Hormuzin epävarmuus nosti öljyn hintaa ja valtionlainojen korkoja

Donald Trumpin torjunta Iranin ehdotukselle Hormuzinsalmen avaamisesta heikensi odotuksia siitä, että energian saatavuushäiriö helpottaisi pian. Öljyn hinta nousi ja valtionlainojen hinnat laskivat, mikä nosti niiden tuottoja. Markkinoilla kasvoi huoli siitä, että kallis energia pitää inflaation sitkeänä ja korot korkeina. Yhdistelmä kiristää rahoitusoloja, mutta ei yksinään ennusta taantumaa.1219

Öljyn hinnan nousu heijastui korkoihin

Öljyn hinta nousi maanantain alussa yli neljä dollaria barrelilta, mutta luopui myöhemmin suuresta osasta nousua. Brent-raakaöljyn hinta asettui lopulta 0,9 prosenttia korkeammalle, 105,28 dollariin barrelilta.1 Alun hintapiikki lisäsi huolta siitä, että pitkittyvä häiriö voisi pitää energiakulut korkeina ja vaikeuttaa inflaation hillitsemistä.24

Kun sijoittajat myyvät jo liikkeellä olevia joukkolainoja, niiden hinnat laskevat ja tuotot nousevat. Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionlainan tuotto nousi maanantaina yhdeksän korkopistettä 5,25 prosenttiin, korkeimmilleen 19 vuoteen. 30-vuotisen lainan tuotto kävi 5,57 prosentissa, korkeimmillaan sitten vuoden 2004. Myös lyhyempien lainojen tuotot nousivat, kun sijoittajat arvioivat Fedin mahdollisten lisäkoronnostojen vaikutuksia.18

Myyntipaine levisi eri markkinoille

Liike ei rajoittunut Yhdysvaltoihin: valtionlainojen hinnat laskivat myös Japanissa, Australiassa ja Etelä-Koreassa.3 Saksan ja Britannian 10-vuotisten valtionlainojen tuotot nousivat, kun energian kallistumisen pelättiin lisäävän inflaatiopaineita laajemminkin.29

Kun valtionlainojen tuotot nousevat, myös lainarahan kustannukset voivat kasvaa muilla markkinoilla. Sijoittajat punnitsevat nyt kahta riskiä: energiashokkia, joka voi pitää inflaation korkeana, sekä kireämpää rahapolitiikkaa, joka voi ajan mittaan jarruttaa talouskasvua.

Miksi odotukset Fedin koroista muuttuivat?

Yhdysvaltain keskuspankin päättäjät olivat viestineet, että lisäkoronnostot voivat olla tarpeen, jos hintapaineet eivät hellitä. Fed oli nostanut korkoa 0,25 prosenttiyksikköä aiemmin samassa kuussa.19 Öljyn kallistuminen vahvisti huolta inflaation jatkumisesta. Reutersin mukaan markkinat hinnoittelivat noin 70 prosentin todennäköisyyden sille, että Fed nostaa korkoa jälleen lokakuussa.11

Kyse on markkinoiden odotuksesta, ei tehdystä korkopäätöksestä. Jos öljy pysyy kalliina ja inflaatio sitkeänä, koronnosto-odotukset voivat säilyä korkeina. Jos energian hintashokki väistyy tai talousluvut kertovat kasvun hidastumisesta, arvio voi muuttua.

Bessent painottaa toisenlaisia inflaatiovoimia

Yhdysvaltain valtiovarainministeri Scott Bessent kehotti Fedin päättäjiä pitämään korkopäätöksissä ”mielen avoinna”. Hänen mukaansa tuottavuuden kasvu, myös tekoälyn vauhdittamana, sekä sääntelyn purkaminen voivat auttaa pitämään Yhdysvaltain inflaation kurissa.51

Bessent nostaa esiin tekijöitä, jotka voivat hillitä pohjainflaatiota. Joukkolainamarkkinoiden reaktio puolestaan kertoo huolesta, että energian kallistuminen voi lisätä hintapaineita. Saatavilla olevat tiedot eivät osoita, että Bessentin näkemys olisi ratkaissut sijoittajien erimielisyyden inflaationäkymistä.

Mitä korkokäyrä ja tulevat luvut kertovat?

Pitkien ja lyhyiden valtionlainakorkojen eron kaventuminen voi sopia yhteen sen kanssa, että sijoittajat pelkäävät tiukan rahapolitiikan heikentävän myöhempää talouskasvua. Se ei kuitenkaan yksin todista taantuman olevan tulossa. Maanantaita koskevissa raporteissa kuvataan korkojen nousua eri laina-ajoilla, mutta niissä ei vahvisteta, että Yhdysvaltain korkokäyrän ero olisi juuri tuolloin kaventunut.18

Seuraavaksi markkinoilla seurataan Yhdysvaltain inflaatio- ja työllisyyslukuja, jotka julkaistaan tulevan viikon aikana.4 Jos inflaatio jatkuu sitkeänä energian pysyessä kalliina, se voi vahvistaa perusteluja korkojen pitämiselle korkealla tai niiden nostamiselle. Työmarkkinoiden heikkeneminen taas voisi lisätä kasvuhuolia ja tehdä Fedin valinnoista vaikeampia. Markkinoiden kannalta ratkaisevaa on, jääkö öljyn hintashokki tilapäiseksi vai muuttuuko se pitkäkestoiseksi inflaation lähteeksi.