Stoxx 600 - nousua, mutta epätasaista

Geopoliittisesta paineesta huolimatta laajempi eurooppalainen markkina ei ole romahtanut. Esimerkiksi Stoxx 600 nousi 0,7 prosenttia 609,72 pisteeseen 5. toukokuuta toipuen kuukauden suurimmasta laskustaan, kun sijoittajat keskittyivät vahvoihin yritystuloksiin Lähi-idän jännitteiden pitäessä öljyn hintaa korkealla .

Seuraavat istunnot ovat olleet vaisumpia. Indeksi kävi toukokuun 11. päivänä lähellä nollatasoa 611,68 pisteessä, kun Yhdysvaltojen ja Iranin väliset neuvottelut junnaavat paikallaan vähensivät riskinottohalua, ja se heilahteli 611,34 pisteen tuntumassa keskellä toukokuuta sijoittajien puntaroidessa inflaatiohuolia ja geopoliittisia tapahtumia .

Tämä kuvio kertoo markkinoista, jotka eivät ohita geopoliittista riskiä – mutta eivät myöskään paniikkiudu. Vahvat tulosjulkistukset erityisesti teknologia- ja teollisuussektoreilla ovat auttaneet tasapainottamaan negatiivisia otsikoita .

Öljyn hinta ja Hormuzinsalmen riski

Öljy on tällä hetkellä suurin makrotaloudellinen tekijä, joka vaikuttaa Euroopan osakkeisiin.

Hormuzinsalmi on yksi maailman kriittisimmistä energiankuljetusreiteistä, ja alueen jännitteet ovat nostaneet raakaöljyn hintaa. Viimeaikaisen kriisin aikana Brent-raakaöljy on pysytellyt yli 110 dollarissa barrelilta, mikä lisää taloudellista painetta Euroopalle .

Tämä on Euroopalle tärkeämpää kuin monille muille alueille, koska maanosa on edelleen erittäin riippuvainen tuontienergiasta. Korkeampi öljyn hinta:

• nostaa yritysten tuotantokustannuksia
• vähentää kuluttajien ostovoimaa
• kiihdyttää inflaatiota euroalueella

Ajanjaksot, jolloin öljyn hinta on laskenut – esimerkiksi kun raportoidaan mahdollisesta kriisin laantumisesta tai kuljetusvirtojen palautumisesta Hormuzinsalmen läpi – ovat usein ajoittuneet Euroopan osakkeiden lyhytaikaisten nousujen kanssa .

Inflaatio ja korko-odotukset

Kohonneet energian hinnat ruokkivat huolta siitä, että inflaatio Euroopassa saattaa pysyä itsepintaisen korkeana.

Korkeampi inflaatio muuttaa keskuspankkien politiikanäkymiä. Jos inflaatio pysyy korkeana, Euroopan keskuspankilla (EKP) on vähemmän liikkumavaraa leikata korkoja – tai sen on jopa pidettävä politiikkansa tiukkana pidempään. Nouseva öljyn hinta on jo vähentänyt odotuksia lähiajan kevennyksistä, mikä yleensä rajoittaa osakemarkkinoiden nousua .

Myös joukkolainamarkkinat ovat reagoineet: tiukemman politiikan odotukset ovat ajoittain nostaneet tuottoja, mikä on lisännyt painetta osakehinnoitteluun ja vaikuttanut erityisesti korkoherkkiin sektoreihin.

Euron kaksijakoinen valuuttakertomus

Valuuttakurssien liikkeet tuovat oman lisämausteensa näkymiin.

Euroopan keskuspankin mukaan euro vahvistui noin yhdellä prosentilla Yhdysvaltain dollaria vastaan viime aikoina, mutta heikkeni nimellisessä efektiivisessä arvossaan noin 0,3 prosenttia . Tämä osoittaa, että euron vahvuus dollaria vastaan on johtunut dollarin heikkoudesta, ei euron laaja-alaisesta vahvistumisesta.

Euroopan osakkeille pehmeämmällä kaupankäyntipainotetulla eurolla on kaksi vastakkaista vaikutusta:

• Positiivinen: Se parantaa vientiyritysten tuloksia.
• Negatiivinen: Se tekee tuontienergiasta ja -hyödykkeistä kalliimpia, mikä voimistaa inflaatiopainetta, kun öljyn hinta on jo korkea.

Tämä valuuttadynamiikka osaltaan selittää markkinoiden ”köydenvetokäyttäytymistä”.

Analyytikoiden varoitukset: Nousu saattaa olla hauras

Vaikka markkinat ovat pitäneet pintansa, osa strategisteista varoittaa, että nykyinen nousu voi olla haavoittuva.

