Miksi kulta ja bitcoin nousivat yhtä aikaa?

Pitkittyvä energiakatkos voi sijoittajille merkitä yhtä aikaa kasvu- ja inflaatioriskiä. Kulta hyötyy usein siitä, että sijoittajat etsivät perinteistä arvonsäilyttäjää geopoliittisen epävarmuuden aikana. Se voi saada tukea myös silloin, kun markkinat odottavat rahapolitiikan jäävän aiempaa kevyemmäksi, sillä kulta ei maksa korkoa. Aiemmissa markkinareaktioissa kullan nousua ovat tukeneet matalammat öljyn hinnat ja valtionlainojen korkojen lasku, jotka ovat vähentäneet odotuksia Yhdysvaltain keskuspankin uusista koronnostoista.

Valtionlainojen takaisinostot muuttivat korkoympäristöä

Toinen keskeinen tekijä tuli Yhdysvaltain joukkolainamarkkinoilta. Yhdysvaltain valtiovarainministeriö ilmoitti vähintään kaksinkertaistavansa pitkien nimelliskorkoisten valtionlainojen likviditeettiä tukevien takaisinosto-operaatioiden koon: aiemman 2 miljardin dollarin enimmäismäärän sijaan operaation koko olisi vähintään 4 miljardia dollaria. Muutos koskee 10–20 vuoden ja 20–30 vuoden laina-aikasektoreita, ja se tulee voimaan 9. syyskuuta 2026.

Ilmoitus helpotti välittömästi Yhdysvaltain korkokäyrän pitkän pään painetta. Reutersin mukaan 30 vuoden valtionlainan korko laski lähes 10 korkopistettä 5,188 prosenttiin, ennen kuin osa laskusta palautui. Muut raportit kuvasivat toimia lyhyen aikavälin likviditeettituen keinoksi, eivät ratkaisuksi korkeiden korkojen taustalla oleviin julkisen talouden ja inflaation ongelmiin.

Pitkien korkojen lasku pienentää kullan hallussapidon vaihtoehtoiskustannusta. Samalla se tukee omaisuuseriä, joiden arvostukset reagoivat herkästi diskonttokorkoihin ja rahoitusoloihin. Tämä auttaa selittämään, miksi bitcoin saattoi nousta kullan rinnalla, vaikka niiden sijoittajakunnat ja riskiprofiilit ovat erilaiset.

Bitcoin seurasi kultaa, mutta eri syystä

Bitcoin ei ole perinteinen turvasatama. Sillä on kultaa lyhyempi historia kriisisuojana, ja se voi käyttäytyä korkean volatiliteetin riskisijoituksena silloin, kun sijoittajat vähentävät spekulatiivisia positioitaan.

Tässä markkinatilanteessa bitcoinin nousu on järkevämpää tulkita usean samanaikaisen signaalin seuraukseksi: kysyntä kohdistui niukkoihin ja valtioista riippumattomiin omaisuuseriin, pitkän aikavälin rahoitusolojen paine helpotti ja riskinottohalu elpyi valtionlainojen korkojen laskun jälkeen. Samanaikaisessa markkinakatsauksessa bitcoinin hinnaksi ilmoitettiin noin 69 503 dollaria ja kullan hinnaksi noin 4 580 dollaria.

Tämä tulkinta kertoo myös nousun hauraudesta. Jos öljyn hinnan nousu saa sijoittajat odottamaan Yhdysvaltain keskuspankilta tiukempaa rahapolitiikkaa, korot voivat kääntyä uudelleen nousuun ja painaa molempia omaisuuslajeja – erityisesti bitcoinia. Geopoliittinen suojautuminen voi edelleen tukea kultaa, mutta bitcoin olisi herkempi likviditeetin ja riskisentimentin käänteelle.

Federal Reserve lähetti ristiriitaisia viestejä

Yhdysvaltain keskuspankin rahapoliittinen komitea FOMC äänesti äänin 9–3 ohjauskoron tavoitevälin pitämisestä 3,5–3,75 prosentissa. Kolme eriävää mielipidettä kannatti 25 korkopisteen koronnostoa. Kokouspöytäkirjojen mukaan monet osallistujat katsoivat, että lisäkiristys voisi olla tarpeen, jos inflaatio ei hidastuisi.

Kokonaisuutena tämä ei ollut kummallekaan omaisuuslajille yksiselitteisen myönteinen korkoympäristö. Korkojen nousu kasvattaa yleensä kullan hallussapidon kustannusta ja voi vähentää kysyntää spekulatiivisilta sijoituksilta. Markkinat kuitenkin hinnoittelivat samaan aikaan sekavia talouslukuja, joiltakin osin pehmentyneitä tulevia korko-odotuksia ja pitkien valtionlainojen korkojen välitöntä laskua.

Lopputulos oli kaksijakoinen: inflaatio ja konflikti lisäsivät suojautumista, kun taas korkojen lasku antoi lyhyellä aikavälillä tukea vaihtoehtoisille omaisuuslajeille.

Mitkä tekijät voisivat kääntää nousun laskuksi?

Ratkaisevaa on, jääkö markkinashokki lyhytaikaiseksi vai pitkittyykö se:

• Liikenne Hormuzinsalmessa: Uskottava sopimus salmen avaamisesta tai tilanteen vakauttamisesta voisi pienentää öljyn riskilisää ja heikentää kriisisuojien kysyntää. Jatkuvat häiriöt puolestaan pitäisivät inflaatio- ja tarjontariskit korkeina.
• Valtionlainojen korot: Takaisinostot voivat parantaa likviditeettiä ja hillitä pitkien korkojen nousua, mutta saatavilla olevien tietojen mukaan ne eivät ratkaise joukkolainamyynnin taustalla olevia julkisen talouden ja inflaation paineita.
• Fed-odotukset: Jos inflaatio ei osoita jäähtymisen merkkejä, odotukset koronnostosta voivat vahvistua uudelleen. Tämä olisi linjassa heinäkuun kokouspöytäkirjoissa esitettyjen huolten kanssa.
• Riskinottohalu: Kulta voi saada suoraa tukea geopoliittisesta epävarmuudesta, kun taas bitcoin saattaa laskea jyrkemmin, jos sijoittajat vetäytyvät korkean betan omaisuuseristä.

Selkein johtopäätös on, että kulta ja bitcoin nousivat yhtä aikaa, koska sama markkinashokki synnytti sekä puolustavaa kysyntää että tilapäisen korkomyötätuulen. Kulta oli suoraviivaisempi geopoliittinen ja inflaatiosuoja. Bitcoinin nousu heijasti laajempaa vaihtoehtoisten omaisuuslajien ja likviditeetin reaktiota – eikä se ole osoitus siitä, että bitcoinista olisi tullut vakaa kullan korvike.