Citi: el aumento de los rendimientos de los bonos podría no frenar a las acciones europeas

Gran parte de ese impulso procede de dos sectores clave:

• Energía: el aumento de los precios del petróleo vinculado a tensiones geopolíticas ha elevado con fuerza los beneficios de las petroleras europeas.
• Sector financiero: los bancos suelen beneficiarse de tipos de interés más altos, que amplían los márgenes de préstamo.

Estos sectores han sido responsables de buena parte de la mejora en las expectativas de ganancias en los principales índices bursátiles europeos.

Citi aún ve margen para que las acciones suban

El banco mantiene una visión relativamente constructiva para la renta variable global. Según sus previsiones, las acciones podrían tener alrededor de un 5% adicional de potencial alcista si las expectativas de beneficios siguen sosteniéndose.

En este escenario, el avance del mercado dependería más del crecimiento real de las ganancias que de una expansión de las valoraciones.

Qué está impulsando la venta global de bonos

La presión en el mercado de deuda ha sido provocada por varios factores macroeconómicos y geopolíticos.

Uno de los principales detonantes ha sido el aumento de las expectativas de inflación relacionadas con el conflicto en Oriente Medio, especialmente por el impacto en los precios de la energía.

Cuando los inversores venden bonos soberanos, los precios bajan y los rendimientos suben, lo que eleva el coste de financiación en todo el sistema financiero global.

El riesgo: un mercado con liderazgo demasiado estrecho

Aunque las ganancias estén mejorando, el panorama no está exento de riesgos.

El crecimiento actual de beneficios en Europa está muy concentrado en energía y finanzas, en lugar de estar repartido de forma uniforme entre sectores.

Algunos análisis muestran que, si se excluyera el sector energético, el crecimiento de las ganancias de muchas empresas europeas sería mucho más débil.

Esto plantea una vulnerabilidad potencial: si los sectores que hoy lideran el crecimiento se desaceleran —por ejemplo, si bajan los precios de la energía— el mercado podría perder uno de sus principales apoyos.

El equilibrio entre rendimientos y beneficios

El contexto actual refleja un equilibrio delicado en los mercados financieros.

Por un lado, los rendimientos de los bonos más altos suelen presionar a las acciones. Por otro, unas ganancias corporativas fuertes pueden contrarrestar ese efecto.

Por ahora, el mercado europeo se mantiene resistente gracias a unas expectativas de beneficios en mejora. La cuestión clave para los próximos meses será si ese crecimiento se mantiene —y si se extiende a más sectores de la economía.

Si los beneficios continúan aumentando, las acciones podrían resistir incluso con rendimientos elevados. Si no, el repunte de los tipos podría terminar pesando más sobre los mercados bursátiles.