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Por qué Howard Marks no da por hecha una burbuja en las acciones de IA
Para Howard Marks, una caída semanal del 5,5% del Nasdaq 100 no demuestra por sí sola que exista una burbuja: los inversores siguen hablando abiertamente de los riesgos. Ray Dalio pone el foco en la deuda y las tasas de interés; Michael Novogratz llama burbuja al auge de la IA, aunque cree que la subida podría conti...
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- Para Howard Marks, una caída semanal del 5,5% del Nasdaq 100 no demuestra por sí sola que exista una burbuja: los inversores siguen hablando abiertamente de los riesgos.
- Ray Dalio pone el foco en la deuda y las tasas de interés; Michael Novogratz llama burbuja al auge de la IA, aunque cree que la subida podría continuar.
- La gran incógnita es si la inversión en infraestructura para IA generará ingresos y flujo de caja suficientes para justificar su costo, sobre todo en empresas que se endeudan para crecer.
Prompt de IA
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: Why does Oaktree Capital Management co-chair Howard Marks remain unconvinced that AI-driven stocks are in a bubble despite the Nasdaq-100’s. Article summary: Marks’s position is not that AI stocks are safe, but that a sharp sell-off does not establish a bubble: investors’ continuing awareness of risk cuts against the unquestioning optimism he associates with the most dangerou. Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers,
Una caída brusca puede dejar al descubierto puntos débiles del mercado, pero no resuelve por sí sola si hay una burbuja. Howard Marks, copresidente de Oaktree Capital Management, se fija sobre todo en la psicología de los inversores: para él, el mercado se vuelve más peligroso cuando el entusiasmo ahoga la percepción del riesgo. Con el Nasdaq-100 a la baja un 5,5% en la semana, los inversores hablaban claramente del riesgo de una burbuja; no lo estaban pasando por alto. 1
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Esa diferencia ayuda a entender por qué Marks es menos tajante que Ray Dalio y Michael Novogratz. No significa que considere seguras las acciones vinculadas a la IA ni que las cotizaciones no puedan seguir cayendo. Su cautela consiste en no tomar la volatilidad, por sí sola, como prueba de que la especulación ha llegado a su punto más extremo.
Por qué Marks se fija en la percepción del riesgo
Para Marks, una burbuja no es simplemente una subida rápida de los precios. En su memorando de Oaktree Is It a Bubble? distingue dos preguntas relacionadas: qué están haciendo las empresas de una industria y cómo se comportan los inversores frente a ella. El texto vincula las burbujas de mercado con un optimismo excesivo, no solo con la aparición de una nueva tecnología o innovación financiera. 57
Desde esa perspectiva, que se hable tanto de una posible burbuja en la IA es relevante. Si los inversores cuestionan abiertamente las valoraciones y los riesgos, eso sugiere que todavía los tienen presentes. Para Marks, es un motivo para no apresurarse a declarar que hay una burbuja, no una prueba de que el mercado carezca de rasgos especulativos ni de que la caída haya terminado. 1
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En qué difieren Marks, Dalio y Novogratz
El desacuerdo tiene que ver tanto con aquello que podría volver vulnerable al auge de la IA como con el momento en que eso ocurriría.
- Ray Dalio pone el foco en el financiamiento. Ha calificado la IA de «burbuja clásica» y señala el endeudamiento para financiar su expansión y el aumento de las tasas de interés como presiones que podrían acercarla al estallido.
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- Michael Novogratz la llama burbuja, pero cree que el repunte puede continuar. Describió la IA como «la mayor burbuja de nuestra vida», aunque sostuvo que la tendencia alcista todavía no había terminado.
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- Marks se centra en el estado de ánimo del mercado. Su cautela al usar la etiqueta de burbuja depende de si los inversores han llegado a una euforia desprevenida, en la que los riesgos dejan de tomarse en serio.
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Así, «burbuja» no significa exactamente lo mismo en cada advertencia. Dalio destaca la deuda y las tasas; Novogratz acepta la etiqueta, pero ve margen para nuevas subidas; Marks pregunta si la conducta de los inversores ya entró en una fase más peligrosa, con menos conciencia del riesgo.
