Ratkaisevaa on, että hallituksen koko vuoden 2026 budjettilaki oli asettanut tavoitevajeeksi ainoastaan 3,786 biljoonaa ruplaa (1,6 % BKT:stä) . Vain viidessä kuukaudessa alijäämä on jo ylittänyt tämän vuositavoitteen noin 59 prosentilla.

Kasvu on ollut huomattavaa ja jokainen kuukausi on ollut edellistä synkempi:

• Tammikuu 2026: Vaje oli 1,718 biljoonaa ruplaa, mikä oli jo lähes puolet koko vuoden tavoitteesta yhdessä ainoassa kuukaudessa .
• Tammi–helmikuu: Kumulatiivinen vaje nousi 3,449 biljoonaan ruplaan saavuttaen yli 90 % vuositavoitteesta. Tämä oli absoluuttinen ennätys minkään vuoden kahdelle ensimmäiselle kuukaudelle .
• Ensimmäinen neljännes (Q1) 2026: Vaje rynnisti virallisesti vuositavoitteen yli noustuaan 4,6 biljoonaan ruplaan vain kolmessa kuukaudessa .
• Tammi–huhtikuu: Kuilu leveni 5,88 biljoonaan ruplaan (2,5 % BKT:stä), mikä oli suunnilleen kaksinkertainen määrä edellisvuoteen verrattuna .
• Tammi–toukokuu: Kumulatiivinen kokonaissumma nousi 6,01 biljoonaan ruplaan (2,6 % BKT:stä) .

Alijäämän kaksi moottoria: Kasvavat sotakustannukset ja laskevat energiatulot

Kaksi voimakasta voimaa leventää budjetin kuilua samanaikaisesti.

Sotaan liittyvien menojen vyöry. Liittovaltion menot olivat vuoden 2026 neljänä ensimmäisenä kuukautena yhteensä 17,598 biljoonaa ruplaa, mikä on 15,7 prosentin kasvu vuodentakaiseen verrattuna . Pääasiallinen ajuri ovat sotilasmenot, turvallisuus sekä puolustusteollisuuden tukeminen. Kreml on viestittänyt, että nämä menot ovat ehdottoman välttämättömiä ja niitä suojellaan, vaikka finanssipaineet muilla budjetin osa-alueilla kasvavat .

Öljy- ja kaasutulojen romahdus. Tilinpidon toisella puolella Venäjän kriittisin tulonlähde on romahtanut. Historiallisesti öljy- ja kaasutulot ovat muodostaneet noin kolmanneksen liittovaltion tuloista. Kuitenkin vuoden 2026 alussa nämä tulot romahtivat lähes 40 prosenttia . Tämän laskun syynä pidetään alhaisempia maailmanmarkkinahintoja, G7-maiden asettaman hintakaton toimeenpanoa ja länsimaiden pakotteiden aiheuttamaa vientimäärien supistumista . Liittovaltion kokonaistulot tammi–huhtikuussa olivat vain 11,721 biljoonaa ruplaa, mikä on 4,5 prosenttia vähemmän kuin vastaavana ajanjaksona vuonna 2025 .

Kutistuva turvaverkko: Kansallinen hyvinvointirahasto paineen alla

Venäjän hallitus on paikannut alijäämää kansallisella hyvinvointirahastollaan (National Wealth Fund, NWF). Rahaston likvidit varat – se osuus, joka on helposti käytettävissä tähän tarkoitukseen – kuitenkin kutistuvat hälyttävää vauhtia.

Huhtikuussa 2026 rahaston likvidit varat olivat 3,62 biljoonaa ruplaa, kun ne maaliskuussa olivat 3,89 biljoonaa ja vuoden alussa yli 4,1 biljoonaa . Pelkästään tammi- ja helmikuun aikana rahaston likvideistä varoista käytettiin lähes 400 miljardia ruplaa budjettivajeen rahoittamiseen .

Rahasto on jo kuluttanut noin kaksi kolmasosaa sotaa edeltäneistä likvideistä varannoistaan . Gazprombankin analyytikot arvioivat, että nykyisillä öljyn hinnoilla rahaston koko likvidi osuus saatetaan tyhjentää kokonaan 1–1,3 vuodessa . Öljyn hinnan jyrkempi lasku 30–35 dollariin tynnyriltä voisi nollata rahaston jo vuoden 2026 loppuun mennessä itsessään .

