Kasvu oli kuitenkin vaatimatonta. PMI jäi selvästi pitkän aikavälin 54,3:n keskiarvon alapuolelle, sillä Hormuzin sulkeminen vaikeutti tuotantopanosten saatavuutta ja pidensi toimitusaikoja .

Arabiemiirikuntien mahdollisuus viedä raakaöljyä Arabianmeren puolella sijaitsevan Fujairahin terminaalin kautta tarjosi tärkeän puskurin. Maan talous ei silti välttynyt häiriöiltä: Jebel Alin kauppa- ja logistiikkakeskus kärsi meriliikenteen ongelmista, samoin matkailu, vähittäiskauppa ja lentoliikenne .

Saudi-Arabia palasi kasvuun

Saudi-Arabian ei-öljysektorin PMI nousi toukokuussa takaisin kasvualueelle, kun huhtikuussa lukema oli painunut alle 50:n. MUFG Researchin mukaan indeksi nousi 48,8:sta 51,5:een, mikä viittasi ei-öljyliiketoiminnan elpymiseen .

Tarkkaa toukokuun lukemaa ei julkaistu saatavilla olleessa S&P Globalin raportissa, mutta suunta oli selvä: kotimainen kysyntä piti pintansa ja Saudi-Arabian talous osoitti sitkeyttä.

Maan keskeinen etu on Itä–Länsi-putki, joka voi kuljettaa jopa 5 miljoonaa barrelia öljyä päivässä Persianlahdelta Punaisenmeren rannalla sijaitsevaan Yanbuun. Näin osa energiaviennistä voidaan ohjata Hormuzin ulkopuolelle .

Korkeampi öljyn hinta kompensoi vientimäärien supistumista maille, joilla on käytettävissään toimivia ohitusreittejä. Öljyn hinta oli vuonna 2026 keskimäärin noin 86 dollaria barrelilta . Kansainvälinen valuuttarahasto IMF kuvasi kesäkuun alussa Saudi-Arabian taloutta ketteräksi ja kestäväksi, mutta varoitti pitkittyvän konfliktin voivan heikentää keskipitkän aikavälin kasvua ja investointeja .

Maantiede ratkaisee, kuka selviää

Hormuzin kriisi jakoi Persianlahden taloudet käytännössä kahteen ryhmään. Saudi-Arabia ja Arabiemiirikunnat ovat kärsineet verrokkejaan vähemmän, koska ne voivat viedä öljyä satamien kautta salmen ulkopuolelta . Omanin energiantuotanto ja vientireitit sijaitsevat kokonaan tämän merellisen pullonkaulan ulkopuolella, joten sen riskiprofiili on erilainen .

Kuwait, Irak, Qatar ja Bahrain ovat paljon haavoittuvampia, koska niillä ei ole vastaavaa vaihtoehtoista vientireittiä . Bahrainia pidettiin alttiimpana maana: siltä puuttuu ohitusreitti, ja sen julkisen talouden tasapainottava öljyn hinta on arviolta 110–130 dollaria barrelilta .

Luottoluokitukset säilyivät – varoitukset voimistuivat

Yhtäkään Persianlahden valtiota ei ollut laskettu luottoluokituksissa toukokuun loppuun mennessä. Alueen suuret finanssipuskurit, valtion sijoitusvarallisuus ja korkea öljyn hinta toimivat iskuja vaimentavana suojana .

Arabiemiirikunnat säilyttivät Fitchin AA−-luokituksen, ja Saudi-Arabialla pysyi Moody’sin Aa3-luokitus vakaalla näkymällä . Myös Fitch, Moody’s ja S&P pitivät Persianlahden maiden luokitukset ennallaan .

Tilanne ei silti ollut vakaa pinnan alla. Fitch varoitti 28. toukokuuta, että jatkuva Iranin konflikti voi johtaa laajempiin valtioiden ja yritysten luokitusten laskuihin, jos vihollisuudet jatkuvat .

Qatarin luokitukseen kohdistuva paine oli kasvanut jo aiemmin. Fitch asetti maan AA-luokituksen maaliskuussa niin sanotulle Rating Watch Negative -tarkkailulistalle sen jälkeen, kun Iranin iskut vaurioittivat Ras Laffanin nesteytetyn maakaasun eli LNG:n tuotantolaitoksia . Fitch varoitti tuolloin, että turvallisuusympäristö on saattanut heikentyä pysyvästi.

