Pitkäaikaishaltijoiden myynti on rauhoittunut, mutta Bitcoinin toipuminen on yhä epävarmaa

Bitcoinin pitkäaikaiset haltijat ovat siirtäneet bitcoineja pörsseihin selvästi vähemmän kuin maaliskuun 2024 nousuhuipun aikaan. Myös heidän realisoituja voittojaan kuvaava mittari on paljon alempana kuin joulukuussa 2024. Kehitys ei silti ole ollut suoraviivainen: nettokasautuminen palasi heinäkuussa, mutta sitä seurasi huomattava myyntiaalto, ja syyskuussa nettokehitys kääntyi lähelle neutraalia. Kokonaiskuva viittaa myyntipaineen hellittämiseen – ei siihen, että kestävä hintojen elpyminen olisi jo varmistunut.1723631

Pörsseihin tulevien bitcoinien määrä on laskenut huipusta

Pitkäaikaishaltijoiden pörssiin siirtämien bitcoinien määrä nousi maaliskuun 2024 markkinahuipulla yli viisinkertaiseksi vuotuiseen keskiarvoonsa nähden. Vuoden 2025 huipun aikaan toiminta oli hillitympää, mutta vilkastui laskumarkkinan alettua. Sittemmin siirrot ovat pudonneet selvästi vuotuisen keskiarvon alapuolelle, kertoo analyytikko Darkfostin dataan perustuva raportointi.1730

Pörssiin siirtynyt bitcoin voi päätyä myyntiin, mutta siirtomäärät eivät suoraan kerro, kuinka paljon kolikoita todella myytiin. Pienemmät sisäänvirtaukset viittaavat silti siihen, että pörsseihin saapuu mahdollisesti myytävää tarjontaa vähemmän kuin aktiivisimpina aikoina.17

Realisoidut voitot ovat maltillisemmat kuin aiemmassa huipussa

Syyskuussa julkaistun arvion mukaan pitkäaikaishaltijoiden realisoituja voittoja kuvaava mittari oli noin 72 prosenttia. Joulukuussa 2024 se oli käynyt noin 350 prosentissa.23 Mittari koskee käytettyjä eli siirrettyjä kolikoita. Se ei kerro, kuinka suuri osuus kaikesta bitcoin-tarjonnasta on parhaillaan voitolla, joten lukuja ei pidä sekoittaa keskenään.123

Vertailu kertoo, että voittojen kotiuttaminen ei ole yhtä voimakasta kuin joulukuun 2024 huipun aikaan. Se ei kuitenkaan tarkoita, etteivät pitkäaikaishaltijat enää myisi. Myös pörssiinvirtaustiedot puoltavat tulkintaa toiminnan rauhoittumisesta, eivät sen täydellisestä loppumisesta.1723

Heinäkuun kasautumista seurasi uusi myyntiaalto

Glassnoden pitkäaikaishaltijoiden nettomääräistä positiomuutosta seuraava mittari kääntyi heinäkuussa positiiviseksi pitkän nettomyynnin eli jakelun jakson jälkeen. Heinäkuussa nettokasautumisen arvioitiin olevan noin 50 000–100 000 BTC:tä.6

Muutos ei jatkunut keskeytyksettä. Myöhemmässä raportissa kuvattiin elokuun puolivälissä alkaneen myyntiaallon aikana noin 260 000 BTC:n nettoulosvirtausta. Syyskuussa pitkäaikaishaltijoiden nettokehitys oli siirtynyt lähelle neutraalia.31 Tarjontatilanne on siis parantunut pitkään jatkuneesta nettomyynnistä, mutta kasautuminen ei ole jatkunut tasaisesti.

Glassnoden määritelmässä pitkäaikaishaltijoiden joukkoon kuuluvat kolikot, joita on pidetty vähintään 155 päivää.6 Tämä tarjontamittari ei ole sama asia kuin pörssiinvirtaukset: toinen seuraa haltijaryhmän nettomuutosta, toinen pörsseihin siirrettyjä kolikoita. Yhdessä tarkasteltuina mittarit viittaavat myynnin vaimenemiseen, mutta syyskuun neutraali lukema on varovaisempi signaali kuin selkeä ja jatkuva kasautuminen.61731

Yksi mittari muistutti vuoden 2022 pohjasta, mutta kaikki eivät

Kesäkuun 2026 pohjalla voitolla olevan bitcoin-tarjonnan osuus laski suunnilleen marraskuun 2022 pohjan tasolle.1 Yhtäläisyydestä huolimatta muut mittarit piirsivät erilaisen kuvan. Bitcoinin päivätason päätöskurssi ei tässä laskumarkkinassa alittanut markkinan yhteenlaskettua realisoitua hintaa. Aiemmissa laskumarkkinoissa hinta oli pitkiä aikoja tämän tason alapuolella.4 Myös nettomääräistä realisoitumatonta voittoa tai tappiota kuvaava NUPL-mittari pysyi lähteissä mainitun Glassnode-datan mukaan positiivisena koko nykyisen syklin ajan.1

Erot ovat olennaisia: yhden mittarin samankaltaisuus ei todista, että nykyinen sykli olisi saavuttanut samanlaisen pohjan kuin aiempi tai että hinnan kehitys seuraisi samaa reittiä. Vertailut kuvaavat lohkoketjudatasta tehtyjä havaintoja, eivät ennustetta.14

Mitä muutos kertoo myyntipaineesta?

Pienemmät pitkäaikaishaltijoiden pörssiinvirtaukset voivat tarkoittaa, että pörsseihin saapuu vähemmän mahdollisesti myytävää bitcoin-tarjontaa ostajien vastaanotettavaksi. Heinäkuun nettokasautuminen oli toinen merkki haltijoiden käyttäytymisen muutoksesta, mutta sitä seurannut ulosvirtaus ja syyskuun siirtymä lähelle neutraalia kertovat, ettei signaali ole vielä vakiintunut.61731

Kestävän elpymisen tueksi tarvitaan myynnin vähenemisen lisäksi jatkuvaa kysyntää. Tässä käsitellyt lohkoketjumittarit näyttävät jakelun rauhoittuvan ja haltijoiden käyttäytyvän eri tavoin kuin aiemmin. Ne eivät yksin osoita, että kysyntä riittäisi ylläpitämään pitkäaikaista hinnannousua.