Euro luisuu kohti 1,16 dollaria – Iranin konflikti vahvistaa Yhdysvaltain dollaria

Tämä muutos on tyypillinen konfliktien ohjaamissa markkinaympäristöissä: geopoliittiset shokit lisäävät epävarmuutta maailmantalouden kasvusta ja inflaatiosta, ja dollari hyötyy, koska se on edelleen maailman ensisijainen varanto- ja rahoitusvaluutta.

Fedin ja EKP:n politiikkaodotukset eriytyvät

Valuuttamarkkinat reagoivat myös Federal Reserven ja Euroopan keskuspankin (EKP) politiikkanäkymien välisiin kasvaviin eroihin.

Yhdysvalloissa jatkuvat inflaatiohuolet ja vahvempi talousdata ovat saaneet markkinat harkitsemaan Federal Reserven lisäkiristysten mahdollisuutta tai korkeampien korkojen pidempää jaksoa. Markkinaperusteiset mittarit ovat osoittaneet jyrkkää nousua odotuksissa, että Fed voisi nostaa korkoja uudelleen, jos inflaatio pysyy sitkeänä.

Korkeammat odotetut Yhdysvaltain korot vahvistavat dollaria, koska ne lisäävät dollarimääräisten omaisuuserien tuottoa.

EKP:n politiikkalinja on sen sijaan vaikuttanut pidättyvämmältä. EKP on korostanut datariippuvaista ja laajalti neutraalia lähestymistapaa, ja sijoittajat ovat paikoin hinnoitelleet jo korkojen laskuja tai rajoitettua kiristystä.

Tuloksena oleva korkoero – jossa Yhdysvaltain korkojen odotetaan pysyvän korkeampina kuin euroalueella – kannustaa sijoittajia pitämään dollareita eurojen sijaan, mikä painaa EUR/USD-kurssia.

Vahvempi Yhdysvaltain data vs. heikompi euroalueen aktiivisuus

Talousvire on toinen tekijä, joka kasvattaa Atlantin ylittävää kuilua.

Yhdysvaltain talousindikaattorit ovat yleisesti ottaen pysyneet parempina, kun taas useat euroalueen indikaattorit – erityisesti yritystoimintaa kuvaavat kyselyt – ovat heikentyneet. Euroalueen ostopäällikköindeksit (PMI) ovat viime aikoina osoittaneet hidastuvaa aktiviteettia tai supistumista osissa taloutta, mikä on painanut euroa.

Heikot kyselylukemat vaikuttavat valuuttamarkkinoihin, koska ne vaikuttavat odotuksiin kasvusta ja tulevasta rahapolitiikasta. Hidastuva aktiviteetti viittaa siihen, että EKP saattaa kyetä kiristämään politiikkaansa vähemmän aggressiivisesti, mikä puolestaan vähentää euron tukea.

Kuva Euroopassa on kuitenkin sekalainen, ei yksiselitteisen negatiivinen. Jotkut indikaattorit ovat osoittaneet joustavuutta, ja päättäjät korostavat edelleen, että tulevat päätökset riippuvat saapuvasta datasta.

Euroopan suurempi altistuminen energiasokille

Yksi tärkeimmistä kanavista, joka yhdistää Iranin konfliktin valuuttamarkkinoihin, on energian hinnat.

Öljyn ja kaasun hinnat nousevat tyypillisesti, kun konflikti uhkaa toimitusreittejä Lähi-idässä. Jos sota häiritsee energiavirtoja – erityisesti kriittisten kauttakulkureittien, kuten Hormuzinsalmen, kautta – maailmanmarkkinahinnat voivat nousta jyrkästi.

Tämä skenaario vahingoittaa euroaluetta todennäköisemmin enemmän kuin Yhdysvaltoja, koska Eurooppa on nettomääräinen energiantuoja. Korkeammat energian hinnat kasvattavat Euroopan tuontilaskua, heikentävät sen kauppatasetta ja vähentävät kotitalouksien ostovoimaa.

Sitä vastoin Yhdysvalloilla on huomattavasti suurempi kotimainen energiantuotanto, ja se on siksi vähemmän altis samalle sokille.

Markkina-analyysi viittaa siihen, että Iranin konfliktiin liittyvät nousevat öljyn ja kaasun hinnat voisivat hidastaa euroalueen kasvua enemmän kuin Yhdysvaltain kasvua, mikä vahvistaisi dollarin etua.

Energiahintojen piikit ovat jo heijastuneet markkinareaktioissa: Euroopan omaisuuserät ja euro ovat heikentyneet, kun sijoittajat ovat huolissaan energian aiheuttamasta taloussokista.

Miksi euro on kamppaillut myös puntaa vastaan

Euron heikkous ei rajoitu dollariin. Se on menettänyt asemiaan myös Ison-Britannian puntaa vastaan useina ajanjaksoina, kun euroalueen data on tuottanut pettymyksen.

Heikot euroalueen PMI-julkaisut ovat toistuvasti painaneet valuuttaa, kun taas suhteellisen vahvempi Britannian data on auttanut tukemaan puntaa EUR/GBP-parissa.

Tämä kuvio vahvistaa laajempaa kertomusta: euro on paineen alla, kun Euroopan kasvusignaalit heikkenevät suhteessa muihin suuriin talouksiin.

Mitä seuraavaksi EUR/USD:lle?

Euron tuleva kehitys riippuu vahvasti siitä, miten geopoliittinen tilanne ja talousnäkymät kehittyvät.

Tekijät, jotka voisivat tukea euroa:

• Iranin konfliktin lieveneminen, mikä voisi laskea öljyn ja kaasun hintoja ja vähentää dollarin turvasatamakysyntää.
• Euroalueen kasvun vakautuminen tai vahvempi talousdata.
• EKP:n odotettua tiukempi (hawkish) linja.

Tekijät, jotka voisivat painaa EUR/USD-kurssia alemmas:

• Pitkittynyt konflikti, joka pitää energian hinnat korkealla.
• Jatkuva vahva Yhdysvaltain data, joka vahvistaa odotuksia korkeammista Yhdysvaltain koroista.
• Euroalueen yritystoiminnan indikaattorien edelleen heikkeneminen.

Yhteenveto

Euron lasku kohti 1,16 dollaria heijastaa geopoliittisen riskin ja talouden perustekijöiden yhteensulautumista. Turvasatamavirrat dollariin, odotukset tiukemmasta Yhdysvaltain rahapolitiikasta suhteessa EKP:hen, pehmeämpi euroalueen aktiviteettidata ja Euroopan haavoittuvuus energiahintapiikeille vahvistavat toisiaan.

Ellei nämä voimat käänny – erityisesti geopoliittisten jännitteiden lieventymisen tai vahvemman euroalueen kasvun kautta – riskien tasapaino lyhyellä aikavälillä kallistuu edelleen vahvemman dollarin suuntaan.