Moody’s puolestaan muutti Bahrainin luokituksen näkymän vakaasta negatiiviseksi vientien pysähdyttyä, mikä korosti kriisin epätasaista vaikutusta myös Persianlahden yhteistyöneuvoston GCC:n sisällä .

Persianlahden osakkeet laskivat globaalin nousun keskellä

Alueen osakemarkkinat kulkivat toukokuussa vastakkaiseen suuntaan kuin maailman pörssit. MSCI GCC -indeksi laski 1,3 prosenttia, kun MSCI World -indeksi nousi 5 prosenttia tekoälyinfrastruktuuriin liittyvien osakkeiden vetämänä .

Sijoittajien epävarmuutta ruokkivat Hormuzin sulkeminen, öljymarkkinoiden heilahtelu ja geopoliittiset riskit. Kyseessä oli jo kolmas peräkkäinen kuukausi, jolloin salmen kriisi painoi Persianlahden osakkeita . Hauras toive tulitauosta ei riittänyt palauttamaan markkinoiden luottamusta pysyvästi.

Jo lyhytkin sulku näkyisi bruttokansantuotteessa

Useat ennusteet osoittivat, että Hormuzin sulkemisen taloudelliset vaikutukset olisivat tuntuvia, vaikka häiriö jäisi suhteellisen lyhyeksi:

• Allianz arvioi, että enintään kuusi viikkoa kestävä sulku leikkaisi Saudi-Arabian bruttokansantuotetta noin 1,6 prosenttiyksikköä ja Arabiemiirikuntien bruttokansantuotetta 3,3 prosenttiyksikköä .
• Dallasin keskuspankin mallissa noin 20 prosentin poistuminen maailman öljytarjonnasta vuoden 2026 toisella neljänneksellä nostaisi WTI-öljyn keskihinnan 98 dollariin ja vähentäisi maailman reaalisen bruttokansantuotteen vuositasolle muunnettua kasvua neljänneksellä 2,9 prosenttiyksikköä .
• Goldman Sachs varoitti, että joissakin GCC-maissa ei-öljybruttokansantuote voi supistua Iranin sodan aikana enemmän kuin koronapandemian aikana .

Arabiemiirikuntien suurempi ennustettu isku johtuu sen riippuvuudesta matkailusta, kauppalogistiikasta ja Jebel Alin keskuksesta. Vaikka maan talous on Saudi-Arabiaa monipuolisempi ja väestö pienempi, se on samalla erityisen altis kansainvälisen liikenteen häiriöille .

Monipuolistamisstrategiat joutuvat peruutuspeilistä testiin

Kriisin merkittävin pitkäaikainen vaikutus ei välttämättä näy vielä toukokuun PMI-luvuissa. Hormuzin sulkeminen osui suoraan Persianlahden maiden vuosikymmeniä kestäneeseen tavoitteeseen vähentää riippuvuutta öljystä.

Matkailu, rahoitus ja lentoliikenne ovat keskeisiä pilareita Saudi-Arabian Vision 2030 -ohjelmassa ja vastaavissa muiden maiden monipuolistamisstrategioissa. Konflikti häiritsi kaikkia kolmea sektoria. Washington Postin analyysin mukaan Iranin sota testaa Persianlahden valtioiden pitkän aikavälin taloudellista tulevaisuutta ja uhkaa myös niiden uusia kasvualoja .

Saudi-Arabian Vision 2030 -ohjelman rakentama ei-öljytalous joutui kuvausten mukaan vakavimman ulkoisen shokkinsa eteen . Chatham Housen mukaan Hormuzin kriisi paljasti strategisen uhan, joka ei liity vain nykyiseen konfliktiin. Kun salmi on kerran sulkeutunut, sijoittajien ja yritysten on varauduttava siihen, että sama voi tapahtua uudelleen .

Qatar, Egypti ja Kuwait näyttivät toisenlaisen suunnan

Kun tarkastelu laajennetaan Saudi-Arabian ja Arabiemiirikuntien ulkopuolelle, alueen eriytyminen korostuu.

Qatar koki aluksi voimakkaimman supistumisen mutta myös dramaattisimman elpymisen. Maaliskuussa maan PMI romahti 38,7:ään, lähelle kaikkien aikojen pohjalukemia, kun QatarEnergy ilmoitti LNG-viennin ylivoimaisesta esteestä ja Iranin iskut vaurioittivat Ras Laffanin laitoksia . Toukokuussa MUFG Research raportoi lukeman nousseen 46,4:ään huhtikuun 34,2:sta. Qatar oli siis toipumassa, mutta jäi edelleen selvästi supistumisen puolelle .

