Euroopan dieselpula muuttaa energiakaupan reittejä ennen talvea

Euroopan talven energiakysymys ei ratkea pelkästään öljyn tai kaasun markkinahinnalla. Ratkaisevaa on, saadaanko polttoaine toimitettua perille. Hormuzinsalmen liikenteen häiriöt ovat vaikeuttaneet Persianlahden jaloste- ja LNG-virtoja, samalla kun Ukrainan iskut Venäjän jalostamoihin ja Venäjän vientirajoitukset ovat kiristäneet maailman dieselmarkkinaa. Euroopassa oma jalostuskapasiteetti on rajallinen ja dieselistä tuodaan merkittävä osa, joten myös poikkeuksellisen kaukaiset lastit ovat muuttuneet kaupallisesti järkeviksi. 69

Ensin oikaisu: Euroopan dieselmarginaali ei ylittänyt 100 dollaria

Dieselin crack spread eli jalostusmarginaali kuvaa dieselin ja sen valmistukseen käytetyn raakaöljyn hintaeroa. Se mittaa jalostajan saamaa arvoa raakaöljyn muuttamisesta dieseliksi – ei huoltoaseman litrahintaa.

Yhdysvaltain dieselin jalostusmarginaali nousi 17. elokuuta ennätykselliseen 102,20 dollariin tynnyriltä. Euroopassa dieselmarginaalitkin rikkoivat ennätyksiä, mutta lähdeaineiston mukaan ne nousivat heinäkuun lopulla yli 90 dollariin tynnyriltä ja palasivat elokuun puolivälissä lähelle tätä tasoa, eivät yli 100 dollariin. 1128

Ero on olennainen, mutta markkinaviesti on sama: dieselistä ja muista keskitisleistä oli poikkeuksellinen niukkuus suhteessa raakaöljyyn. Eurooppalaiset ostajat maksoivat tuntuvan lisähinnan nopeasti saatavilla olevasta, varmasti toimitettavasta dieseltonnista.

Hormuzinsalmi katkaisee dieselvirtoja Persianlahdelta

Hormuzinsalmi on Persianlahden jalostamoille keskeinen vientireitti. Kun polttoaineiden kulku salmen kautta vaikeutuu, dieseliä ja muita öljytuotteita päätyy vähemmän maailmanmarkkinoille. Argus Mediaan viittaavan arvion mukaan häiriöt ovat vähentäneet tarjontaa maaliskuusta lähtien noin 700 000 barrelilla päivässä. 6

Eurooppa on erityisen altis tilanteelle, koska se ei pysty nopeasti paikkaamaan puuttuvia tuontimääriä omalla jalostuksellaan. Siksi se kilpailee vaihtoehtoisista lasteista Atlantin alueella ja Aasiassa – samaan aikaan kun talvi kasvattaa dieselin käyttöä kuljetuksissa, teollisuudessa, maataloudessa ja lämmityksessä. 9

Venäjä tuo markkinoille toisen, erillisen tarjontashokin

Venäjän ongelma on eri asia kuin Persianlahden kuljetushäiriö. Toistuvat Ukrainan iskut ovat heikentäneet Venäjän jalostamojen tuotantoa, ja Venäjä on rajoittanut dieselin vientiä. Samassa arviossa Venäjän tuotannon leikkauksiksi arvioidaan kesäkuusta alkaen vielä noin 700 000 barrelia päivässä. 6

Vaikka Eurooppa ei enää ostaisi venäläistä dieseliä suoraan, Venäjän vähäisempi tarjonta vaikuttaa koko maailmanmarkkinaan. Muut ostajamaat joutuvat hankkimaan korvaavia lasteja muualta, mikä kiristää kilpailua ei-venäläisestä dieselistä. Näin kahdella eri tuotantoalueella syntyvät häiriöt voivat yhtä aikaa nostaa Euroopan dieselmarginaaleja. 16

