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Morgan Stanley ve margen para que las bolsas sigan avanzando, aunque suban los rendimientos
Morgan Stanley prefiere las acciones globales frente a la renta fija: considera que el crecimiento económico, los beneficios empresariales y las posibles mejoras de productividad asociadas a la IA pueden sostener la b... La apuesta depende de que el crecimiento y los beneficios resistan.
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Conclusiones clave
- Morgan Stanley prefiere las acciones globales frente a la renta fija: considera que el crecimiento económico, los beneficios empresariales y las posibles mejoras de productividad asociadas a la IA pueden sostener la b...
- La apuesta depende de que el crecimiento y los beneficios resistan. Una escasez prolongada de diésel y otros combustibles refinados podría elevar los costes y debilitar ese panorama.
- La entidad también ve oportunidades en bonos de alta calidad: los rendimientos actuales pueden ofrecer ingresos atractivos y esos títulos podrían subir de precio si los rendimientos bajan.
Prompt de IA
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Morgan Stanley sostiene que el repunte de los rendimientos de los bonos no implica necesariamente que la economía se esté deteriorando. Según su análisis, el alza refleja en buena medida un crecimiento nominal resiliente, mientras que los beneficios empresariales y las posibles mejoras de productividad impulsadas por la inteligencia artificial podrían seguir respaldando a las bolsas. Por eso, la firma prefiere la renta variable global frente a la renta fija. 32
La apuesta, sin embargo, no significa que los bonos hayan perdido atractivo: Morgan Stanley también ve oportunidades en títulos de alta calidad si los rendimientos bajan, como espera la entidad. 17
Por qué las acciones podrían resistir el alza de los rendimientos
Cuando suben los rendimientos, las acciones pueden perder atractivo: los inversores descuentan las ganancias futuras a una tasa más alta, lo que puede reducir las valoraciones. Pero si la economía crece y las empresas aumentan sus ventas y beneficios, esa expansión puede compensar parte de la presión.
Ese es el eje de la tesis de Morgan Stanley: un crecimiento nominal sólido y unos beneficios empresariales robustos podrían prolongar el avance de los activos de riesgo incluso con los rendimientos elevados. 32
La productividad asociada a la IA es otro posible apoyo. Morgan Stanley la cita como un factor que podría favorecer la rentabilidad de las inversiones. En teoría, una mayor productividad permite a las empresas producir más con los recursos disponibles. Aún no está claro si esas mejoras serán lo bastante amplias como para contrarrestar el encarecimiento de la financiación. 32
La distinción es importante: la entidad no afirma que los rendimientos más altos no tengan costes. Su argumento es que pueden ser menos perjudiciales para las acciones cuando acompañan a un crecimiento resiliente, que cuando reflejan un deterioro de las condiciones económicas.
El alza de los bonos no sería, sobre todo, una alarma de inflación
El Comité Global de Inversiones de Morgan Stanley considera que el repunte de los rendimientos responde principalmente a un crecimiento más fuerte, un mayor endeudamiento y cambios en la demanda de bonos, y no a un temor inflacionario. 17 Esa lectura importa porque sugiere que el mercado podría estar pidiendo mayores rendimientos por la evolución del crecimiento y por la oferta y la demanda de bonos, no solo por anticipar más inflación.
Aun así, el movimiento también puede abrir oportunidades para quienes invierten en bonos. Morgan Stanley señala que los rendimientos actuales pueden proporcionar ingresos atractivos y que los bonos de alta calidad podrían ganar valor si los rendimientos caen, como prevé la firma. Su planteamiento, por tanto, no se reduce a elegir entre acciones y bonos. 17
Goldman Sachs también ve oportunidades en acciones y bonos
Goldman Sachs adoptó una postura más favorable a las acciones y las situó en sobreponderación para los próximos tres meses, después de que bajaran las valoraciones y con los beneficios como respaldo. Al mismo tiempo, elevó los bonos a sobreponderación para un horizonte de doce meses. 33
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La diferencia entre esos plazos es clave: un inversor puede ver potencial en las acciones a corto plazo y, a la vez, encontrar argumentos para los bonos a más largo plazo. Ninguna de las dos posturas supone que una clase de activo sea atractiva a cualquier precio o en cualquier escenario.
El riesgo: que el encarecimiento de la energía debilite el crecimiento
Morgan Stanley también ha advertido de una estrechez internacional en el suministro de diésel, con precios en máximos históricos y limitada capacidad de procesamiento en las refinerías. 5 Si la falta de combustibles refinados se prolongara, podría encarecer el transporte y la producción. Ese aumento de costes podría reducir el poder adquisitivo de los hogares y estrechar los márgenes empresariales, debilitando los beneficios que respaldan la tesis favorable a las acciones.
Se trata de un escenario de riesgo, no de una predicción de que un shock energético vaya a descarrilar necesariamente los mercados. Pero sí muestra que la perspectiva depende de que el crecimiento y los beneficios sigan resistiendo. Si las presiones energéticas persisten, ese equilibrio sería más difícil de sostener.
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La entidad también ve oportunidades en bonos de alta calidad: los rendimientos actuales pueden ofrecer ingresos atractivos y esos títulos podrían subir de precio si los rendimientos bajan.