Egyptissä ei-öljysektorin PMI nousi toukokuussa hieman, 46,6:sta 47,1:een, mutta jäi alle 50:n jo viidennen kuukauden peräkkäin . Kysyntä pysyi heikkona ja tuotantopanosten hinnat nousivat uudelleen. Yritykset nostivat hintoja, ja työpaikkojen vähennykset olivat suurimmat sitten kesäkuun 2020 . Konflikti nosti polttoaineen ja muiden tuotantopanosten kustannuksia koko Egyptin yksityisellä sektorilla .

Kuwait oli rakenteellisesti haavoittuvin. Maa on täysin riippuvainen Hormuzinsalmesta hiilivetyjensä viennissä, eikä sillä ole putkistoa, jolla vienti voitaisiin ohjata salmen ohi . Kuwaitin PMI laski maaliskuussa 46,3:een ja pysyi samalla tasolla myös huhtikuussa, mikä kuvasi jatkuvaa supistumista . Julkaistuista lähteistä ei löytynyt tarkkaa toukokuun lukemaa, mutta PwC luokitteli Kuwaitin yhdeksi vakavimmin kärsineistä GCC-maista .

Persianlahden talous kulkee nyt kahta vauhtia

Toukokuun data ei kuvannut yhtenäistä GCC-shokkia, vaan maantieteen määrittämää taloudellista railoa. Saudi-Arabia ja Arabiemiirikunnat säilyttivät vaatimattoman ei-öljykasvun vaihtoehtoisten vientireittien, korkean öljyn hinnan ja kotimaisen kysynnän ansiosta.

Qatar toipui jyrkästä alkuromahduksesta, mutta pysyi supistumisalueella. Egypti jäi alle 50:n ja Kuwait kärsi vientireittinsä rakenteellisesta tukkeutumisesta.

Luottoluokittajat eivät vielä toukokuussa painaneet paniikkinappulaa, mutta varoitukset kovenivat. PMI-lukujen, osakemarkkinoiden ja bruttokansantuote-ennusteiden erot osoittavat, että Persianlahden talous on huomattavasti suuremmissa vaikeuksissa kuin UAE:n ja Saudi-Arabian kaksi kasvulukemaa antavat ymmärtää.

Kasvu oli kuitenkin vaatimatonta. PMI jäi selvästi pitkän aikavälin 54,3:n keskiarvon alapuolelle, sillä Hormuzin sulkeminen vaikeutti tuotantopanosten saatavuutta ja pidensi toimitusaikoja .

Arabiemiirikuntien mahdollisuus viedä raakaöljyä Arabianmeren puolella sijaitsevan Fujairahin terminaalin kautta tarjosi tärkeän puskurin. Maan talous ei silti välttynyt häiriöiltä: Jebel Alin kauppa- ja logistiikkakeskus kärsi meriliikenteen ongelmista, samoin matkailu, vähittäiskauppa ja lentoliikenne .

Saudi-Arabia palasi kasvuun

Saudi-Arabian ei-öljysektorin PMI nousi toukokuussa takaisin kasvualueelle, kun huhtikuussa lukema oli painunut alle 50:n. MUFG Researchin mukaan indeksi nousi 48,8:sta 51,5:een, mikä viittasi ei-öljyliiketoiminnan elpymiseen .

Tarkkaa toukokuun lukemaa ei julkaistu saatavilla olleessa S&P Globalin raportissa, mutta suunta oli selvä: kotimainen kysyntä piti pintansa ja Saudi-Arabian talous osoitti sitkeyttä.

Maan keskeinen etu on Itä–Länsi-putki, joka voi kuljettaa jopa 5 miljoonaa barrelia öljyä päivässä Persianlahdelta Punaisenmeren rannalla sijaitsevaan Yanbuun. Näin osa energiaviennistä voidaan ohjata Hormuzin ulkopuolelle .

Korkeampi öljyn hinta kompensoi vientimäärien supistumista maille, joilla on käytettävissään toimivia ohitusreittejä. Öljyn hinta oli vuonna 2026 keskimäärin noin 86 dollaria barrelilta . Kansainvälinen valuuttarahasto IMF kuvasi kesäkuun alussa Saudi-Arabian taloutta ketteräksi ja kestäväksi, mutta varoitti pitkittyvän konfliktin voivan heikentää keskipitkän aikavälin kasvua ja investointeja .