Qué revela la caída sobre la deuda en infraestructura de IA
El Nasdaq-100 perdió un 5,5% en la semana y el Nasdaq Composite, otro índice importante del mercado estadounidense, cayó alrededor de un 4,5%. 3
6 CoreWeave, una empresa de infraestructura para IA con un nivel importante de deuda, concentró parte de la preocupación: según los reportes, sus acciones llegaron a caer más de un 15% el miércoles y bajaron cerca de un 12% el viernes.
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La pregunta de fondo es si las empresas que construyen capacidad para la IA generarán ingresos y beneficios suficientes para cubrir el costo de esa expansión. La deuda vuelve crucial el plazo: las obligaciones siguen ahí aunque la demanda de los clientes o las ganancias tarden más de lo previsto. La cobertura de mercado señaló la inquietud de que las empresas de infraestructura para IA no logren convertir a tiempo sus inversiones en beneficios para pagar sus deudas, sobre todo si suben los costos de financiamiento. 7
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Eso no demuestra que toda la inversión en IA sea una burbuja. Sí ayuda a explicar por qué los inversores examinan con más atención la relación entre el gasto en IA, los resultados reales de los negocios y el costo de financiar ese crecimiento. La advertencia de Dalio pone ese vínculo entre deuda y tasas en el centro de su argumento. 5
La comparación con las puntocom tiene límites
Es comprensible comparar la IA con el auge de las puntocom: en ambos casos hay una tecnología transformadora y expectativas muy altas de los inversores. Pero el enfoque de Marks advierte que la aparición de una tecnología potente —o una caída del mercado— no basta para determinar si hay una burbuja. Su memorando distingue la expansión de las empresas de la conducta de los inversores y subraya el papel del optimismo excesivo. 57
Conviene analizar por separado dos cuestiones: si las empresas de IA están invirtiendo demasiado y si los inversores valoran sus perspectivas con una confianza poco realista. La información disponible respalda el énfasis de Marks en la psicología y la conciencia del riesgo, pero no establece una comparación definitiva entre las valoraciones actuales de las principales empresas de IA y las de las compañías de la era puntocom. 1
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Los resultados de Meta pondrán a prueba la apuesta por el gasto
Con las acciones vinculadas a la IA bajo presión, los resultados de las grandes tecnológicas serán una prueba próxima para la confianza de los inversores. Reuters señaló a Meta entre las empresas cuyos resultados se seguirían de cerca mientras el repunte de la IA perdía impulso. 28
La cuestión no es solo cuánto gasta una empresa, sino si ese gasto puede generar suficientes ingresos, ganancias y flujo de caja para justificar la inversión. Si aumentan los planes de gasto relacionados con la IA, la pregunta se vuelve más apremiante; eso, por sí solo, no probaría que la burbuja haya estallado.
La postura de Marks es, por tanto, una invitación a evitar conclusiones apresuradas. Una caída del 5,5% señala tensión en el mercado. Para saber si marca el punto de quiebre de una burbuja, hay que responder una pregunta más difícil: ¿los inversores siguen sopesando los riesgos y podrán los negocios detrás de la expansión de la IA obtener un rendimiento adecuado del capital que están comprometiendo?
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¿Cuál es la respuesta corta a "Por qué Howard Marks no da por hecha una burbuja en las acciones de IA"?
Para Howard Marks, una caída semanal del 5,5% del Nasdaq 100 no demuestra por sí sola que exista una burbuja: los inversores siguen hablando abiertamente de los riesgos.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
Para Howard Marks, una caída semanal del 5,5% del Nasdaq 100 no demuestra por sí sola que exista una burbuja: los inversores siguen hablando abiertamente de los riesgos. Ray Dalio pone el foco en la deuda y las tasas de interés; Michael Novogratz llama burbuja al auge de la IA, aunque cree que la subida podría continuar.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
La gran incógnita es si la inversión en infraestructura para IA generará ingresos y flujo de caja suficientes para justificar su costo, sobre todo en empresas que se endeudan para crecer.
Fuentes
moomoo.comAI bubble alarms are ringing loud on Wall Street! Yet Howard Marks of Oaktree Capital disagrees: the market has not yet reached its most dangerous phase, as investors remain aware of the risks.
oaktreecapital.comIs It a Bubble?