Loppuvuoden ennusteet ja synkkä talousnäkymä

Kun vaje on jo 6,01 biljoonaa ruplaa toukokuun lopussa, tulee koko vuoden lopputulos olemaan huomattavasti virallista 3,786 biljoonan ruplan tavoitetta suurempi. Useimmat vakavasti otettavat analyytikot ennustavat lopullisen vuoden 2026 vajeen olevan paljon suunniteltua suurempi, mahdollisesti 2,5–4 prosenttia BKT:stä, riippuen pitkälti öljyn hinnan kehityksestä ja siitä, kasvavatko sotilasmenot uudelleen vuoden loppupuolella .

Venäjän pitkän aikavälin uskottavuus finanssipolitiikassaan on vaakalaudalla, kun se kamppailee yhä kapeamman, ongelmallisen politiikkavaihtoehtojen joukon keskellä.

• Kansallisen hyvinvointirahaston lisäkäyttö on suorin ratkaisu, mutta se on kestämätöntä. Nykyisellä kulutusvauhdilla rahasto ei pysty kattamaan alijäämärataa paljon yli vuotta kauempaa.
• Kotimainen velanotto on rajallista korkeiden korkojen ja länsimaiden pakotteiden aiheuttaman kansainvälisten markkinoiden puutteen vuoksi.
• Veronkorotuksia toteutettiin jo vuonna 2025, mukaan lukien progressiivinen tulovero ja korkeammat yhteisöveroasteet. Lisäkorotukset uhkaavat tukahduttaa jo ennestään heikon yksityisen sektorin aktiviteetin.
• Muiden kuin puolustusmenojen leikkauksia harkitaan, mutta liikkumavara on vähäinen. Sosiaaliset velvoitteet, kuten eläkkeet ja tuet, ovat poliittisesti arkaluonteisia ja jo nyt alirahoitettuja .
• Alijäämän rahoittaminen keskuspankkirahoituksella loisi riskin kiihtyvästä inflaatiosta ja ruplan heikkenemisestä, mikä tekisi sodan reaalikustannuksista entistä korkeammat.

Perimmäinen ongelma on rakenteellinen. Kreml pitää korkeaa sotaan liittyvää kulutusta poliittisesti ehdottomana, samalla kun sitä tukeva tulopohja kutistuu ja hyvinvointirahaston turvaverkko on lähellä loppuaan. Ellei öljyn hinnassa tapahdu suurta ja kestävää elpymistä tai sota pääty, Venäjän talouden kehityskulku viittaa kohti hallitsematonta sopeutumista, johon voi liittyä jyrkkiä menoleikkauksia, kovempia veroja tai vahingollista inflaatiokierrettä.

Ratkaisevaa on, että hallituksen koko vuoden 2026 budjettilaki oli asettanut tavoitevajeeksi ainoastaan 3,786 biljoonaa ruplaa (1,6 % BKT:stä) . Vain viidessä kuukaudessa alijäämä on jo ylittänyt tämän vuositavoitteen noin 59 prosentilla.

Kasvu on ollut huomattavaa ja jokainen kuukausi on ollut edellistä synkempi:

• Tammikuu 2026: Vaje oli 1,718 biljoonaa ruplaa, mikä oli jo lähes puolet koko vuoden tavoitteesta yhdessä ainoassa kuukaudessa .
• Tammi–helmikuu: Kumulatiivinen vaje nousi 3,449 biljoonaan ruplaan saavuttaen yli 90 % vuositavoitteesta. Tämä oli absoluuttinen ennätys minkään vuoden kahdelle ensimmäiselle kuukaudelle .
• Ensimmäinen neljännes (Q1) 2026: Vaje rynnisti virallisesti vuositavoitteen yli noustuaan 4,6 biljoonaan ruplaan vain kolmessa kuukaudessa .
• Tammi–huhtikuu: Kuilu leveni 5,88 biljoonaan ruplaan (2,5 % BKT:stä), mikä oli suunnilleen kaksinkertainen määrä edellisvuoteen verrattuna .
• Tammi–toukokuu: Kumulatiivinen kokonaissumma nousi 6,01 biljoonaan ruplaan (2,6 % BKT:stä) .

Alijäämän kaksi moottoria: Kasvavat sotakustannukset ja laskevat energiatulot

Kaksi voimakasta voimaa leventää budjetin kuilua samanaikaisesti.

Sotaan liittyvien menojen vyöry. Liittovaltion menot olivat vuoden 2026 neljänä ensimmäisenä kuukautena yhteensä 17,598 biljoonaa ruplaa, mikä on 15,7 prosentin kasvu vuodentakaiseen verrattuna . Pääasiallinen ajuri ovat sotilasmenot, turvallisuus sekä puolustusteollisuuden tukeminen. Kreml on viestittänyt, että nämä menot ovat ehdottoman välttämättömiä ja niitä suojellaan, vaikka finanssipaineet muilla budjetin osa-alueilla kasvavat .