Maantiede ratkaisee, kuka selviää

Hormuzin kriisi jakoi Persianlahden taloudet käytännössä kahteen ryhmään. Saudi-Arabia ja Arabiemiirikunnat ovat kärsineet verrokkejaan vähemmän, koska ne voivat viedä öljyä satamien kautta salmen ulkopuolelta . Omanin energiantuotanto ja vientireitit sijaitsevat kokonaan tämän merellisen pullonkaulan ulkopuolella, joten sen riskiprofiili on erilainen .

Kuwait, Irak, Qatar ja Bahrain ovat paljon haavoittuvampia, koska niillä ei ole vastaavaa vaihtoehtoista vientireittiä . Bahrainia pidettiin alttiimpana maana: siltä puuttuu ohitusreitti, ja sen julkisen talouden tasapainottava öljyn hinta on arviolta 110–130 dollaria barrelilta .

Luottoluokitukset säilyivät – varoitukset voimistuivat

Yhtäkään Persianlahden valtiota ei ollut laskettu luottoluokituksissa toukokuun loppuun mennessä. Alueen suuret finanssipuskurit, valtion sijoitusvarallisuus ja korkea öljyn hinta toimivat iskuja vaimentavana suojana .

Arabiemiirikunnat säilyttivät Fitchin AA−-luokituksen, ja Saudi-Arabialla pysyi Moody’sin Aa3-luokitus vakaalla näkymällä . Myös Fitch, Moody’s ja S&P pitivät Persianlahden maiden luokitukset ennallaan .

Tilanne ei silti ollut vakaa pinnan alla. Fitch varoitti 28. toukokuuta, että jatkuva Iranin konflikti voi johtaa laajempiin valtioiden ja yritysten luokitusten laskuihin, jos vihollisuudet jatkuvat .

Qatarin luokitukseen kohdistuva paine oli kasvanut jo aiemmin. Fitch asetti maan AA-luokituksen maaliskuussa niin sanotulle Rating Watch Negative -tarkkailulistalle sen jälkeen, kun Iranin iskut vaurioittivat Ras Laffanin nesteytetyn maakaasun eli LNG:n tuotantolaitoksia . Fitch varoitti tuolloin, että turvallisuusympäristö on saattanut heikentyä pysyvästi.

Moody’s puolestaan muutti Bahrainin luokituksen näkymän vakaasta negatiiviseksi vientien pysähdyttyä, mikä korosti kriisin epätasaista vaikutusta myös Persianlahden yhteistyöneuvoston GCC:n sisällä .

Persianlahden osakkeet laskivat globaalin nousun keskellä

Alueen osakemarkkinat kulkivat toukokuussa vastakkaiseen suuntaan kuin maailman pörssit. MSCI GCC -indeksi laski 1,3 prosenttia, kun MSCI World -indeksi nousi 5 prosenttia tekoälyinfrastruktuuriin liittyvien osakkeiden vetämänä .

Sijoittajien epävarmuutta ruokkivat Hormuzin sulkeminen, öljymarkkinoiden heilahtelu ja geopoliittiset riskit. Kyseessä oli jo kolmas peräkkäinen kuukausi, jolloin salmen kriisi painoi Persianlahden osakkeita . Hauras toive tulitauosta ei riittänyt palauttamaan markkinoiden luottamusta pysyvästi.

Jo lyhytkin sulku näkyisi bruttokansantuotteessa

Useat ennusteet osoittivat, että Hormuzin sulkemisen taloudelliset vaikutukset olisivat tuntuvia, vaikka häiriö jäisi suhteellisen lyhyeksi:

• Allianz arvioi, että enintään kuusi viikkoa kestävä sulku leikkaisi Saudi-Arabian bruttokansantuotetta noin 1,6 prosenttiyksikköä ja Arabiemiirikuntien bruttokansantuotetta 3,3 prosenttiyksikköä .
• Dallasin keskuspankin mallissa noin 20 prosentin poistuminen maailman öljytarjonnasta vuoden 2026 toisella neljänneksellä nostaisi WTI-öljyn keskihinnan 98 dollariin ja vähentäisi maailman reaalisen bruttokansantuotteen vuositasolle muunnettua kasvua neljänneksellä 2,9 prosenttiyksikköä .
• Goldman Sachs varoitti, että joissakin GCC-maissa ei-öljybruttokansantuote voi supistua Iranin sodan aikana enemmän kuin koronapandemian aikana .

Arabiemiirikuntien suurempi ennustettu isku johtuu sen riippuvuudesta matkailusta, kauppalogistiikasta ja Jebel Alin keskuksesta. Vaikka maan talous on Saudi-Arabiaa monipuolisempi ja väestö pienempi, se on samalla erityisen altis kansainvälisen liikenteen häiriöille .

