Pitkittyvä sota kasvattaa Persianlahden takaful-yhtiöiden riskiä sijoituksissa ja kannattavuudessa

Takaful-yhtiöt Persianlahdella eivät ole automaattisesti suojassa pitkittyneen Lähi-idän konfliktin talousvaikutuksilta. Niiden merkittävin riski ei kuitenkaan todennäköisesti ole tavallisista vakuutuksista maksettavien korvausten äkillinen kasvu. Olennaisempi uhka olisi pitkäkestoinen isku sijoitustuottoihin, omaisuuserien arvoihin, inflaatioon ja alueen talousaktiivisuuteen – tilanteessa, jossa pienemmät vakuutusyhtiöt kamppailevat jo valmiiksi kilpailun, sääntelyn ja teknologian kustannusten kanssa. 2038

Miksi välittömät sotakorvaukset voivat jäädä rajallisiksi

Takaful on sharia-periaatteiden mukainen vakuutusmalli, jossa vakuutuksenottajat jakavat riskin yhteisessä järjestelyssä sen sijaan, että riski olisi tavanomaisen vakuutusyhtiömallin mukaisesti yhtiön kannettavana. 19 Tavalliset vakuutukset eivät käytännössä yleensä kata sotaa tai poliittista väkivaltaa avoimesti ja rajoituksetta. Erityisriskit, kuten merisotariski, ilmailu sekä poliittinen väkivalta, kuuluvat erikoistuneiden vakuutus- ja jälleenvakuutusmarkkinoiden piiriin.

Tämä auttaa selittämään, miksi Moody’sin perusarvio on ollut Persianlahden vakuuttajien kannalta lyhyellä aikavälillä melko rauhallinen: luottokelpoisuusvaikutuksen odotetaan jäävän vähäiseksi, jos häiriö jää suhteellisen lyhyeksi ja kuljetusyhteydet palautuvat laajasti. Suuret ja liiketoiminnaltaan hajautetut yhtiöt kestävät heilahteluja pienempiä toimijoita paremmin. 3638

Kyse on silti perusskenaariosta, ei varmuudesta. Meri-, ilmailu- tai poliittisen väkivallan riskeihin keskittyneille erikoisvakuuttajille ja jälleenvakuuttajille pitkittyvä tai laajeneva konflikti kasvattaa suurten mutta harvinaisten vahinkojen todennäköisyyttä. 3745

Pitkä sota osuisi sijoituksiin, inflaatioon ja kysyntään

Jos konflikti venyy, paine siirtyy vakuutusteknisestä tuloksesta taseisiin ja reaalitalouteen. Sijoitustuotoista tuli takaful-yhtiöiden tuloksessa aiempaa tärkeämpi tekijä vuonna 2025 ja vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, Moody’sin analyysia käsittelevän raportoinnin mukaan. Siksi toimijat ovat herkempiä sijoitustuottojen heikkenemiselle ja omaisuuserien arvon laskulle. 20

Häiriö voi heijastua vakuutusliiketoimintaan myös epäsuorasti:

• Maksutulon kasvu hidastuu: kaupan, matkailun, rakentamisen ja kulutuksen vaimeneminen vähentää uuden vakuutusturvan kysyntää.
• Korvaukset kallistuvat: toimitusketjuhäiriöt ja yleinen inflaatio voivat nostaa esimerkiksi korjausten ja terveydenhuollon korvausmenoja.
• Vakavaraisuus joutuu koetukselle: markkinatappioita ja tuloksen voimakasta vaihtelua on vaikeampi kestää pienissä, kapeasti keskittyneissä yhtiöissä.

Moody’s on nimennyt pitkittyvän konfliktin keskeisiksi riskeiksi heikomman talousaktiivisuuden, alentuneet omaisuuserien arvot, korvausinflaation ja maksutulon kasvun hidastumisen. 20

Hormuzinsalmi teki merisotariskivakuutuksesta kalliimpaa ja valikoivampaa

Hormuzinsalmen häiriö nosti esiin erillisen ongelman: merisotariskivakuutuksen saatavuuden ja hinnan. Konfliktin alkuvaiheessa useat merivakuuttajat peruivat sotariskin lisäturvaa Iranin vesillä, Persianlahdella ja lähivesillä liikennöiviltä aluksilta. Reuters kertoi peruutusten seuranneen tankkereihin kohdistuneita vaurioita, merimiehen kuolemaa ja alusten jäämistä jumiin salmen ympäristöön. 1

Vakuutusmarkkina ei silti kokonaan kadonnut. Lloyd’s Market Association ilmoitti myöhemmin, että sotavakuutusta oli edelleen saatavilla Lloyd’sin ja Lontoon vakuutusmarkkinoilta, vaikka pieni määrä kiinteähintaisia P&I-vakuutuksia – eli alusten vastuuvakuutuksia – oli peruttu rahtaajilta. 7 Käytännössä turvasta on tullut valikoivampaa, kalliimpaa ja erikoistuneesta kapasiteetista riippuvaisempaa.