Bank of American analyytikot ovat varoittaneet, että Euroopan osakkeilla voi olla yli 10 prosentin laskuvaraa, jos sijoittajat yliarvioivat talouden dynamiikkaa tai aliarvioivat maailmanlaajuisia kasvuriskejä .

Vastaavasti sijoittajakyselyt viittaavat siihen, että monet markkinatoimijat odottavat korjausta ennen kuin eurooppalaiset osakkeet mahdollisesti saavuttavat uusia huippuja myöhemmin syklissä .

Huolena on, että arvostustasot heijastavat jo optimistisia kasvuodotuksia, mikä tekee markkinoista herkkiä shokeille, kuten:

• pitkittynyt Lähi-idän konflikti
• energian hintojen aiheuttama pitkäkestoinen inflaatio
• hitaampi maailmanlaajuinen talouskasvu

Keskeiset seurattavat voimat

Euroopan osakkeiden tulevaisuus riippuu nyt muutamasta hallitsevasta muuttujasta.

Nousevat tekijät:

• Vahvat yritystulokset suurissa eurooppalaisissa yhtiöissä
• Kriisin laantuminen Lähi-idässä
• Laskeva öljyn hinta tai kuljetusvirtojen palautuminen

Laskevat tekijät:

• Pitkittyneet häiriöt Hormuzinsalmessa
• Öljyn hinnan nostama inflaatio, joka pakottaa tiukempaan rahapolitiikkaan
• Hitaampi maailmanlaajuinen talouskasvu tai heikkenevät talousluvut

Johtopäätös

Euroopan osakkeet ovat pysyneet yllättävän vakaina keskellä USA:n ja Iranin välisiä jännitteitä ja Hormuzinsalmen häiriöitä. Stoxx 600 -indeksin kyky pysytellä lähellä viimeaikaisia huippuja heijastaa vahvoja yritystuloksia ja sijoittajien luottamusta siihen, ettei geopoliittinen shokki vie pohjaa koko taloudelta.

Tasapaino on kuitenkin hauras. Jos öljyn hinta pysyy korkeana ja inflaatiopaineet voimistuvat, markkinoiden nousu saattaa hyytyä. Jos energian hinnat laskevat ja geopoliittiset riskit helpottavat, eurooppalaisilla osakkeilla on edelleen tilaa jatkaa nousuaan.

Tällä hetkellä markkinoiden suuntaa eivät määritä niinkään yritystulokset vaan geopolitiikan, energian hintojen ja keskuspankkien politiikan leikkauspiste.

Stoxx 600 - nousua, mutta epätasaista

Geopoliittisesta paineesta huolimatta laajempi eurooppalainen markkina ei ole romahtanut. Esimerkiksi Stoxx 600 nousi 0,7 prosenttia 609,72 pisteeseen 5. toukokuuta toipuen kuukauden suurimmasta laskustaan, kun sijoittajat keskittyivät vahvoihin yritystuloksiin Lähi-idän jännitteiden pitäessä öljyn hintaa korkealla .

Seuraavat istunnot ovat olleet vaisumpia. Indeksi kävi toukokuun 11. päivänä lähellä nollatasoa 611,68 pisteessä, kun Yhdysvaltojen ja Iranin väliset neuvottelut junnaavat paikallaan vähensivät riskinottohalua, ja se heilahteli 611,34 pisteen tuntumassa keskellä toukokuuta sijoittajien puntaroidessa inflaatiohuolia ja geopoliittisia tapahtumia .

Tämä kuvio kertoo markkinoista, jotka eivät ohita geopoliittista riskiä – mutta eivät myöskään paniikkiudu. Vahvat tulosjulkistukset erityisesti teknologia- ja teollisuussektoreilla ovat auttaneet tasapainottamaan negatiivisia otsikoita .

Öljyn hinta ja Hormuzinsalmen riski

Öljy on tällä hetkellä suurin makrotaloudellinen tekijä, joka vaikuttaa Euroopan osakkeisiin.

Hormuzinsalmi on yksi maailman kriittisimmistä energiankuljetusreiteistä, ja alueen jännitteet ovat nostaneet raakaöljyn hintaa. Viimeaikaisen kriisin aikana Brent-raakaöljy on pysytellyt yli 110 dollarissa barrelilta, mikä lisää taloudellista painetta Euroopalle .

Tämä on Euroopalle tärkeämpää kuin monille muille alueille, koska maanosa on edelleen erittäin riippuvainen tuontienergiasta. Korkeampi öljyn hinta:

• nostaa yritysten tuotantokustannuksia
• vähentää kuluttajien ostovoimaa
• kiihdyttää inflaatiota euroalueella

Ajanjaksot, jolloin öljyn hinta on laskenut – esimerkiksi kun raportoidaan mahdollisesta kriisin laantumisesta tai kuljetusvirtojen palautumisesta Hormuzinsalmen läpi – ovat usein ajoittuneet Euroopan osakkeiden lyhytaikaisten nousujen kanssa .

