Miksi kullan ja hopean hinnat nousivat niin voimakkaasti?

• Työmarkkinadata pehmeni. Heinäkuun työllisyysraportin mukaan Yhdysvaltain maatalouden ulkopuolisten alojen työpaikat vähenivät 23 000:lla. Tämä heikensi perusteluja rahapolitiikan kiristämiselle.
• Valtionlainojen tuotot laskivat. CME kuvasi kullan nousun tapahtuneen sen jälkeen, kun heikko työllisyysdata painoi valtionlainojen tuottoja ja vähensi koronnosto-odotuksia.
• Dollari heikkeni. Koska jalometallit hinnoitellaan dollareissa, dollarin lasku tekee niistä edullisempia muiden valuuttojen käyttäjille. CNBC yhdisti kullan 19. elokuuta tapahtuneen nousun korkotuottojen ja dollarin laskuun Yhdysvaltain valtiovarainministeriön ilmoituksen jälkeen.
• Korko-odotukset muuttuivat. Business Standardin raportoima 67 prosentin todennäköisyys korkojen pysymiselle ennallaan kertoi, kuinka vahvasti markkinat kallistuivat tuolloin syyskuun tauon kannalle.

Yhdessä nämä tekijät pienentävät kullan ja hopean hallussapidon vaihtoehtoiskustannusta. Suotuisa asetelma voi silti kääntyä nopeasti, jos uudet talousluvut muuttavat odotuksia Yhdysvaltain rahapolitiikan suunnasta.

Keskuspankkien ostot ja turvasatamakysyntä vahvistivat ryntäystä

Nousu ei ollut vain yhden päivän korkoreaktio. CME:n markkinakatsauksen mukaan keskuspankkien varantojen lisääminen oli yksi kullan nousua kaksikuukautiselle huipulle tukeneista tekijöistä. Se loi lyhyen aikavälin korkokaupan rinnalle pidemmän aikavälin kysyntätarinan.

Sijoittajat hakeutuvat kultaan myös silloin, kun politiikan, talouskasvun tai geopoliittisten riskien hinnoittelu on vaikeaa. Tällainen turvasatamakysyntä voi kiihdyttää liikettä, joka on jo saanut tukea laskevista koroista ja heikentyvästä dollarista.

Hopea hyötyi samasta makrotalouden impulssista. CME:n erillisen katsauksen mukaan hopeafutuureja tuki lisäksi maailmanlaajuisen tarjonnan rajallisuus.

Oliko liike samanlainen kuin Bitcoinissa ja Etherissä?

Laskevat korko-odotukset voivat tukea myös Bitcoin- ja Ether-futuureja, koska helpompien rahoitusolojen ajatellaan voivan parantaa riskinottohalua. Jalometallien ja kryptovarojen nousuja ei kuitenkaan pidä pitää samaan kauppaan kuuluvina.

Kullan nousua ohjasivat erityisesti dollari, Yhdysvaltain valtionlainojen tuotot, Fed-odotukset, keskuspankkien kysyntä ja turvasatama-asema. Bitcoin ja Ether ovat yleensä herkempiä vivutukselle, kryptomarkkinoiden omille rahavirroille, yleiselle riskinottohalulle ja pakkomyynneille. Käytettävissä oleva näyttö ei vahvista itsenäisesti Bitcoinin ja Etherin futuurien täsmällisiä samanaikaisia nousuja, joten vertailuun on syytä suhtautua varauksella.

Mitä tekninen kuva kertoo – ja mitä ei?

Käytettävissä olevat lähteet eivät vahvista CME:n päiväkohtaisen RSI-lukeman tarkkaa arvoa tai sen täsmällistä vertailua aiempaan noin 5 600 dollarin kullan huippuun. Siksi väitettyä RSI-havaintoa ei ole turvallista esittää varmennettuna signaalina.

Yleisesti ottaen kohti yliostettua aluetta nouseva RSI kertoo vahvasta nousumomentista, mutta voi samalla merkitä markkinan olevan altis konsolidaatiolle tai voittojen kotiutukselle. RSI yksin ei osoita, että kullan pitäisi palata aiempaan huippuun.

Aiemmassa markkinakatsauksessa kullan kerrottiin olevan noin 21 prosenttia tammikuun lopun kaikkien aikojen huipun, noin 5 600 dollarin, alapuolella. Tämä korostaa sitä, ettei ralli ollut vielä palauttanut hintaa ennätyslukemiin.

Seuraavat talousluvut ratkaisevat, jatkuuko nousu

Nousun seuraava vaihe riippuu siitä, vahvistaako vai kumoaako tuleva talousdata nykyisen korkojen helpottumiseen perustuvan tulkinnan. Markkinoilla seurataan erityisesti seuraavia julkaisuja:

1. Viikoittaiset uudet ja jatkuvat työttömyyskorvaushakemukset. Elokuun 20. päivän julkaisukalenterissa olivat mukana molemmat luvut sekä Philadelphian Fedin teollisuuskysely.
2. Työllisyysraportit. Heinäkuun työpaikkojen väheneminen oli keskeinen syy siihen, että markkinat arvioivat rahapolitiikan kiristämisen todennäköisyyttä uudelleen.
3. Inflaatiodata. Heinäkuun PCE-hintaindeksi on määrä julkaista 26. elokuuta. Se on tärkeä testi sille, voiko heikompi kasvu yhdistyä Fedin kannalta riittävän maltilliseen inflaatioon.
4. Federal Reserven syyskuun korkopäätös. Jos korot pidetään ennallaan ja markkinat edelleen hinnoittelevat lisäkoronnostot pois, matalampien korkotuottojen ja heikomman dollarin tausta voi säilyä. Vahva työmarkkina yhdistettynä uuteen inflaatiopaineeseen voisi puolestaan nostaa korkotuottoja ja dollaria sekä luoda vastatuulta kullalle ja hopealle.

Lopputulos

Kulta ja hopea nousivat, koska heikentynyt Yhdysvaltain työmarkkinanäkymä vähensi koronnosto-odotuksia samaan aikaan, kun valtionlainojen tuotot ja dollari laskivat. Keskuspankkien varanto-ostot, turvasatamasijoitukset ja hopean tarjontahuolenaiheet vahvistivat liikettä.

Nousun jatkuminen riippuu silti talousdatasta. Työllisyyden jatkuva heikkeneminen ja maltillinen inflaatio voivat pitää jalometallit tuettuina. Vahvempi talousdata tai korkotuottojen ja dollarin kääntyminen nousuun voisi puolestaan laukaista korjausliikkeen. Ralli on ollut voimakas, mutta se ei vielä ole todiste siitä, että kulta palautuisi tammikuun kaikkien aikojen ennätykseen.