Las blockchains ya son rápidas; el reto es que ejecuten las órdenes de forma justa

La capacidad de las blockchains ya no es toda la historia de los mercados onchain. a16z crypto sostiene que el rendimiento agregado de las principales redes pasó de menos de 25 a más de 3.400 transacciones por segundo en cinco años, mientras algunos sistemas en producción reportan capacidad de decenas de miles. La conclusión no es que el escalado haya terminado, sino que las aplicaciones financieras necesitan algo que los TPS, por sí solos, no ofrecen: inclusión fiable, procesamiento predecible y reglas creíbles para ordenar transacciones. 4854

Muchos TPS no garantizan una buena ejecución

El rendimiento o throughput mide cuántas transacciones puede procesar una red durante un periodo. No indica si una orden concreta de un operador será incluida con rapidez, si se ejecutará en una posición esperada ni si alguien con visibilidad privilegiada puede reorganizar el flujo de órdenes antes. 6252

La diferencia es esencial para la calidad de un mercado. Si una orden puede retrasarse, excluirse o ser adelantada después de enviarse, el precio mostrado puede dejar de ser ejecutable cuando la operación llega al bloque. Ante esa incertidumbre, los creadores de mercado pueden ofrecer menos volumen o ampliar el diferencial entre compra y venta para protegerse de una selección adversa. Es una implicación económica de la secuenciación discrecional, no una prueba de que toda forma de MEV sea dañina; pero ayuda a entender por qué la ejecución predecible importa a medida que los mercados onchain ganan relevancia. 527

El problema de la secuenciación: qué es el MEV

El valor máximo extraíble, o MEV por sus siglas en inglés, describe el valor que puede capturarse mediante decisiones sobre qué transacciones se incluyen y en qué orden. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) advierte que los validadores pueden determinar qué transacciones se ejecutan y cuándo, con el potencial de afectar a los precios de mercado y abrir la puerta al front-running y otras formas de manipulación. 7

Un ataque de tipo sandwich es el ejemplo más claro. El atacante coloca una transacción antes del intercambio de un usuario para mover el precio y otra después para capturar el movimiento resultante. La operación del usuario puede completarse, pero a un precio peor. 245

Las pérdidas no son solo teóricas. Una fuente académica cita una estimación de 174 millones de dólares en pérdidas para usuarios de Ethereum por ataques sandwich durante 33 meses. Otro estudio sobre canales privados de transacción identificó 3.126 transacciones víctimas y cerca de 409.236 dólares en pérdidas para las víctimas en noviembre y diciembre de 2024. Las estimaciones corresponden a periodos y métodos distintos, por lo que no deben sumarse como un único total; juntas muestran que el envío privado, por sí solo, no elimina el riesgo. 3935

Strong Chain Quality: menos poder para un único proponente

a16z crypto propone Strong Chain Quality —calidad fuerte de cadena—, una reformulación para sistemas de alto rendimiento de una idea ya conocida en seguridad blockchain.

La calidad de cadena tradicional es, a grandes rasgos, un principio de largo plazo: una entidad con el 3 % del stake debería controlar aproximadamente el 3 % del espacio de bloque con el tiempo. Strong Chain Quality aplicaría una restricción proporcional similar dentro de cada bloque. En un ejemplo simplificado, una entidad con el 3 % del stake tendría control sobre cerca del 3 % del espacio de bloque en cada bloque, en lugar de esperar su turno ocasional como proponente para controlar la secuenciación efectiva de todo un bloque. 51

El resultado buscado es un conjunto de «carriles virtuales» proporcionales al stake dentro de bloques de gran ancho de banda. Eso podría reducir la capacidad de un único proponente seleccionado de aprovechar su posición temporal para insertar, retrasar, excluir o reordenar transacciones. Es una propiedad propuesta y una línea de investigación, no una función universal de las blockchains ya desplegadas. 51

Por qué llama la atención de los reguladores

La preocupación sobre la estructura del mercado no es simplemente que exista MEV. Es que algunas formas de extracción pueden parecerse a conductas conocidas en los marcos contra el abuso de mercado tradicionales: front-running, acceso selectivo o manipulación de precios.

El BIS ha vinculado expresamente la discrecionalidad de los validadores sobre la ejecución y el momento de las transacciones con la posibilidad de front-running y manipulación del mercado. 7 La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) también ha señalado que la visibilidad pública de las transacciones y el tiempo necesario para confirmarlas pueden agravar el riesgo de front-running, back-running y ataques sandwich en los exchanges descentralizados. 5

Esto no significa que toda estrategia de ordenamiento sea ilegal ni que los reguladores hayan llegado a una conclusión global única sobre el MEV. Sí implica una presión creciente sobre protocolos y proveedores de infraestructura para diferenciar funciones potencialmente beneficiosas —como cierto arbitraje— de prácticas que transfieren valor desde los usuarios mediante un control privilegiado de la secuenciación.

Lo que demuestra Jito en Solana

La infraestructura de Jito ilustra tanto el avance como los límites de las protecciones actuales. Sus servicios de transacciones de baja latencia permiten una rápida inclusión, protección frente al MEV y protección de reversión, tanto para transacciones individuales como para paquetes de transacciones (bundles). 18

Su mecanismo opcional DontFront es más específico: cuando una transacción incluye el marcador requerido jitodontfront y se envía mediante el motor de bloques de Jito, cualquier bundle que contenga esa transacción debe situarla en el índice cero. Esto impide que un buscador inserte una transacción antes de la protegida dentro de ese paquete. 1924

Es una protección útil contra una modalidad definida de sandwiching. Pero no debe confundirse con un ordenamiento justo para todo el protocolo. Depende de usar esa infraestructura y se aplica al contexto del bundle; por sí misma, no garantiza un orden global, inclusión universal ni protección frente a toda forma de censura o filtración de información. 1819

La importancia para los mercados institucionales

A medida que las instituciones financieras estudian ejecutar operaciones onchain y emitir stablecoins y activos tokenizados, necesitan condiciones operativas más cercanas a las esperadas de otra infraestructura de mercado: acceso fiable, reglas predecibles de procesamiento y controles sobre cuándo se hace visible la información sensible. a16z crypto sostiene que esas garantías deben mantenerse no solo en condiciones normales, sino también durante congestiones, interrupciones y ataques. 48

Ese es el cambio práctico detrás del argumento que desplaza la atención del rendimiento a la equidad. Una cadena puede ser suficientemente rápida en términos agregados y, aun así, resultar un entorno difícil para negociar si sus participantes no pueden tener una expectativa fiable sobre cómo se tratará una orden.

El reto: mejorar la equidad sin debilitar la red

No existe una solución única y sin costes para el MEV. Los canales privados de transacción, mempools cifrados, bundles, preconfirmaciones, subastas y cambios en los roles de proponentes y constructores pueden abordar riesgos concretos. Los diseños de mempools cifrados, por ejemplo, buscan en general ocultar el contenido de las transacciones hasta que estas hayan quedado comprometidas, reduciendo las oportunidades de operar usando información de órdenes pendientes. 60

Sin embargo, estas soluciones pueden implicar compromisos en latencia, complejidad, resistencia a la censura, concentración, privacidad o dependencia de intermediarios. Las garantías sólidas de inclusión y ordenamiento deben convivir con una producción de bloques descentralizada y con un rendimiento eficiente de la red.

La conclusión no es que el escalado de las blockchains haya dejado de importar: sigue siendo necesario. Pero, para los mercados onchain, la capacidad es cada vez más solo el punto de partida. La siguiente prueba será si las redes consiguen convertir esa capacidad en una ejecución en la que los participantes puedan confiar. 4852