Bitcoinin 83 000 dollarin testi: riittääkö ETF-kysyntä voittojen kotiutuksia vastaan?

Bitcoinin nousu alle 65 000 dollarista 19. elokuuta yli 82 000 dollariin antoi monille haltijoille selvän syyn kotiuttaa voittoja. CryptoQuantiin pohjautuvien tietojen mukaan nettomääräiset realisoidut voitot olivat tuosta päivästä lähtien yhteensä noin 110 000 BTC:tä. Päiväkohtainen huippu, noin 23 000 BTC:tä, nähtiin 21. elokuuta. 20

Markkinan asetelma on siksi kaksijakoinen: olemassa olevilla sijoittajilla on tuoreita voittoja myytäväksi, kun taas uusien ostajien on kyettävä imemään tämä tarjonta. Nykyiset tiedot tukevat pikemminkin varhaista nousumarkkinayritystä kuin täysin vahvistettua uutta noususykliä.

Miksi realisoidut voitot ovat tärkeitä?

Realisoitu voitto tarkoittaa voittoa, joka syntyy, kun bitcoineja myydään — ei vielä myymättömän omistuksen laskennallista arvonnousua. Noin 110 000 BTC:n luku kertoo, että nousu lisäsi selvästi haltijoiden kannustinta jakaa omistuksiaan markkinoille. 20

Voittojen kotiutus ei ole automaattisesti laskusignaali. Kurssi voi nousta samaan aikaan, kun sijoittajat myyvät osan voitoistaan, jos uutta kysyntää riittää tasaisesti vastaanottamaan myyntitarjonnan. Nopea nousu on kuitenkin herkempi korjaukselle, jos kysyntä jää epätasaiseksi tai liike perustuu enemmän johdannaismarkkinoiden positioiden sulkemiseen kuin jatkuvaan spot-ostamiseen.

CryptoQuant arvioi 3. syyskuuta, että nousu johtui pääosin short-positioiden sulkemisesta eikä uudesta kysynnästä. Yhtiön Bull Score oli tuolloin 70, mutta sen tulkinta oli varovainen: 83 000 dollarin alueen ylittämiseen asti Bitcoin oli edelleen vain nousuralli, ei vahvistettu härkämarkkina. 64

Miksi juuri 83 000 dollaria ratkaisee?

Noin 83 000 dollarin taso ei ole CryptoQuantin näkemyksessä pelkkä psykologinen vastustaso. Se vastaa Bitcoinin 365 päivän liukuvaa keskiarvoa, jota yhtiö käyttää nousumarkkinavaiheen vahvistusrajana. 5564

Pelkkä hetkellinen käynti tason yläpuolella ei olisi yhtä painava signaali kuin kyky pysyä sen yläpuolella. Kestävä viikkosulku 365 päivän keskiarvon yläpuolella viittaisi siihen, että ostajat pystyvät muuttamaan aiemman vastuksen tueksi. Toistuvat hylkäykset tason alapuolelta taas pitäisivät yllä riskiä sivuttaisliikkeestä tai laskukorjauksesta, kun haltijat jatkavat voittojensa kotiuttamista.

CryptoQuantin Bull Score on 0–100-asteikon yhdistelmäindeksi. Se kokoaa kymmenen binääristä lohkoketju- ja markkinamittaria, jotka liittyvät muun muassa verkkoaktiivisuuteen, sijoittajien kannattavuuteen, kysyntään, likviditeettiin ja momentumiin. Indeksin dokumentaatiossa taso 60–80 luokitellaan härkämarkkina-alueeksi ja 80–100 erityisen nousujohteiseksi. 59 Indeksi on hyödyllinen taustamittari, ei ennuste tai takuu — ja sama analyysitalo edellytti silti kurssivahvistusta 365 päivän keskiarvon yläpuolella.