Öljy- ja kaasutulojen romahdus. Tilinpidon toisella puolella Venäjän kriittisin tulonlähde on romahtanut. Historiallisesti öljy- ja kaasutulot ovat muodostaneet noin kolmanneksen liittovaltion tuloista. Kuitenkin vuoden 2026 alussa nämä tulot romahtivat lähes 40 prosenttia . Tämän laskun syynä pidetään alhaisempia maailmanmarkkinahintoja, G7-maiden asettaman hintakaton toimeenpanoa ja länsimaiden pakotteiden aiheuttamaa vientimäärien supistumista . Liittovaltion kokonaistulot tammi–huhtikuussa olivat vain 11,721 biljoonaa ruplaa, mikä on 4,5 prosenttia vähemmän kuin vastaavana ajanjaksona vuonna 2025 .

Kutistuva turvaverkko: Kansallinen hyvinvointirahasto paineen alla

Venäjän hallitus on paikannut alijäämää kansallisella hyvinvointirahastollaan (National Wealth Fund, NWF). Rahaston likvidit varat – se osuus, joka on helposti käytettävissä tähän tarkoitukseen – kuitenkin kutistuvat hälyttävää vauhtia.

Huhtikuussa 2026 rahaston likvidit varat olivat 3,62 biljoonaa ruplaa, kun ne maaliskuussa olivat 3,89 biljoonaa ja vuoden alussa yli 4,1 biljoonaa . Pelkästään tammi- ja helmikuun aikana rahaston likvideistä varoista käytettiin lähes 400 miljardia ruplaa budjettivajeen rahoittamiseen .

Rahasto on jo kuluttanut noin kaksi kolmasosaa sotaa edeltäneistä likvideistä varannoistaan . Gazprombankin analyytikot arvioivat, että nykyisillä öljyn hinnoilla rahaston koko likvidi osuus saatetaan tyhjentää kokonaan 1–1,3 vuodessa . Öljyn hinnan jyrkempi lasku 30–35 dollariin tynnyriltä voisi nollata rahaston jo vuoden 2026 loppuun mennessä itsessään .

Loppuvuoden ennusteet ja synkkä talousnäkymä

Kun vaje on jo 6,01 biljoonaa ruplaa toukokuun lopussa, tulee koko vuoden lopputulos olemaan huomattavasti virallista 3,786 biljoonan ruplan tavoitetta suurempi. Useimmat vakavasti otettavat analyytikot ennustavat lopullisen vuoden 2026 vajeen olevan paljon suunniteltua suurempi, mahdollisesti 2,5–4 prosenttia BKT:stä, riippuen pitkälti öljyn hinnan kehityksestä ja siitä, kasvavatko sotilasmenot uudelleen vuoden loppupuolella .

Venäjän pitkän aikavälin uskottavuus finanssipolitiikassaan on vaakalaudalla, kun se kamppailee yhä kapeamman, ongelmallisen politiikkavaihtoehtojen joukon keskellä.

• Kansallisen hyvinvointirahaston lisäkäyttö on suorin ratkaisu, mutta se on kestämätöntä. Nykyisellä kulutusvauhdilla rahasto ei pysty kattamaan alijäämärataa paljon yli vuotta kauempaa.
• Kotimainen velanotto on rajallista korkeiden korkojen ja länsimaiden pakotteiden aiheuttaman kansainvälisten markkinoiden puutteen vuoksi.
• Veronkorotuksia toteutettiin jo vuonna 2025, mukaan lukien progressiivinen tulovero ja korkeammat yhteisöveroasteet. Lisäkorotukset uhkaavat tukahduttaa jo ennestään heikon yksityisen sektorin aktiviteetin.
• Muiden kuin puolustusmenojen leikkauksia harkitaan, mutta liikkumavara on vähäinen. Sosiaaliset velvoitteet, kuten eläkkeet ja tuet, ovat poliittisesti arkaluonteisia ja jo nyt alirahoitettuja .
• Alijäämän rahoittaminen keskuspankkirahoituksella loisi riskin kiihtyvästä inflaatiosta ja ruplan heikkenemisestä, mikä tekisi sodan reaalikustannuksista entistä korkeammat.

Perimmäinen ongelma on rakenteellinen. Kreml pitää korkeaa sotaan liittyvää kulutusta poliittisesti ehdottomana, samalla kun sitä tukeva tulopohja kutistuu ja hyvinvointirahaston turvaverkko on lähellä loppuaan. Ellei öljyn hinnassa tapahdu suurta ja kestävää elpymistä tai sota pääty, Venäjän talouden kehityskulku viittaa kohti hallitsematonta sopeutumista, johon voi liittyä jyrkkiä menoleikkauksia, kovempia veroja tai vahingollista inflaatiokierrettä.