Citigroup se vuelve más optimista con Rheinmetall y menos pesimista con Saab tras el desplome del sector defensa

Aun así, el banco considera que el mercado incorporó demasiado pesimismo en los precios tras la caída del sector.

Uno de los pilares de esa visión es la expectativa de que Rusia seguirá representando una amenaza de seguridad para Europa a largo plazo, incluso si el conflicto en Ucrania llega a una fase menos intensa o se alcanza algún tipo de acuerdo político.

Por qué Rheinmetall fue elevada a “Comprar”

Dentro del sector, Rheinmetall destacó para Citi tras la corrección bursátil.

Las acciones de la empresa alemana habían perdido aproximadamente un 45% desde su máximo histórico y llegaron a acercarse al nivel de 1.100 euros, lo que el banco interpretó como una oportunidad para revisar su recomendación al alza.

Según Citi, hay varios factores que respaldan una visión más optimista:

• Gran cartera de pedidos: la compañía tiene una fuerte visibilidad de ingresos gracias a contratos ya firmados.
• Demanda estructural sólida: los países europeos continúan ampliando presupuestos militares y reconstruyendo inventarios.
• Valoración más atractiva: tras la caída del precio de la acción, el potencial de subida mejora frente al riesgo.

En otras palabras, la corrección del mercado fue mucho más intensa que cualquier deterioro real en el negocio de la empresa.

Saab: mejora de recomendación, pero con cautela

El caso de Saab es diferente. Citi elevó la recomendación de Vender a Neutral y ajustó ligeramente su precio objetivo a 527 coronas suecas desde 516.

La decisión no implica que el banco vea la acción claramente barata. Más bien refleja que, tras la caída del sector, la relación riesgo‑beneficio ya no justificaba mantener una recomendación negativa.

Antes del retroceso, Citi consideraba que la valoración de Saab exigía supuestos de crecimiento demasiado optimistas. Con el ajuste del mercado, esas expectativas implícitas se volvieron más razonables, aunque todavía no lo suficiente como para recomendar comprar el valor.

La tesis sectorial: posible recuperación más adelante

Los cambios de recomendación también encajan con una visión más amplia sobre el sector defensa europeo. Si el sentimiento del mercado mejora en la segunda mitad del año, las compañías que más cayeron pero mantienen fundamentos sólidos podrían liderar la recuperación.

Rheinmetall, con su escala industrial y su gran cartera de pedidos, encaja bien en ese perfil. Saab, por su parte, sigue siendo un actor relevante en el sector, pero Citi prefiere adoptar una postura más prudente.

En síntesis

Para Citigroup, las revisiones de recomendación no significan que los riesgos hayan desaparecido. Las dudas sobre la evolución del conflicto en Ucrania o sobre cómo Europa financiará su rearme siguen presentes.

Pero tras la fuerte corrección del mercado, el banco cree que parte de esas preocupaciones ya están reflejadas en los precios. En ese contexto, Rheinmetall ofrece ahora un potencial de retorno más atractivo, mientras que el perfil de riesgo de Saab se ha equilibrado lo suficiente como para abandonar la recomendación de venta.