ETF-virrat ovat todellinen kysyntäsignaali — mutta keskittynyt

Yhdysvaltain spot-Bitcoin-ETF:t keräsivät 3. syyskuuta nettomääräisesti 730,87 miljoonaa dollaria Bitcoinin noustessa yli 82 000 dollarin. BlackRockin iShares Bitcoin Trust, tunnukseltaan IBIT, vastasi 453,96 miljoonasta dollarista eli noin 62 prosentista päivän kokonaisvirrasta. 8

Virrat osoittavat, että säänneltyjen ETF-tuotteiden kautta tuli pääomaa Bitcoin-altistukseen samaan aikaan, kun lohkoketjudatan perusteella osa omistajista kotiutti voittoja. Tällainen kysyntä voi auttaa markkinaa vastaanottamaan myyntitarjontaa.

Kokonaisluku vaatii silti tulkintaa. Koska lähes kaksi kolmasosaa virtauksista tuli IBIT:iin, päivän vahva otsikkoluku ei kerro tasaisesti jakautuneesta ostoinnosta kaikissa rahastoissa. 9 Yksittäinen suuri päivä ei myöskään vielä osoita pysyvää trendiä. Vahvempi nousutulkinta edellyttäisi useita peräkkäisiä nettovirtauspäiviä, kestävää spot-kysyntää ja 83 000 dollarin tason ylitystä sekä säilymistä sen yläpuolella.

Korko-odotukset ja syyskuun kausivaihtelu lisäävät riskiä

Syyskuuhun tultaessa markkinoita painoivat edelleen korko-odotukset. CoinDeskin mukaan markkinat hinnoittelivat 66 prosentin todennäköisyyden Yhdysvaltain keskuspankin 0,25 prosenttiyksikön koronnostolle 16. syyskuuta pidettävässä kokouksessa. Samassa tarkastelussa syyskuu oli Bitcoinin heikoin kuukausi keskimäärin vuodesta 2013 alkaen, keskimääräisen laskun oltua noin 3 %. Historiallinen kausivaihtelu on kuitenkin vain taustatietoa, ei ennuste. 33

Bitcoin ei tuota korkoa tai osinkoa, joten korkeampien korkojen odotus voi tehdä riskinottohalusta herkemmän talousdatalle ja laajemmille markkinaliikkeille. Tämä ei mitätöi ETF-kysyntää tai lohkoketjumittareiden nousujohteisuutta, mutta nostaa kynnystä sille, että ralli muuttuu itseään vahvistavaksi trendiksi.

Mitä nousumarkkinatulkinan vahvistuminen edellyttäisi?

Näyttö vahvistuisi, jos useampi seuraavista tekijöistä toteutuisi yhtä aikaa:

• Kestävä viikkosulku noin 83 000 dollarin yläpuolella, eli CryptoQuantin nimeämän 365 päivän liukuvan keskiarvon ja vahvistustason yli. 5564
• Jatkuvat ETF:ien nettovirrat useina kaupankäyntipäivinä, ei vain yksi poikkeuksellisen vahva päivä.
• Laajempi osallistuminen ETF-virtoihin, jolloin kysyntä ei olisi yhtä riippuvainen yhdestä hallitsevasta rahastosta.
• Spot-markkinavetoinen ostokysyntä, joka kykenee vastaanottamaan jatkuvat voittojen kotiutukset, sen sijaan että liike nojaa pääosin short-positioiden sulkemiseen.

Tämänhetkinen tulkinta on tasapainoinen. Elokuun nousu tuotti samaan aikaan sekä merkittävän institutionaalisen kysyntäsignaalin ETF-kanavan kautta että vahvan kannustimen vanhoille omistajille myydä. Vakuuttavampi vastaus syntyy siitä, pystyykö Bitcoin rakentamaan tukea noin 83 000 dollarin yläpuolelle ja säilyykö kysyntä samalla kestävänä — ei pelkästään voittojen kotiutusluvusta tai yhden päivän ETF-virroista.

Teksti on markkina-analyysia, ei sijoitusneuvo.