Etelä-Koreasta tuleva lasti kertoo, kuinka paljon markkina on muuttunut

Konkreettisin esimerkki on noin 90 000 tonnin Etelä-Koreassa jalostettua dieseliä kuljettava Priamos-alus, jonka määränpää on Luoteis-Eurooppa – mahdollisesti Britannia tai Rotterdam. Bloombergin mukaan lastin järjestelyissä on mukana kauppatalo Trafigura, ja noin 12 000 mailin matka on harvinainen kauppareitti. 2

Näin pitkään merikuljetukseen liittyy suuria rahti-, aika- ja rahoituskuluja. Reitti kannattaa vain, jos kohdemarkkinan toimitettu hinta on riittävän korkea kattamaan nämä kulut. Lasti kertoo siis Euroopan vahvasta tuontivedosta, mutta ei yksinään todista välittömästä fyysisestä dieselpulasta. 29

Kaasun kiristyminen kasvattaa talviriskiä

Hormuzinsalmi on tärkeä myös nesteytetylle maakaasulle eli LNG:lle. Eurogasin mukaan sen kautta kulkee normaalisti noin viidennes maailman LNG-tuotannosta. Jos häiriö pitkittyy, markkinoilta katoaa merkittävä määrä joustavaa tarjontaa ja Eurooppa joutuu kilpailemaan saatavilla olevista lasteista entistä tiukemmin Aasian ostajien kanssa. 23

Euroopan varastotilanne tekee kilpailusta tärkeämmän. EU:n kaasuvarastot olivat 24. elokuuta 62,99-prosenttisesti täynnä Gas Infrastructure Europen tietoihin perustuvan raportoinnin mukaan. Se on merkittävä puskuri, mutta pienemmät varastot jättävät vähemmän suojaa, jos LNG-häiriö jatkuu tai talvesta tulee kylmä. 24

Venäläinen LNG ei ole enää yhtä helposti käytettävä varavaihtoehto

EU on hyväksynyt vaiheittaisen ja oikeudellisesti sitovan mallin venäläisen kaasun tuonnin lopettamiseksi. Ennen 17. kesäkuuta 2025 tehdyissä tietyissä lyhytaikaisissa LNG-sopimuksissa venäläisen LNG:n tuonti kiellettiin 25. huhtikuuta 2026 alkaen. Pitkäaikaiset venäläistä LNG:tä koskevat sopimukset kielletään 1. tammikuuta 2027 alkaen. Euroopan komission mukaan venäläisen LNG:n tuonti kielletään kokonaan vuoden 2026 loppuun mennessä. 1920

Politiikan tarkoitus on vähentää Euroopan energiariippuvuutta Venäjästä. Samalla se poistaa markkinoilta yhden mahdollisen puskurin kiristyvässä LNG-tilanteessa ja korostaa vaihtoehtoisten hankintalähteiden sekä varastojen joustavan käytön merkitystä. 1820

Mitä ennen talvea kannattaa seurata?

Euroopan tilanne on ennen kaikkea toimitusvarmuus- ja kustannuskysymys. Keskeisiä seurattavia asioita ovat:

• Hormuzinsalmen häiriön kesto: Pitkittyvä häiriö rajoittaisi edelleen sekä öljytuotteiden että LNG:n kulkua. 623
• Venäjän jalostamoiden toimintakyky ja vientipolitiikka: Uudet tuotantokatkot tai lisärajoitukset kiristäisivät dieselmarkkinaa. 16
• Euroopan kaasuvarastojen täyttyminen: Korkeampi varastotaso pienentää alttiutta kylmälle säälle ja LNG-toimitusten häiriöille. 24
• Kaukokuljetusten kannattavuus: Jos poikkeuksellisia dieselreittejä avautuu lisää, se kertoo Euroopan toimitetun polttoaineen preemion pysyvän hyvin korkeana. 2

Eurooppa pystyy yhä hankkimaan energiaa, mutta yhä useammin kauempaa ja kalliimmalla. Etelä-Koreasta tuleva diesellasti tiivistää muutoksen: polttoaineen lisäksi Eurooppa maksaa nyt entistä enemmän logistiikasta, joustavuudesta ja toimitusvarmuudesta.