USDC:n tukijat rakentavat samalla kilpailijaa

Open Standard -yhteenliittymän mittakaava oli poikkeuksellinen. Julkistukseen liittyi yli 140 rahoitus- ja teknologiayritystä: maksualan jättiläisiä, kuten Visa ja Mastercard, pankkeja ja varainhoitajia, kuten BlackRock, teknologiayhtiöitä, kuten Google ja Shopify, sekä kryptosektorin toimijoita, kuten Coinbase, Ripple, OKX ja Bybit .

Open USD:n perusidea on yksinkertainen mutta USDC:n liiketoimintamallin kannalta haastava: yritykset voisivat laskea stablecoinia liikkeeseen ja lunastaa sitä ilman maksuja ja määrällisiä rajoituksia. Lisäksi lähes kaikki reservivaroille kertyvä korkotuotto palautettaisiin yhteenliittymän jäsenille sen sijaan, että yksi liikkeeseenlaskija pitäisi tuotot itsellään .

Tämä eroaa Circlen USDC-mallista, jossa Circle pitää reservien tuoton. Circle on puolustanut USDC:n asemaa korostamalla sen vakiintuneita verkostovaikutuksia. Toimitusjohtaja Jeremy Allaire viittasi noin 21,5–30 biljoonan dollarin lohkoketjupohjaiseen transaktiovolyymiin vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä sekä noin 77 miljardin dollarin liikkeessä olevaan USDC-määrään . Osakemarkkinoiden reaktio osoitti silti, että sijoittajat pitivät haastetta merkittävänä.

Yhtiöiden viesti: useita stablecoineja, ei yhtä voittajaa

Kaikki kolme yhtiötä käsittelivät asiaa vuoden 2026 toisen neljänneksen tulospuheluissa. Viesti oli samansuuntainen: tarkoitus on tukea useita stablecoineja, ei valita markkinoille yhtä ainoaa voittajaa .

• Coinbase: Talousjohtaja Alesia Haas sanoi pörssin täyttäneen ehdot Circle-sopimuksensa uusimiselle ja jatkavan USDC-ekosysteemin kasvun tukemista. Toimitusjohtaja Brian Armstrong kuvasi Coinbasea edelleen ”usean stablecoinin alustaksi”, joka haluaa tukea asiakkaiden valitsemia stablecoineja. Pörssi tukee jo USDC:tä, Tetherin USDT:tä ja Pax Dollaria . Johtajat kuvasivat OUSD:tä ”uudeksi yhdistettäväksi verkoksi”, eivät USDC:n korvaajaksi .
• Visa: Yhtiön johtajat kuvailivat Open USD:tä ylimääräiseksi maksujen selvitysverkoksi. Visan mukaan strategia on riippumaton tietystä stablecoinista: yhtiö haluaa tukea niitä digitaalisia dollareita, joita sen asiakkaat tarvitsevat .
• Mastercard: Myös Mastercard kertoi yhdistävänsä palveluitaan sekä USDC:hen että OUSD:hen ja kuvasi uutta stablecoinia täydentäväksi, ei korvaavaksi ratkaisuksi .

Myös Open Standardin suuret sijoittajat ovat sanoneet julkisesti, että OUSD on ”suunniteltu täydentämään, ei korvaamaan” USDC:tä .

Taloudellinen ristiriita ei kuitenkaan katoa

Julkinen viesti voi olla totta lyhyellä aikavälillä. Yhtiöillä voi olla hyvät syyt tukea molempia tokeneita. Silti Open USD:n rakenne osuu suoraan USDC:n tuottomekanismiin.

Tulojen syöpyminen. Open USD:n keskeinen lupaus on stablecoin-markkinan talouden jakaminen uudella tavalla. USDC:n mallissa Circle pitää reservituoton, kun taas OUSD:ssa tuottoa jaettaisiin yhteenliittymän jäsenille. Jos yritykset ja pörssit voivat laskea OUSD:tä liikkeeseen maksutta tai lähes maksutta, USDC:n tulopohja – ja sen mukana Circlen arvostus – voi pienentyä .

Coinbasella on kaksi vastakkaista kannustinta. Coinbase on USDC:n tärkein jakelukumppani. Se pitää alustallaan olevien USDC-varojen korkotuotot itsellään ja jakaa osan jäljelle jäävästä reservituotosta Circlen kanssa . Samalla Coinbase kuuluu OUSD-yhteenliittymään. Yhtiö joutuu siis tasapainoilemaan nykyisen USDC-tulovirran suojaamisen ja sellaisen kilpailijan hyödyntämisen välillä, joka voi heikentää kyseistä tulovirtaa . Coinbasen ja Circlen tulonjakoa koskeva kumppanuus päättyy 18. elokuuta 2026, ja sen ehdot neuvotellaan uudelleen .

Circlen osake ei ole palautunut. Kun OUSD-yhteenliittymä julkistettiin 30. kesäkuuta, Circlen osake laski 15–20 prosenttia. Elokuun alkuun mennessä tappiot eivät olleet palautuneet, mikä viittaa siihen, että sijoittajat pitävät kilpailu-uhkaa todellisena yhtiöiden monistablecoin-viestinnästä huolimatta .

Hallinto on erilainen. USDC on viime kädessä Circlen hallinnassa. OUSD:tä puolestaan hallinnoi itsenäinen Open Standard, jonka taustalla on yli 140 jäsenyritystä. Sen päätökset eivät siksi välttämättä palvele Circlen etuja – tai ole linjassa USDC:n tavoitteiden kanssa .

Ratkaisevaa ei ole kumppanilista vaan käyttö

Open USD:n odotetaan tulevan käyttöön myöhemmin vuonna 2026 aluksi Solanassa, Stellarissa, Basessa ja Polygonissa . Sen menestys riippuu lopulta todellisesta maksukäytöstä, likviditeetistä ja kauppiaiden käyttöönotosta – ei siitä, kuinka monta nimekästä kumppania julkistuksessa mainitaan .

Coinbase, Visa ja Mastercard voivat siis aivan hyvin tukea USDC:tä ja valmistautua samalla OUSD:n käyttöönottoon. Lyhyellä aikavälillä monen stablecoinin strategia antaa niille joustavuutta. Pidemmällä aikavälillä ristiriita on kuitenkin selvä: Open USD:n talousmalli haastaa suoraan ne tulovirrat, joilla Circlen liiketoiminta rahoitetaan, ja markkinaa rauhoittelevat yritykset ovat samalla rakentamassa kilpailijaa.