Inflaatio ja korko-odotukset

Kohonneet energian hinnat ruokkivat huolta siitä, että inflaatio Euroopassa saattaa pysyä itsepintaisen korkeana.

Korkeampi inflaatio muuttaa keskuspankkien politiikanäkymiä. Jos inflaatio pysyy korkeana, Euroopan keskuspankilla (EKP) on vähemmän liikkumavaraa leikata korkoja – tai sen on jopa pidettävä politiikkansa tiukkana pidempään. Nouseva öljyn hinta on jo vähentänyt odotuksia lähiajan kevennyksistä, mikä yleensä rajoittaa osakemarkkinoiden nousua .

Myös joukkolainamarkkinat ovat reagoineet: tiukemman politiikan odotukset ovat ajoittain nostaneet tuottoja, mikä on lisännyt painetta osakehinnoitteluun ja vaikuttanut erityisesti korkoherkkiin sektoreihin.

Euron kaksijakoinen valuuttakertomus

Valuuttakurssien liikkeet tuovat oman lisämausteensa näkymiin.

Euroopan keskuspankin mukaan euro vahvistui noin yhdellä prosentilla Yhdysvaltain dollaria vastaan viime aikoina, mutta heikkeni nimellisessä efektiivisessä arvossaan noin 0,3 prosenttia . Tämä osoittaa, että euron vahvuus dollaria vastaan on johtunut dollarin heikkoudesta, ei euron laaja-alaisesta vahvistumisesta.

Euroopan osakkeille pehmeämmällä kaupankäyntipainotetulla eurolla on kaksi vastakkaista vaikutusta:

• Positiivinen: Se parantaa vientiyritysten tuloksia.
• Negatiivinen: Se tekee tuontienergiasta ja -hyödykkeistä kalliimpia, mikä voimistaa inflaatiopainetta, kun öljyn hinta on jo korkea.

Tämä valuuttadynamiikka osaltaan selittää markkinoiden ”köydenvetokäyttäytymistä”.

Analyytikoiden varoitukset: Nousu saattaa olla hauras

Vaikka markkinat ovat pitäneet pintansa, osa strategisteista varoittaa, että nykyinen nousu voi olla haavoittuva.

Bank of American analyytikot ovat varoittaneet, että Euroopan osakkeilla voi olla yli 10 prosentin laskuvaraa, jos sijoittajat yliarvioivat talouden dynamiikkaa tai aliarvioivat maailmanlaajuisia kasvuriskejä .

Vastaavasti sijoittajakyselyt viittaavat siihen, että monet markkinatoimijat odottavat korjausta ennen kuin eurooppalaiset osakkeet mahdollisesti saavuttavat uusia huippuja myöhemmin syklissä .

Huolena on, että arvostustasot heijastavat jo optimistisia kasvuodotuksia, mikä tekee markkinoista herkkiä shokeille, kuten:

• pitkittynyt Lähi-idän konflikti
• energian hintojen aiheuttama pitkäkestoinen inflaatio
• hitaampi maailmanlaajuinen talouskasvu

Keskeiset seurattavat voimat

Euroopan osakkeiden tulevaisuus riippuu nyt muutamasta hallitsevasta muuttujasta.

Nousevat tekijät:

• Vahvat yritystulokset suurissa eurooppalaisissa yhtiöissä
• Kriisin laantuminen Lähi-idässä
• Laskeva öljyn hinta tai kuljetusvirtojen palautuminen

Laskevat tekijät:

• Pitkittyneet häiriöt Hormuzinsalmessa
• Öljyn hinnan nostama inflaatio, joka pakottaa tiukempaan rahapolitiikkaan
• Hitaampi maailmanlaajuinen talouskasvu tai heikkenevät talousluvut

Johtopäätös

Euroopan osakkeet ovat pysyneet yllättävän vakaina keskellä USA:n ja Iranin välisiä jännitteitä ja Hormuzinsalmen häiriöitä. Stoxx 600 -indeksin kyky pysytellä lähellä viimeaikaisia huippuja heijastaa vahvoja yritystuloksia ja sijoittajien luottamusta siihen, ettei geopoliittinen shokki vie pohjaa koko taloudelta.

Tasapaino on kuitenkin hauras. Jos öljyn hinta pysyy korkeana ja inflaatiopaineet voimistuvat, markkinoiden nousu saattaa hyytyä. Jos energian hinnat laskevat ja geopoliittiset riskit helpottavat, eurooppalaisilla osakkeilla on edelleen tilaa jatkaa nousuaan.

Tällä hetkellä markkinoiden suuntaa eivät määritä niinkään yritystulokset vaan geopolitiikan, energian hintojen ja keskuspankkien politiikan leikkauspiste.