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Bitcoin pasó de gamma negativa a positiva, aunque el vencimiento puede cambiar la lectura
Las lecturas disponibles muestran gamma negativa el 24 de junio y cifras positivas a finales de septiembre; una captura del 26 de septiembre registró gamma neta modelada de 88,78K. La gamma positiva suele asociarse con coberturas que amortiguan los movimientos, mientras que la negativa puede amplificarlos.
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Respuesta de investigación
Conclusiones clave
- Las lecturas disponibles muestran gamma negativa el 24 de junio y cifras positivas a finales de septiembre; una captura del 26 de septiembre registró gamma neta modelada de 88,78K.
- La gamma positiva suele asociarse con coberturas que amortiguan los movimientos, mientras que la negativa puede amplificarlos.
- La lectura del vencimiento más cercano puede cambiar al entrar un contrato nuevo en esa posición, sin que necesariamente haya cambiado la exposición del mismo contrato.
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Las lecturas disponibles del mercado de opciones de Bitcoin pasaron de gamma negativa a finales de junio a gamma positiva modelada a finales de septiembre. Pero no se trata de una serie continua mes a mes: las estimaciones dependen de qué opciones y vencimientos se incluyan, y la lectura puede cambiar cuando cambia el contrato analizado. 11
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Qué indican la gamma positiva y la negativa
La exposición gamma estima cómo puede influir el posicionamiento en opciones en las coberturas de los intermediarios a medida que cambia el precio de Bitcoin. En un régimen de gamma positiva, esas coberturas suelen ir en contra del movimiento —comprar en las caídas y vender en las subidas—, lo que podría moderar la volatilidad. En uno de gamma negativa, las coberturas pueden acompañar el movimiento y amplificarlo. Son descripciones basadas en modelos sobre posibles flujos, no garantías de lo que hará el precio de Bitcoin. 8
Cómo cambiaron las lecturas
- 24 de junio: Bitfinex indicó que Bitcoin cotizaba por debajo de su nivel estimado de cambio de gamma, situado entre 68.000 y 70.000 dólares, y que la exposición agregada de los creadores de mercado era negativa. Eso apuntaba entonces a un escenario en el que las coberturas podían amplificar los movimientos.
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- 10 de septiembre: Un análisis de los vencimientos de Deribit registró un cambio de régimen de gamma. El mismo análisis advirtió que la lectura del «vencimiento más cercano» puede variar al renovarse el contrato: durante el periodo estudiado, la etiqueta de régimen cambió en el 68,8 % de los cambios diarios de ese vencimiento, frente al 9,4 % al seguir el mismo contrato.
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- Antes del 25 de septiembre: Coberturas de mercado describieron a Bitcoin en una zona de gamma positiva, donde las operaciones de los intermediarios podrían ayudar a moderar los movimientos.
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- Dato del 26 de septiembre: Un panel basado en datos de Deribit informó una gamma neta positiva modelada de 88,78K. Es una cifra correspondiente a ese momento, no un dato en tiempo real ni una garantía de que las condiciones se mantuvieran después.
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Qué nos dice el cambio —y qué no—
En conjunto, las fuentes respaldan un cambio general desde una lectura de gamma negativa a finales de junio hacia lecturas positivas a finales de septiembre. No demuestran que la gamma se mantuviera positiva durante julio y agosto, ni que todos los modelos del mercado de opciones señalaran el mismo régimen en todo momento. 11
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La salvedad sobre los vencimientos es importante: un cambio en la lectura del contrato más cercano puede deberse a que otro contrato ocupa ahora ese lugar, y no a un cambio comparable en el posicionamiento del mismo contrato. Además, las estimaciones dependen del modelo y de las opciones que se incluyan. Conviene tomar estas cifras como contexto fechado sobre posibles coberturas, no como una medida única y definitiva de todo el mercado de Bitcoin. 3
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¿Cuál es la respuesta corta a "Bitcoin pasó de gamma negativa a positiva, aunque el vencimiento puede cambiar la lectura"?
Las lecturas disponibles muestran gamma negativa el 24 de junio y cifras positivas a finales de septiembre; una captura del 26 de septiembre registró gamma neta modelada de 88,78K.
¿Cuáles son los puntos clave a validar primero?
Las lecturas disponibles muestran gamma negativa el 24 de junio y cifras positivas a finales de septiembre; una captura del 26 de septiembre registró gamma neta modelada de 88,78K. La gamma positiva suele asociarse con coberturas que amortiguan los movimientos, mientras que la negativa puede amplificarlos.
¿Qué debo hacer a continuación en la práctica?
La lectura del vencimiento más cercano puede cambiar al entrar un contrato nuevo en esa posición, sin que necesariamente haya cambiado la exposición del mismo contrato.
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