Ethereum gana terreno, pero el «flippening» sigue lejos

Ethereum ha subido cerca de un 72% en 90 días, frente al 42% de Bitcoin. Es una diferencia llamativa, pero no significa que ETH esté a punto de alcanzar a BTC en valor de mercado. En la fotografía de finales de septiembre de 2026, la capitalización de Ethereum rondaba los 331.000 millones de dólares, frente a casi 1,7 billones para Bitcoin: ETH valía unas 5,1 veces menos.416 Por ahora, el repunte se entiende mejor como una recuperación pronunciada tras una caída más profunda que como señal de que el llamado «flippening» esté cerca.

Una subida mayor también parte de una caída mayor

El punto de partida importa. Según los datos publicados, Ethereum había llegado a caer alrededor de un 69% desde su máximo, mientras que Bitcoin retrocedió cerca de un 54%.530 Cuando un activo ha bajado más, puede registrar una recuperación porcentual superior sin haber borrado la distancia acumulada. La ventaja de ETH en estos últimos meses no demuestra, por sí sola, que haya cambiado su posición a largo plazo frente a BTC.

La brecha de capitalización sigue siendo amplia

Se habla de «flippening» si el valor total de mercado de Ethereum supera al de Bitcoin. Con las cifras de finales de septiembre, ETH tendría que multiplicar su valor unas 5,1 veces en relación con BTC para igualar su capitalización, suponiendo que el valor del otro activo y la relación entre sus cantidades en circulación se mantuvieran, en términos generales, estables.416

Otra referencia es el tipo de cambio ETH/BTC, que muestra cuánto vale ether en relación con bitcoin. Un informe de finales de septiembre lo situó cerca de 0,0315.20 Con ese nivel como punto de partida, llegar aproximadamente a 0,16 equivaldría a cerrar la brecha de capitalización si la relación entre las cantidades en circulación se mantuviera más o menos estable. Es un salto mucho mayor que el de un buen trimestre: se trata de un cálculo, no de una previsión.

Los ETF muestran interés, pero no una rotación consolidada

Los flujos de los ETF al contado permiten observar parte de la actividad de los inversores, aunque la lectura cambia según el periodo elegido. Los ETF de Bitcoin recibieron unos 3.800 millones de dólares en las tres semanas entre el 18 de agosto y el 5 de septiembre. En ese mismo tramo, un informe señaló que las entradas en ETF de Ethereum se habían reducido con fuerza en el balance semanal.1 Más adelante, en septiembre, hubo entradas positivas para ambos activos; un recuento mensual situó las de Ethereum en unos 445 millones de dólares y las de Bitcoin en unos 467 millones.3

Son datos de ventanas distintas y no bastan para confirmar que los inversores estén trasladando de forma duradera su preferencia hacia ETH. Además, los flujos de ETF solo reflejan la actividad canalizada a través de esos productos: ayudan a seguir el interés, pero no prueban que Ethereum vaya a seguir ganando valor relativo.

El staking diferencia a Ethereum, pero no anuncia un «flippening»

Ethereum permite hacer staking y obtener recompensas, una característica que no ofrece la mera tenencia de un activo sin ese mecanismo. Una fuente publicada en julio calculó que cerca del 32% de los ETH estaba en staking, con una tasa anual aproximada del 2,6%; otro informe de septiembre situó también la proporción en torno al 32%.1827 Puede ser un factor atractivo para algunos titulares, pero esas cifras no demuestran que el staking esté impulsando el repunte ni que vaya a cerrar la brecha de capitalización.

Qué habría que observar

La señal más útil sería una fortaleza sostenida de ETH frente a BTC; no basta con que ether suba más en dólares durante un periodo concreto. También importaría que continuara la demanda de ETH a través de productos de inversión y del ecosistema de Ethereum, aunque los datos disponibles son dispares. Con Bitcoin todavía muy por delante en valor de mercado, tres meses de mejor rendimiento no alcanzan para considerar probable un «flippening».13416

En resumen: la subida de Ethereum destaca, pero conviene mirar más allá del porcentaje. La caída más profunda desde su máximo y la enorme diferencia de capitalización siguen pesando más que el titular del repunte.