin yli 30 % Venäjän bensiinintuotannosta ja noin 25 % sen dieseltuotannosta .

Vastauksena tähän Moskova määräsi bensiinin vientikiellon vuonna 2025, mitä seurasi lentopolttoaineen (kerosiinin) vientikielto kesäkuussa 2026. Tämä kielto pysyy voimassa ainakin 30. marraskuuta 2026 asti . Bloombergin mukaan lentopolttoainekiellolla odotetaan kuitenkin olevan "mitätön vaikutus" kansainvälisiin markkinoihin, nimenomaan siksi, että Venäjän jalostusjärjestelmä on niin rappeutunut, ettei se alun perinkään vie juuri lainkaan polttoainetta. Keskimääräiset päivittäiset lentopolttoaineen vientimäärät putosivat vuoden 2026 neljänä ensimmäisenä kuukautena vain 28 000 tynnyriin, ja Turkki oli sen pääasiallinen ostaja .

Moskovan tuloyhtälö: enemmän rahaa, vähemmän kyvykkyyttä

Näiden kahden kriisin välinen vuorovaikutus on tuottanut nettomääräisen taloudellisen hyödyn Kremlille. Stratfor totesi toukokuussa, että Ukrainan kampanja toimii taloudellisena rasitteena venäläisille öljy-yhtiöille, mutta "maailmanlaajuinen öljyn alitarjonta paisuttaa Kremlin tuloja" . Bloomberg raportoi, että Venäjän talous on vahvistunut merkittävästi Iranin sodan vauhdittamien öljyn hintojen nousun ansiosta. Asiantuntijat arvioivat Venäjän öljytulojen voivan kasvaa jopa 40 miljardilla dollarilla, jos kohonneet hinnat säilyvät vuoden loppuun asti .

Mutta tämä tulojen piikki peittää alleen rakenteellisen alennustilan. Venäjä ei enää pysty hyötymään jalostettujen tuotteiden, kuten dieselin, lentopolttoaineen ja bensiinin, korkeammista katteista. Sen sijaan se on pakotettu viemään suurempia määriä raakaöljyä aikana, jolloin jalostusmarginaalit maailmanlaajuisesti ovat poikkeuksellisen leveät Hormuzin shokin vuoksi. Kansainvälinen energiajärjestö IEA odottaa Venäjän jalostusmäärien pysyvän alhaisina, vajaassa viidessä miljoonassa tynnyrissä päivässä ainakin vuoden 2026 puoliväliin asti, eikä elpyminen kohti 5,4 miljoonaa tynnyriä päivässä ole todennäköistä ennen sitä .

Tilanteen perustavanlaatuinen ironia Moskovan kannalta on selvä: Hormuzin kriisi on tehnyt Venäjän raakaöljystä arvokkaampaa kuin vuosiin, samalla kun Ukrainan droonit ovat varmistaneet, ettei Venäjä voi täysin hyödyntää tätä jättipottia riisumalla siltä jalostuskapasiteetin, joka tuo suurimman lisäarvon. Kreml tienaa enemmän tynnyriä kohden, mutta pienemmästä, alkeellisemmasta ja yhä haavoittuvaisemmasta vientikoneistosta.