Hintojen uudelleenarvioinnin mittakaavaa kuvaavat ilmoitetut runkovakuutuksen sotariskimaksut: ennen konfliktia Hormuzinsalmen ylityksen hinta oli noin 0,15–0,25 prosenttia aluksen arvosta, kun taas myöhemmät tarjoukset olivat 3–10 prosenttia. 3 Howden Re puolestaan kertoi, että Persianlahden merirunko- ja rahtivakuutusten vuotuinen sotaturva oli poistunut käytöstä ja vakuutusta kirjoitettiin matka kerrallaan. 13

Varustamoille ja rahdinomistajille tämä merkitsee suurempia matkakohtaisia kustannuksia, lyhyempiä päätösaikoja ja epävarmuutta siitä, onko hyväksyttävähintaista turvaa saatavilla. Paikallisille takaful-yhtiöille kehitys korostaa tiukkaa riskienhallintaa ja kansainvälisen jälleenvakuutuskapasiteetin merkitystä. Se ei itsessään muodosta laajaa uutta korvausluokkaa tavallisiin vakuutuksiin.

Miksi takaful voi silti kasvaa

Moody’sin arvio maltillisesta maailmanlaajuisesta takaful-kasvusta seuraavien 2–3 vuoden aikana perustuu rakenteellisiin kysyntätekijöihin, ei oletukseen suotuisasta geopoliittisesta tilanteesta. Analyysia koskevan raportoinnin mukaan kasvua tukevat talouskasvu, pakolliset vakuutukset, terveydenhuoltomenot ja rahoitusosallisuuden laajeneminen. 20

Kasvun pohjaa vahvistavat erityisesti:

• pakolliset liikenne-, terveys- ja muut vakuutukset, jotka luovat toistuvaa kysyntää;
• terveydenhuollon tarpeet, jotka tukevat sairaus- ja perhetakafulia;
• matala vakuutuspenetraatio, joka jättää kasvunvaraa digitaaliselle jakelulle ja mikrotakafulille;
• suurten markkinoiden politiikkatoimet, joilla vakuutusturvan piiriä voidaan laajentaa.

Malesia on tästä konkreettinen esimerkki. Maan keskuspankin Bank Negara Malaysian rahoitussektorin suunnitelma vuosille 2022–2026 asetti vuoden 2026 tavoitteeksi, että vakuutus- ja takaful-penetraatio olisi 4,8–5,0 prosenttia bruttokansantuotteesta. Lisäksi tavoitteena oli kaksinkertaistaa mikro- ja mikrotakaful-vakuutuksiin osallistuvien määrä. 17

Rakenteelliset kasvun tukitekijät eivät silti poista lähiajan paineita. Malesian sektorilla on edelleen vastassa lääketieteellinen inflaatio, heikommat sijoitustuotot ja kuluttajakysynnän vaimeneminen. 22 Sijoittajan kannalta kyse on siis pikemminkin kyvystä kestää häiriöitä kuin täydellisestä suojasta niitä vastaan.

Pienille toimijoille kasvaa paine yhdistyä

Konflikti lisää jo aiemmin olemassa olleita ongelmia: kovaa hintakilpailua, kasvavia korvauksia, hoitokulujen inflaatiota, sääntelyn vaatimuksia sekä dataan, kyberturvaan ja digitaaliseen jakeluun liittyviä kiinteitä kustannuksia. Suuret yhtiöt voivat jakaa nämä kulut laajemmalle asiakaskunnalle, neuvotella jälleenvakuutuksesta vahvemmista lähtökohdista ja hajauttaa sijoitus- ja vakuutussalkkujaan paremmin.

Saudi-Arabiassa siirtymisen riskiperusteiseen pääoma- ja taloudellista vakavaraisuutta koskevaan järjestelmään on määrä alkaa tammikuussa 2027. Moody’sin mukaan muutos kasvattaa vakavaraisuuspaineita ja vahvistaa konsolidaatiota. 21 Luottoluokittaja on liittänyt markkinan kestävän paranemisen myös tiukempaan vakuutustekniseen hinnoitteluun, liiketoiminnan hajauttamiseen auto- ja sairausvakuutusten ulkopuolelle sekä lisäkonsolidaatioon. 18

Mitä kannattaa seurata

Ratkaiseva tekijä on häiriön kesto. Lyhyeksi jäävä kriisi voi tarkoittaa Persianlahden takaful-yhtiöille hallittavaa suoraa korvausriskiä. Pitkittyvä tai laajeneva konflikti testaisi samanaikaisesti sijoitussalkkuja, talousaktiivisuutta, korvauskuluja ja pääomapuskureita. 2038

Toimijoiden, sijoittajien ja vakuutuksenottajien kannattaa seurata etenkin erikoistuneen merivakuutuksen saatavuutta ja hintaa, omaisuuserien arvojen ja sijoitustuottojen kehitystä, korvausinflaatiota sekä sitä, pystyvätkö pienemmät vakuutusyhtiöt täyttämään kiristyvät sääntely- ja teknologiavaatimukset ilman fuusioita tai uuden pääoman hankintaa.