Por qué Países Bajos trasladó 86 toneladas de oro a Londres

De Nederlandsche Bank (DNB), el banco central de Países Bajos, trasladó 86 toneladas de oro a Londres para que una parte de sus reservas pueda negociarse y movilizarse con mayor facilidad en caso de crisis grave. La entidad justificó la decisión por el aumento de la inquietud geopolítica. No fue una venta de las reservas nacionales ni una operación destinada a ocultarse indefinidamente: DNB comunicó el traslado una vez terminado. Su reserva total se mantuvo en 612,4 toneladas. 3334

Qué cambió —y qué no—

Entre marzo y agosto de 2026, DNB reubicó 86 toneladas que estaban en Nueva York y Ottawa. Esa cantidad equivalía a más de una cuarta parte de las cerca de 313 toneladas que mantenía entre ambas ciudades norteamericanas. 3639

La operación modificó la ubicación y la accesibilidad al mercado del oro, no el volumen de metal propiedad de Países Bajos. Al cierre de 2025, el conjunto de las reservas auríferas neerlandesas estaba valorado en 72.200 millones de euros. 3540

Cómo se efectuó el traslado

DNB no envió todos los lingotes físicamente a través del Atlántico. La operación combinó dos vías:

• Unas 59 toneladas se vendieron en Nueva York y se sustituyeron por oro equivalente comprado en Londres.
• Más de 27 toneladas se trasladaron físicamente al Reino Unido. 373942

La venta y recompra permitió trasladar el valor de una parte de la reserva al ecosistema del oro de Londres sin tener que transportar todos los lingotes. Una fracción del metal, sin embargo, sí se movió físicamente. 3342

Por qué el destino fue Londres

DNB señaló que el oro depositado en Londres puede negociarse con mayor facilidad durante una crisis. El sistema de custodia de lingotes del Banco de Inglaterra está en el centro del mercado mayorista de oro físico; tener reservas allí puede facilitar el acceso a compradores y a la infraestructura de mercado cuando hace falta movilizarlas con rapidez. 3343

Esa es la lógica principal: una reserva no solo vale por existir, sino también por la velocidad con la que puede venderse, intercambiarse o utilizarse bajo presión. DNB presentó el cambio como un refuerzo de su preparación ante crisis graves. 3334

No se trata de una repatriación completa. Londres sigue siendo una ubicación en el extranjero. Lo que hizo DNB fue reducir la concentración de sus depósitos en Norteamérica y conservar, al mismo tiempo, acceso a uno de los principales mercados internacionales de oro.

Londres pasa a ser la mayor ubicación del oro neerlandés

La reasignación cambió de forma notable el reparto geográfico de las reservas:

Lugar de almacenamiento	Antes del traslado	Después del traslado
Londres	18,1%	32,1%
Nueva York	31,3%	18,5%
Ottawa	19,7%	18,5%
Zeist, Países Bajos	—	30,8%

La participación de Londres aumentó 14 puntos porcentuales y convirtió a la capital británica en el mayor centro individual de custodia del oro neerlandés. Nueva York y Ottawa quedaron en el 18,5% cada una, mientras que casi un tercio permaneció en Zeist, en Países Bajos. 343640

Francia utilizó una fórmula comparable, pero con otro énfasis

Francia también sustituyó oro que tenía en Nueva York en lugar de transportar necesariamente los mismos lingotes. Entre julio de 2025 y enero de 2026, el Banco de Francia vendió 129 toneladas custodiadas en la Reserva Federal de Nueva York y adquirió lingotes equivalentes en Europa. La cantidad representaba aproximadamente el 5% de las reservas francesas. 1949

Según los informes, había además un motivo operativo: reemplazar lingotes de formato antiguo por oro que cumpliera las especificaciones de mercado modernas preferidas. Por ello, la operación francesa combinó una reubicación de custodia con una estandarización de sus barras. 5054

La comparación es útil, aunque las justificaciones declaradas fueron distintas. DNB hizo hincapié en la preparación ante crisis y en la negociabilidad en Londres; el gobernador del Banco de Francia afirmó que la operación francesa no obedecía a motivaciones políticas. 3349

Alemania e Italia no han anunciado un movimiento equivalente

Alemania e Italia afrontan presiones internas para repatriar más oro desde Estados Unidos, pero ninguna ha anunciado una nueva estrategia de repatriación a gran escala. Alemania aún mantiene unas 1.236 toneladas —alrededor del 37% de su reserva— en la Reserva Federal de Nueva York, y el Gobierno alemán ha señalado que una retirada no está actualmente en estudio. 2529

La información pública no permite atribuir una única razón definitiva a esa falta de movimiento. Mantener una parte de las reservas en Nueva York puede aportar diversificación geográfica y acceso a una infraestructura consolidada de custodia y mercado. El traslado de volúmenes muy grandes también exige logística y planificación operativa. Alemania ya completó una importante transferencia anterior desde Nueva York a Fráncfort, que incluyó 300 toneladas en 2017. 2029

Por tanto, la conclusión más precisa no es que Alemania o Italia hayan descartado para siempre trasladar su oro, sino que sus gestores de reservas no han anunciado un programa nuevo comparable a la reasignación neerlandesa de 2026.

Qué revela la tendencia global —y qué no

La decisión de DNB forma parte de un cambio más amplio en la manera en que los bancos centrales evalúan la solidez de sus reservas. En la encuesta de 2026 del Consejo Mundial del Oro, el 89% de los gestores de reservas esperaba que las tenencias oficiales mundiales de oro aumentaran en los 12 meses siguientes, y el 84% anticipaba que el oro representaría una mayor proporción de las reservas dentro de cinco años. 47

El oro resulta atractivo porque no conlleva riesgo de crédito de un emisor y puede contribuir a la diversificación. Pero no está exento de riesgos: el FMI lo califica como un activo de reserva de alto riesgo por su volatilidad de precios y sostiene que debe evaluarse con marcos de gestión de reservas ajustados por liquidez y riesgo. 2

Por ello, la tendencia se entiende mejor como una apuesta por la diversificación y la preparación ante crisis, no como un abandono generalizado de las reservas denominadas en dólares. Los encuestados por el Consejo Mundial del Oro esperan una menor participación del dólar en las reservas globales, pero la moneda estadounidense aún representaba cerca del 57% de las reservas mundiales de divisas al cierre de 2025, según un análisis basado en datos del FMI. 412

Para Países Bajos, el mensaje práctico es claro: gestionar reservas ya no consiste solo en decidir cuánto oro poseer, sino también dónde está guardado, qué características tienen los lingotes y con qué rapidez pueden ponerse en circulación en una situación de tensión.