JPMorgan: Tokenoidut rahamarkkinarahastot eivät syrjäytä stablecoineja

JPMorgan argumentoi, että stabilicoint ovat vakiinnuttaneet asemansa digitaalisen omaisuuden ekosysteemin oletuslikviditeettivälineenä. Niitä käytetään laajasti kaupankäyntiin, vakuuksien hallintaan, selvitykseen, rajat ylittäviin maksuihin ja likviditeetin tarjoamiseen sekä keskitetyillä pörsseissä että hajautetussa rahoituksessa.

Koska ne on suunniteltu liikkumaan vapaasti lompakoiden, alustojen ja protokollien välillä, stabilicoint käyttäytyvät pitkälti kuten digitaalinen käteinen kryptomarkkinoilla. Tämä siirrettävyys antaa niille merkittävän edun jokapäiväisessä transaktiokäytössä.

Miksi tokenoidut rahamarkkinarahastot kohtaavat rakenteellisia rajoituksia

Tokenoidut MMF-rahastot ovat olennaisesti erilaisia omaisuuseriä. Vaikka ne on edustettu lohkoketjuissa, ne pysyvät säänneltyjen sijoitusrahastojen osuuksina, mikä tarkoittaa, että niitä käsitellään arvopapereina.

Tämä luokittelu tuo mukanaan useita rajoituksia, kuten:

• sijoittajan kelpoisuus- ja asiakkaan tuntemismenettelyt
• arvopaperilainsäädännön ja tiedonantovelvollisuuksien noudattaminen
• siirtorajoitukset, jotka estävät vapaan kierron

Nämä säännöt vaikeuttavat tokenoitujen MMF-osuuksien vapaata liikkumista luvanvaraisessa krypto-infrastruktuurissa. JPMorgan kuvaa tätä rakenteelliseksi sääntelyhaitaksi verrattuna stablecoineihin.

Tämän seurauksena tokenoidut MMF-rahastot eivät voi helposti toimia hajautettujen markkinoiden tai kaupankäyntitoiminnan päivittäisenä selvitysomaisuutena.

Erilainen rooli: Tuottavia lohkoketjureservejä

Stablecoinien korvaamisen sijaan JPMorgan odottaa tokenoitujen rahamarkkinarahastojen täyttävän täydentävän roolin.

Rahamarkkinarahastot sijoittavat lyhytaikaisiin valtion arvopapereihin ja muihin erittäin likvideihin omaisuuseriin. Tokenoituina ne voivat tarjota institutionaalisille sijoittajille lohkoketjupohjaisen pääsyn Treasury-takaukseen likviditeettiin, joka tuottaa tuottoa, mitä useimmat stablecoin eivät suoraan tarjoa.

Käytännössä pankki näkee näiden rahastojen käyttöä:

• institutionaalisessa kassanhallinnassa
• vakuuksina digitaalisilla rahoitusmarkkinoilla
• stablecoinien reservejä tukevina omaisuuserinä
• joutokäynnillä olevan lohkoketjupääoman sijoittamisessa tuottoa vastaan

Tämä asemointi vastaa sitä, miten monet perinteiset sijoittajat jo käyttävät rahamarkkinarahastoja likviditeetin hallintaan.

JPMorgan rakentaa tokenoituja rahastoja Ethereumille

JPMorgan kehittää aktiivisesti tuotteita tässä kategoriassa.

Joulukuussa 2025 pankki lanseerasi ensimmäisen tokenoidun rahamarkkinarahastonsa, My OnChain Net Yield Fund (MONY) , julkisessa Ethereum-lohkoketjussa. Rahasto antaa hyväksytyille sijoittajille mahdollisuuden saada tuottavia dollariomaisuuksia lohkoketjussa pankin digitaalisen omaisuuden infrastruktuurin kautta.

Toukokuussa 2026 pankki seurasi toisella Ethereum-pohjaisella tuotteella: JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX) . Tämä Yhdysvalloissa rekisteröity valtion rahamarkkinarahasto sijoittaa ensisijaisesti lyhytaikaisiin Yhdysvaltain valtion arvopapereihin ja Treasury-vakuudellisiin takaisinostosopimuksiin.

JLTXX on suunniteltu osittain täyttämään stablecoinien liikkeeseenlaskijoiden ja muiden instituutioiden reservivaatimukset, jotka etsivät säänneltyä, Treasury-takauksella varustettua likviditeettiä digitaalisessa muodossa.

Nouseva kaksikerroksinen lohkoketjurahoitusjärjestelmä

JPMorganin analyysi viittaa kerrostuneeseen rahoitusrakenteeseen digitaalisessa taloudessa:

• Stablecoinit: Ensisijainen transaktioraha, jota käytetään maksuihin, kaupankäyntiin ja selvitykseen.
• Tokenoidut rahamarkkinarahastot: Tuottavia reserviomaisuuksia ja likviditeetin hallintatyökaluja instituutioille.

Tässä mallissa stabilicoint jatkavat kryptomarkkinoiden jokapäiväisenä vaihdon välineenä, kun taas tokenoidut rahastot toimivat kulisseissa korkoa tuottavana reservikerroksena.

Vaikka tokenisaatio kiihtyy rahoitusmarkkinoilla, JPMorganin näkemys viittaa siihen, että nämä kaksi instrumenttia todennäköisemmin elävät rinnakkain – palvellen erilaisia mutta toisiaan täydentäviä rooleja kehittyvässä lohkoketjupohjaisessa rahoitusjärjestelmässä.