Monipuolistamisstrategiat joutuvat peruutuspeilistä testiin

Kriisin merkittävin pitkäaikainen vaikutus ei välttämättä näy vielä toukokuun PMI-luvuissa. Hormuzin sulkeminen osui suoraan Persianlahden maiden vuosikymmeniä kestäneeseen tavoitteeseen vähentää riippuvuutta öljystä.

Matkailu, rahoitus ja lentoliikenne ovat keskeisiä pilareita Saudi-Arabian Vision 2030 -ohjelmassa ja vastaavissa muiden maiden monipuolistamisstrategioissa. Konflikti häiritsi kaikkia kolmea sektoria. Washington Postin analyysin mukaan Iranin sota testaa Persianlahden valtioiden pitkän aikavälin taloudellista tulevaisuutta ja uhkaa myös niiden uusia kasvualoja .

Saudi-Arabian Vision 2030 -ohjelman rakentama ei-öljytalous joutui kuvausten mukaan vakavimman ulkoisen shokkinsa eteen . Chatham Housen mukaan Hormuzin kriisi paljasti strategisen uhan, joka ei liity vain nykyiseen konfliktiin. Kun salmi on kerran sulkeutunut, sijoittajien ja yritysten on varauduttava siihen, että sama voi tapahtua uudelleen .

Qatar, Egypti ja Kuwait näyttivät toisenlaisen suunnan

Kun tarkastelu laajennetaan Saudi-Arabian ja Arabiemiirikuntien ulkopuolelle, alueen eriytyminen korostuu.

Qatar koki aluksi voimakkaimman supistumisen mutta myös dramaattisimman elpymisen. Maaliskuussa maan PMI romahti 38,7:ään, lähelle kaikkien aikojen pohjalukemia, kun QatarEnergy ilmoitti LNG-viennin ylivoimaisesta esteestä ja Iranin iskut vaurioittivat Ras Laffanin laitoksia . Toukokuussa MUFG Research raportoi lukeman nousseen 46,4:ään huhtikuun 34,2:sta. Qatar oli siis toipumassa, mutta jäi edelleen selvästi supistumisen puolelle .

Egyptissä ei-öljysektorin PMI nousi toukokuussa hieman, 46,6:sta 47,1:een, mutta jäi alle 50:n jo viidennen kuukauden peräkkäin . Kysyntä pysyi heikkona ja tuotantopanosten hinnat nousivat uudelleen. Yritykset nostivat hintoja, ja työpaikkojen vähennykset olivat suurimmat sitten kesäkuun 2020 . Konflikti nosti polttoaineen ja muiden tuotantopanosten kustannuksia koko Egyptin yksityisellä sektorilla .

Kuwait oli rakenteellisesti haavoittuvin. Maa on täysin riippuvainen Hormuzinsalmesta hiilivetyjensä viennissä, eikä sillä ole putkistoa, jolla vienti voitaisiin ohjata salmen ohi . Kuwaitin PMI laski maaliskuussa 46,3:een ja pysyi samalla tasolla myös huhtikuussa, mikä kuvasi jatkuvaa supistumista . Julkaistuista lähteistä ei löytynyt tarkkaa toukokuun lukemaa, mutta PwC luokitteli Kuwaitin yhdeksi vakavimmin kärsineistä GCC-maista .

Persianlahden talous kulkee nyt kahta vauhtia

Toukokuun data ei kuvannut yhtenäistä GCC-shokkia, vaan maantieteen määrittämää taloudellista railoa. Saudi-Arabia ja Arabiemiirikunnat säilyttivät vaatimattoman ei-öljykasvun vaihtoehtoisten vientireittien, korkean öljyn hinnan ja kotimaisen kysynnän ansiosta.

Qatar toipui jyrkästä alkuromahduksesta, mutta pysyi supistumisalueella. Egypti jäi alle 50:n ja Kuwait kärsi vientireittinsä rakenteellisesta tukkeutumisesta.

Luottoluokittajat eivät vielä toukokuussa painaneet paniikkinappulaa, mutta varoitukset kovenivat. PMI-lukujen, osakemarkkinoiden ja bruttokansantuote-ennusteiden erot osoittavat, että Persianlahden talous on huomattavasti suuremmissa vaikeuksissa kuin UAE:n ja Saudi-Arabian kaksi kasvulukemaa antavat ymmärtää.