Miten Yhdysvaltain ja Iranin välinen sota pakottaa keskuspankit hylkäämään koronlaskut ja varautumaan stagflaatioon

Etelä-Korea pitää, mutta viestii toimien olevan välittömiä

Uusi Korean keskuspankin (BOK) pääjohtaja Shin Hyun-song piti ensimmäisessä korkokokouksessaan 28. toukokuuta peruskoron 2,50 prosentissa jo kahdeksannen peräkkäisen kokouksen ajan – mutta antoi haukkamaisen viestin . Kaksi rahapolitiikan hallituksen jäsentä oli eri mieltä ja äänesti välittömän neljännespisteen noston puolesta . Pääjohtaja Shin kertoi toimittajille, että "peruskoron nostaminen sopivaan aikaan tulevaisuudessa on arvioitu tarpeelliseksi" .

Etelä-Korean kuluttajahinnat nousivat toukokuussa 3,1 prosenttia vuodentakaisesta, mikä on 26 kuukauden korkein, kohonneiden öljykustannusten ajamana . Korea Economic Daily -lehden ekonomistikyselyssä suurin osa odotti BOK:n toteuttavan vähintään kaksi koronnostoa, nostaen koron 3,0 prosenttiin vuoden loppuun mennessä .

EKP valmistautuu nostamaan – mahdollisesti kesäkuussa

Euroalueella toukokuun inflaatio nousi alustavasti 3,2 prosenttiin, nousten huhtikuun 3,0 prosentista . Euroopan keskuspankki (EKP) on pitänyt ohjauskorkonsa muuttumattomina – talletuskorko 2,00 prosentissa, perusrahoitusoperaatioiden korko 2,15 prosentissa ja maksuvalmiusluoton korko 2,40 prosentissa – maalis- ja huhtikuun kokouksissaan . Huhtikuun 30. päivän lausunnossa kuitenkin todettiin euroalueen "siirtyneen tähän energian hintojen nousun jaksoon inflaation ollessa noin 2 prosentin tavoitteessa" ja korostettiin pankin sitoutumista palauttaa inflaatio 2 prosenttiin .

Markkinoiden implisiittiset todennäköisyydet hinnoittelivat lähes varman 25 peruspisteen noston EKP:n kesäkuun 11. päivän kokouksessa, mikä vastaa ekonomistien ennusteita useista kiristysaskelista tänä vuonna . EKP:n maaliskuun henkilöstöennusteet olivat jo nostaneet vuoden 2026 kokonaisinflaatioarvion 2,6 prosenttiin viitaten sodan aiheuttamiin korkeampiin energian hintoihin .

Fed pysyy paikallaan, mutta koronlaskut on pyyhitty pöydältä

Yhdysvaltain keskuspankki (Fed) ei ole nostanut korkoja, mutta sota on "olennaisesti vaikuttanut rahapolitiikkaan" rajoittamalla sen kykyä keventää ja vahvistamalla korkeampana-pidempään-asentoa . Maaliskuuhun 2026 mennessä markkinat odottivat Fedin olevan avoimempi koronnostoille myöhemmin tänä vuonna, vaikka Fedin virkailijat kertoivat maaliskuun kokouksen pöytäkirjoissa pitävänsä yhtä leikkausta edelleen todennäköisenä . Minneapolisin Fedin pääjohtaja Neel Kashkari on varoittanut, että pitkittynyt sota voi ruokkia inflaatiota ja rajoittaa keskuspankin liikkumavaraa .

Puuttuva palapeli

Todisteissa on aukkoja. Kattavia inflaatiotietoja ja keskuspankkien toimia Pakistanista ja Filippiineiltä ei ollut saatavilla kaapatussa lähdemateriaalissa touko-kesäkuun 2026 vaihteesta. Nämä edustavat tunnettuja, merkittäviä todistusaukkoja sodan taloudellisten heijastusvaikutusten täysimääräisessä arvioinnissa.

Käänne ilman selvää ulospääsyä

Käännöksen nopeus on huomionarvoista. Ennen helmikuuta 2026 Etelä-Afrikka leikkasi korkoja, BOK oli ollut paikallaan mutta neutraali, ja EKP näki inflaation noin 2 prosentissa . Kolmen kuukauden sisällä kiristäminen on käynnissä tai hinnoiteltu. Mekanismi on raa'an yksinkertainen: energian tarjontashokki nostaa öljyn hintoja ja toimituskustannuksia, nostaen suoraan mitattua inflaatiota ja uhaten irrottaa inflaatio-odotukset ankkuristaan, mikä pakottaa keskuspankit vastustamaan sitä korkeammilla koroilla, vaikka kasvu hidastuu .

IMF:n toimitusjohtaja Kristalina Georgieva vangitsi uuden tunnelman huhtikuun alussa varoittaessaan keskuspankkeja torjumaan inflaatiota jopa kasvun kustannuksella, jos odotukset uhkaavat kierteistyä . Tämä logiikka toteutuu nyt reaaliajassa.