Institutionaalinen raha virtaa Bitcoinista ja Ethereumista Hyperliquidin HYPEen – tässä data

Tutut suuret kryptovaluutat Bitcoin ja Ethereum menettävät otettaan institutionaalisista sijoittajista, mutta raha ei katoa markkinoilta – se hakeutuu uudenlaisiin kohteisiin. Erityisesti Hyperliquidin HYPE-token on noussut keskiöön. FalconX:n markkinajohtaja Joshua Lim on kuvaillut ilmiötä institutionaaliseksi kierrätykseksi: pääomia ohjataan Bitcoinista ja Ethereumista Hyperliquidin natiivitokeniin, sillä HYPEn päivävolyymi on joinain päivinä jopa ohittanut Ethereumin . Samalla Bitcoinin ja Ethereumin ETF-tuotteista on virrannut ulos historiallisen paljon rahaa, mikä ei kuitenkaan kerro koko totuutta.

ETF-ulostulot avaavat tietä

Luvut ovat pysäyttäviä. Kahden viikon aikana toukokuun lopulla 2026 institutionaaliset sijoittajat vetivät spot-Bitcoin- ja Ethereum-ETF:istä noin 2,7 miljardia dollaria . Viimeisellä viikolla toukokuussa Yhdysvaltojen spot-Bitcoin-ETF:illä oli vuoden suurin viikoittainen ulosvirtaus, mukaan lukien 334 miljoonan dollarin päiväulosvirtaus 26. toukokuuta . Ethereum-ETF:ien tappioputki venyi jo 11 peräkkäiseen päivään . Vuoden 2026 alusta toukokuun 29. päivään Bitcoin-ETF:istä oli lähtenyt nettomääräisesti noin 880 miljoonaa dollaria Farsiden tietojen mukaan .

Nämä ulosvirtaukset eivät kuitenkaan haihtuneet käteiseksi. Samalla kun suuret valuutat kärsivät, HYPE-ETF-tuotteisiin virtasi 25,46 miljoonaa dollaria 20. toukokuuta – yhden päivän ennätys . HYPE-ETF:ien kumulatiiviset nettotulot ylittivät 58 miljoonaa dollaria toukokuun loppuun mennessä SoSoValue-tietojen mukaan . CoinEx Researchin analyytikot kuvasivat ilmiötä kierrätykseksi: keskeistä BTC- ja ETH-altistusta vähennetään, mutta Solanaan, XRP:hen ja HYPEen sidottuihin tuotteisiin virtaa edelleen pääomia .

Hallitseva johdannaisten kaupankäyntialusta

Kierrätyksen logiikka perustuu Hyperliquidin rooliin hallitsevana ketjussa tapahtuvien ikuisten futuurien kaupankäyntipaikkana. Alusta käsitteli yli 180 miljardia dollaria kumulatiivisessa kaupankäyntivolyymissä yhden 30 päivän jakson aikana, ja sen viive on alle sekunnin ja läpimenokyky kymmeniä tuhansia tilauksia sekunnissa . Vuoden 2025 ensimmäiseen puoliskoon mennessä Hyperliquid hallitsi noin 56 prosenttia kaikesta hajautettujen ikuisten futuurien kaupankäyntivolyymistä, viikoittaisen volyymin ollessa keskimäärin 47 miljardia dollaria ja kaikkien aikojen viikoittaisen huipun ylittäessä 78 miljardia dollaria .

Hedge-rahastot ja kaupankäyntiosastot pitävät Hyperliquidia yhä useammin ensisijaisena likviditeettikeskuksena johdannaisille FalconX:n mukaan . Alustan Layer 1 -arkkitehtuuri tarjoaa pienen viiveen ja suuren läpimenokyvyn kaupankäyntiä, jota kilpailevat lohkoketjut eivät ole pystyneet tarjoamaan, mikä antaa sille rakenteellisen edun ympäristössä, jossa korkeataajuiset kauppiaat arvostavat toteutuksen laatua kaiken muun edelle.

Itseään ruokkiva sykli: 1,3 miljardin dollarin automaattiset takaisinostot

Se, mikä erottaa HYPEn useimmista kryptovaluutoista, on sen sisäänrakennettu kysyntäpaine. Hyperliquid ohjaa noin 97 prosenttia kaikista protokollan kaupankäyntimaksuista Assistance Fund -nimiseen ketjussa toimivaan mekanismiin, joka suorittaa jatkuvia, automaattisia HYPE-tokenien avoimen markkinan ostoja .

Toukokuuhun 2026 mennessä kumulatiiviset takaisinostot olivat ylittäneet 1,3 miljardia dollaria, ja ne olivat noin miljoona dollaria päivässä – vuositasolla noin 7 prosenttia tokenin markkina-arvosta . Huipussaan Assistance Fund omisti noin 28,5 miljoonaa HYPE-tokenia, joiden arvo oli noin 1,5 miljardia dollaria . Nämä eivät ole teoreettisia lukuja: neljännesvuosittaiset takaisinostoluvut osoittavat 316,76 miljoonaa dollaria Q3:lla 2025, 255,05 miljoonaa dollaria Q4:llä 2025 ja 192,25 miljoonaa dollaria Q1:llä 2026 .

