Bitcoinin ”max pain” ei ole luotettava hintamagneetti

Bitcoinin optiomarkkinoilla seurattu max pain -taso ei vaikuta luotettavalta erääntymishinnan magneetilta. Deribitissä tehty 919 optioerääntymisen backtest osoitti, että hinta asettui kaikissa kuudessa tutkitussa kryptovaluutassa lähemmäs kuusi tuntia ennen erääntymistä vallinnutta markkinahintaa kuin max pain -tasoa. Mukana oli myös Bitcoin. 3

Tulos kertoo vain siitä, kumpi kahdesta vertailutasosta oli lähempänä lopullista hintaa. Se ei osoita, ettei hinta koskaan liikkuisi max pain -tasoa kohti, eikä kerro, mikä erääntymisen aikaisia hintaliikkeitä aiheuttaa.

Mitä max pain tarkoittaa?

Max pain on tietyn erääntymisajankohdan taso, jolla avoinna olevien osto- ja myyntioptioiden yhteenlaskettu sisäinen arvo jää pienimmäksi. Se kuvaa markkinoilla olevia optiopositioita, mutta ei itsessään ennusta, mihin hinta päätyy. 24

Tasoa kutsutaan joskus erääntymisen ”hintamagneetiksi”. Laskelma kuitenkin kertoo, miltä optioiden yhteenlaskettu arvo näyttäisi eri erääntymishinnoilla – ei sitä, missä Bitcoin todennäköisesti käy kauppaa. 24

Mitä 919 erääntymisen vertailussa havaittiin?

Tutkimuksessa tarkasteltiin 919 Deribitin optioerääntymistä kuudessa kryptovaluutassa 14. helmikuuta ja 18. syyskuuta 2026 välisenä aikana. Kunkin erääntymisen kohdalla vertailtiin toteutunutta erääntymishintaa max pain -tasoon sekä kryptovaluutan markkinahintaan kuusi tuntia ennen erääntymistä. Toteutunut hinta oli lähempänä jälkimmäistä kaikissa tutkituissa valuutoissa. 3

Tutkimuksen mukaan max painiin saattoi näkyä jonkinlaista vetoa päivää ennen erääntymistä, mutta viimeisten tuntien aikana sitä ei enää havaittu. 3 Kyse on tutkimuksen raportoimasta yhteydestä, ei näytöstä siitä, että max pain aiheuttaisi hinnanliikkeitä.

Mitä tuloksesta kannattaa päätellä?

Lyhyen aikavälin arviossa backtest tukee enemmän kuusi tuntia ennen erääntymistä havaittua markkinahintaa kuin max pain -tasoa erääntymishinnan vertailukohtana. 3 Tämäkään ei tee senhetkisestä hinnasta varmaa ennustetta: se oli vain näistä kahdesta tasosta lähempänä toteutunutta hintaa.

Käytännössä max painia kannattaa pitää tilannekuvana optiopositioista, ei itsenäisenä Bitcoinin hintatavoitteena. Backtest vertasi tasojen etäisyyttä erääntymishintaan. Se ei testannut, olisiko max painiin perustuva kaupankäyntistrategia ollut kannattava, eikä selvittänyt muiden markkinatekijöiden vaikutusta.