Aave rakensi etumatkan tokenisoidun kullan DeFi-lainoissa

Luku paljastaa merkittävän käyttöönottoeron. Tokenisoitua kultaa voi omistaa ja kaupata ilman, että sitä käytetään lainapääoman hankkimiseen. Siksi markkina-arvo ei yksin kerro, kuinka suuri osa varoista on taloudellisesti aktiivisessa DeFi-käytössä.

Yksinkertainen laskelma havainnollistaa mahdollisuutta: jos viisi prosenttia 4,2 miljardin dollarin kokonaismarkkinasta käytettäisiin vakuutena, vakuuksia olisi noin 210 miljoonan dollarin arvosta. Kyse on skenaariosta, ei ennusteesta. Se kuitenkin osoittaa, että jo pieni käyttöasteen nousu voisi kasvattaa lainamarkkinaa huomattavasti.

Aaven vakuusinfrastruktuuri on saanut myös käytännön stressitestin. Kullan jyrkän myyntiaallon aikana protokolla käsitteli XAUT:n likvidointeja ilman raportoitua häiriötä. Tämä ei poista liikkeeseenlaskijaan, hintasyötteisiin, likviditeettiin tai likvidointeihin liittyviä riskejä, mutta antaa näyttöä siitä, että tokenisoitu kulta voi toimia DeFi-vakuutena markkinastressissä.

V4 tuo rinnalle toisen kasvumoottorin

Aave V4 julkaistiin Ethereumin pääverkossa 30. maaliskuuta 2026, ja sen talletukset kasvoivat nopeasti seuraavina kuukausina. Raporttien mukaan V4:n talletukset ylittivät 300 miljoonaa dollaria 23. heinäkuuta, 350 miljoonaa dollaria 3. elokuuta ja 400 miljoonaa dollaria elokuun puolivälissä.

Kasvuluku on kiinnostava ennen kaikkea siksi, että käyttäjät ja likviditeetin tarjoajat omaksuivat uuden version V3:n säilyessä Aaven vakiintuneena ytimenä. V4:n alkuvaiheen kasvu täydentää siis V3:a eikä vielä korvaa sitä.

V4:n keskeinen muutos on hub-and-spoke-malli. Yhteinen Liquidity Hub eli likviditeettikeskus säilyttää varat, kun taas Spokes-moduulit kytkeytyvät siihen omilla vakuustyypeillään, riskiparametreillään ja likvidointisäännöillään. Kun lainaaja nostaa pääomaa, varat tulevat yhteisestä Hubista.

Periaatteessa rakenne helpottaa erikoistuneiden markkinoiden käynnistämistä samalla, kun likviditeetti pidetään keskitettynä. Tokenisoitujen reaalimaailman omaisuuserien kohdalla tämä voisi mahdollistaa omaisuuskohtaiset riskikontrollit ilman, että jokaiselle vakuudelle luodaan täysin erillinen pooli.

Miksi bruttotalletukset voivat olla suuremmat kuin nettomääräinen TVL?

V4:n ilmoitettujen bruttotalletusten ja matalamman nettomääräisen TVL:n ero johtuu ennen kaikkea mittaustavasta. Bruttotalletukset laskevat protokollaan toimitetut varat. TVL:llä tarkoitetaan yleensä protokollaan jäävien varojen arvoa sen jälkeen, kun velat tai muut vähennykset on huomioitu – tarkka määritelmä riippuu analytiikkapalvelusta.

Siksi V4 voi ilmoittaa yli 400 miljoonan dollarin bruttotalletukset ja näyttää samaan aikaan tätä pienemmän nettomääräisen TVL:n. Lainatut varat, vakuuksien uudelleenkäyttö, hintojen muutokset ja mittariston täsmällinen määritelmä vaikuttavat vertailuun.

Lukuja kannattaa siis lukea erillisinä mittareina: bruttotalletukset kertovat tarjontapuolen läpivirrasta, kun taas nettomääräisen TVL:n on tarkoitus kuvata relevanttien oikaisujen jälkeistä protokollaan jäävää arvoa.

Mittakaava vahvistaa Aaven kysyntäetua

Aaven laajempi asema lainamarkkinalla tukee myös sen tokenisoidun kullan etumatkaa. Aaven vuoden 2025 katsauksen mukaan protokollalla oli vuoden lopussa 61,5 prosentin osuus aktiivisista DeFi-lainoista, 52,4 prosenttia DeFi:n kokonaisarvosta ja 43,2 prosenttia lainasektorin liikevaihdosta.

Arviot Aave V3:n TVL:stä vaihtelevat kuitenkin huomattavasti. Yksi huhtikuun 2026 puoliväliin perustuva arvio oli 19,4 miljardia dollaria, kun taas muut seurantapalvelut raportoivat pienempiä tai suurempia lukuja ketjujen kattavuuden, ajankohdan ja laskentatavan mukaan.

Ero muistuttaa siitä, ettei yhtä TVL-hetkikuvaa pidä pitää pysyvänä rankingina. Laajempi kuva on selkeämpi: V3:lla on runsaasti moniketjuista likviditeettiä, ja Aave kerää merkittävän osan todellisesta lainakysynnästä – ei vain passiivisia talletuksia. Tämä helpottaa uusien vakuusluokkien houkuttelemista ja tekee pienempien kilpailijoiden vaikeammaksi saavuttaa sama likviditeetti nopeasti.

Mitä seuraavaksi tarvitaan?

Aaven johtoasema ei takaa, että tokenisoidusta kullasta tai muista reaalimaailman omaisuuseristä tulee laajasti käytettyjä vakuuksia. Seuraava vaihe riippuu siitä, onko omistajilla todellinen syy lainata varoja näitä tokeneita vastaan, ovatko kannustimet riittäviä ja pystyykö protokolla hallitsemaan liikkeeseenlaskijoihin, lunastuksiin, hintaorakkeleihin, markkinalikviditeettiin ja oikeudelliseen asemaan liittyvät riskit.

Tokenisoitu kulta on siksi sekä onnistumisen osoitus että varoitusmerkki. Aave on kerännyt yli puolet kategorian lainavakuuksista, ja sen infrastruktuuri selviytyi stressitilanteesta. Samalla vain 1,5 prosenttia PAXG:n ja XAUT:n yhteisestä markkinasta on käytössä vakuutena.

Aaven vahvin etu on kyky yhdistää nämä kaksi havaintoa: V3 tarjoaa vakiintuneen likviditeetin ja lainakysynnän, kun taas V4 tarjoaa joustavamman kehyksen uusien omaisuuserien tuomiseksi ketjun päälle rakentuville luottomarkkinoille. Avoin kysymys ei enää ole, onko Aave rakentanut johtavan markkinapaikan. Kysymys on, syntyykö tokenisoiduista omaisuuseristä riittävästi lainakysyntää täyttämään sen luoman kapasiteetin.