Mekanismi eroaa jopa suurimpien token-protokollien takaisinosto-ohjelmista. Lokakuuhun 2025 mennessä Hyperliquid oli jo ostanut takaisin 15,26 miljoonaa HYPE-tokenia, mikä vähensi kiertävää tarjontaa 5,64 prosenttia . Marraskuun 2025 raportin mukaan HYPE muodosti 46 prosenttia kaikesta tokenien takaisinostotoiminnasta koko kryptovaluuttateollisuudessa vuonna 2025, ja kuukausittaiset takaisinostot olivat keskimäärin 65,5 miljoonaa dollaria, huippujen noustessa 110,62 miljoonaan dollariin elokuussa 2025 .

Itseään ruokkiva sykli on yksinkertainen: suurempi kaupankäyntivolyymi tuottaa enemmän maksuja, nämä maksut rahoittavat lisää takaisinostoja, ja syntyvä tarjonnan väheneminen tukee tokenin hintaa. Tämä on itseään vahvistava sykli, jota perinteiset ETF:t eivät pysty toistamaan, koska niiden tulot riippuvat täysin sijoittajien halukkuudesta, eivät alustan tuloista .

Institutionaalista infrastruktuuria FalconX:ltä

Kierrätys ei ole vain markkinatrendi – sitä ruokkii tarkoituksellinen institutionaalisen infrastruktuurin rakentaminen. FalconX, yksi suurimmista prime-välittäjistä kryptossa, lanseerasi HYPEn säilytyksen ja panostuksen syyskuussa 2025, mikä mahdollisti asiakkaiden panostaa HYPEä suoraan FalconX-tileiltään . Yhteistyössä validaattori-infrastruktuurin tarjoaja Chorus Onen kanssa yli 1,83 miljoonaa HYPE-tokenia – arvoltaan yli 100 miljoonaa dollaria – on panostettu institutionaalisten validaattoreiden kautta .

FalconX ilmoitti tämän jälkeen prime-välityksen marginaalirahoituksesta Hyperliquidille, tarjoten institutionaalisille kauppiaille jopa viisinkertaisen vipuvaikutuksen alustalla . Se lanseerasi myös 24/7 toimivan OTC-kryptovaluuttaoptioiden kaupankäyntipalvelun, joka kattaa Bitcoinin, Ethereumin, Solanan ja HYPEn . Jokainen infrastruktuurin osa poistaa esteen, joka aiemmin esti hedge-rahastoja ja varakkaita perheitä sijoittamasta ketjussa toimiviin johdannaispaikkoihin, syventäen institutionaalista kierrätystä.

Kierrätysnarratiivin varjopuolet

Data ei ole yksinomaan nousevaa. Neljännesvuosittainen takaisinostovolyymi on ollut laskussa – 316,76 miljoonasta dollarista Q3:lla 2025 192,25 miljoonaan dollariin Q1:llä 2026, noin 40 prosentin lasku kahden neljänneksen aikana – vaikka tokenin hinta nousi uusiin huippuihin . Hintaralli on ajoittain ohittanut maksujen tuottovolyymin, mikä on tehnyt takaisinostomekanismista vähemmän aggressiivisen tokenien määrässä mitattuna.

Lisäksi on rakenteellisia tarjontahaasteita. 29. marraskuuta 2025 Hyperliquid kohtasi ensimmäisen suuren tokenien lukituksen avauksen, kun 9,92 miljoonaa tokenia vapautettiin ydinkontribuutoreille, ja kuukausittaiset erät noin 9,9 miljoonaa tokenia on aikataulutettu seuraaville 24 kuukaudelle – mikä vastaa noin 3,6 prosenttia kiertävästä tarjonnasta kuukaudessa ja edustaa 380–470 miljoonan dollarin potentiaalista kuukausittaista likviditeettipainetta tuolloin .

Vaikka jotkut lähteet esittävät kierrätyksen selkeästi suuntautuvana, kaikki markkinatarkkailijat eivät ole samaa mieltä. Aikaisempi synkronoitu ulosvirtaus Bitcoin- ja Ethereum-ETF:istä maaliskuussa 2026 johtui laajasta riskin välttämisestä eikä varojen kierrätyksestä . Nykyinen ympäristö saattaa edustaa aidompaa muutosta, mutta yksikään yksittäinen tietoaineisto ei tarjoa lopullista vastausta.

Mitä kierrätys kertoo

FalconX:n Joshua Lim kuvasi trendiä institutionaaliseksi pääomien kierrätykseksi HYPEen, eikä spekulatiiviseksi vedoksi yksittäiseen kryptovaluuttaan. Ero on merkittävä. Kyse ei ole meemivetoisesta maniaasta – vaan prime-välittäjistä, ETF-liikkeeseenlaskijoista ja validaattori-infrastruktuurin tarjoajista, jotka rakentavat putkistoa, joka mahdollistaa vakavien pääomien osallistumisen ketjussa toimivalle johdannaismarkkinalle, joka on kehittynyt kauas varhaisten DEX-juuriensa ulkopuolelle. ETF:t ovat saattaneet avata oven institutionaaliselle kryptolle, mutta allokoinnin seuraava vaihe näyttää suosivan varoja, joilla on luontaisia tulovirtoja, automaattista ostopainetta ja alustatason dominanssia.

Kuten Lim kertoi CoinDeskille, Hyperliquidista on tulossa hedge-rahastojen kriittinen likviditeettikeskus, ja HYPEn kaupankäyntivolyymi on joinain päivinä ohittanut Ethereumin . Institutionaalisille sijoittajille, jotka vertailevat maksuperusteista tokenomiikkaa perinteisiin ETF-virtauksiin, matematiikka alkaa näyttää selvältä: itse kaupankäyntipaikan omistaminen voi olla houkuttelevampaa kuin pelkkä siinä kaupankäynnin kohteena olevan omaisuuden hinnan seuraaminen.