Kepco pidió 25 billones de wones por adelantado: qué buscaba y por qué fracasó

Korea Electric Power Corp. (Kepco), la compañía eléctrica estatal de Corea del Sur, buscó una forma de cobrar hoy parte de la electricidad que Samsung Electronics y SK hynix consumirían durante los próximos cinco años. Les propuso adelantar 25 billones de wones en conjunto para ayudar a construir redes que abastezcan los centros de producción de semiconductores de Yongin y Honam. El 14 de septiembre se informó de que ambas compañías habían rechazado el plan; después, un portavoz de Kepco confirmó la negativa.337

Por qué Kepco necesitaba el anticipo

La propuesta repartía el pago en 20 billones de wones para Samsung y 5 billones para SK hynix. Kepco pretendía financiar infraestructura de transmisión y depender menos de nuevas emisiones de bonos.34

El problema no se limita a esas obras. Las subidas internacionales del precio de los combustibles no se trasladaron por completo a las facturas eléctricas, lo que contribuyó a las pérdidas y al endeudamiento de Kepco. Según la información publicada sobre sus finanzas, las tarifas seguían siendo insuficientes para cubrir plenamente el coste del suministro.1425 A finales de junio de 2026, su deuda total ascendía a 210,7 billones de wones, y un informe situaba el gasto diario en intereses en unos 11.500 millones de wones.11

Las decisiones sobre tarifas también condicionan sus ingresos. Para el tercer trimestre de 2026, el Gobierno surcoreano y Kepco mantuvieron en +5 wones por kilovatio hora el ajuste por coste del combustible, un componente de la factura eléctrica.17 Cobrar antes habría aliviado la necesidad inmediata de efectivo, pero no habría hecho más rentable la venta de electricidad.

Qué ofrecía el plan y por qué las empresas dijeron que no

Kepco habría descontado las facturas futuras del saldo adelantado y reconocido intereses a las empresas. Según una información, el rendimiento propuesto superaba el de los bonos soberanos surcoreanos a dos años.13 Otra lo situaba entre la rentabilidad de esos bonos y la de los bonos de Kepco; no llegó a acordarse un tipo definitivo.35

«Cinco años por adelantado» tampoco implicaba necesariamente un único desembolso inmediato: se informó de una propuesta de pagos de 2 billones de wones en cuotas hasta finales de 2027.11 No se cerró un calendario ni un acuerdo financiero. Según los reportes, Samsung y SK hynix consideraron difícil comprometer tal cantidad de efectivo mientras debían atender sus inversiones y seguía siendo incierta la evolución del mercado de semiconductores.913

La fecha límite de los bonos y las opciones que quedan

La ampliación temporal del límite legal para emitir bonos de Kepco vence, según los reportes, a finales de 2027. Eso añade presión para encontrar otras fuentes de financiación mientras continúa la inversión en redes.1027

Los 25 billones de wones no habrían reducido automáticamente en esa cantidad los bonos en circulación. Esa sería la reducción aritmética si todo el anticipo se destinara a amortizarlos. Si el dinero se empleara en construir redes, el beneficio consistiría, en cambio, en bonos que Kepco quizá no necesitaría emitir. La cifra de deuda total tampoco equivale al saldo de bonos.311

Kepco podría recurrir a préstamos bancarios o pagarés de empresa, aunque también tendría que devolverlos. Prorrogar el límite de emisión de bonos preservaría su capacidad de endeudamiento sin resolver la diferencia entre tarifas y costes. La aportación de capital público es otra vía: un informe de septiembre señaló que el proyecto de presupuesto del Gobierno para 2027 incluía 500.000 millones de wones en inversión en efectivo para Kepco, mientras se estudiaban otras ampliaciones de capital y emisiones de bonos.27

El anticipo rechazado podía haber facilitado el inicio de las obras y reducido la necesidad de emitir bonos, pero no garantizaba fechas de conexión a la red ni pagaba todas las construcciones futuras. Kepco habría recibido dinero hoy a cambio de cobrar menos facturas durante los años siguientes, además de reconocer intereses. Sigue pendiente la cuestión de fondo: cómo financiar nuevas infraestructuras y cubrir el coste de suministrar electricidad.1314