Alemania entró en el trimestre con un impulso más fuerte. Su expansión del Q1 se revisó al alza del 0,3% al 0,4%, mientras que la de Francia se revisó a la baja y se convirtió en una contracción.

¿Qué impulsó a cada economía?

Los motores del crecimiento fueron completamente diferentes.

Alemania: liderada por exportaciones, con una industria resiliente

El crecimiento estuvo impulsado principalmente por el fortalecimiento de las exportaciones y un sector industrial relativamente resiliente, que aguantó mejor de lo esperado a pesar de la guerra en Irán. El gasto de los consumidores también se mantuvo, según el Bundesbank, pero el lastre de los mayores costes energéticos (a través de la interrupción en el Estrecho de Ormuz) fue un lastre significativo.

Francia: repunte del comercio neto, débil demanda interna

La recuperación fue liderada enteramente por el comercio neto, que aportó +0,6 puntos porcentuales al crecimiento. Las exportaciones repuntaron un 2,6% tras una fuerte caída del 3,1% en el Q1, superando el aumento del 0,8% en las importaciones. La demanda interna final (excluyendo inventarios) apenas repuntó, y el INSEE señaló que las condiciones de la demanda interna seguían siendo débiles.

Comparación de la demanda interna

• Francia: La demanda interna es notablemente más débil. Los datos del INSEE mostraron que la demanda interna final apenas contribuyó al crecimiento, con solo +0,1 puntos. El Banco de Francia ha advertido que el shock del precio del petróleo provocado por el conflicto en Irán está golpeando fuertemente el poder adquisitivo de los consumidores, restando un estimado de 0,2 a 0,3 puntos al crecimiento del PIB. La economía se contrajo en el Q1, lo que subraya la fragilidad del consumo interno. El consumo de los hogares aumentó solo un 0,2% tras una caída del 0,3%.
• Alemania: La demanda interna fue relativamente más resistente. El Bundesbank señaló en su informe de julio que los consumidores siguieron gastando y que el sector industrial mostró cierta resiliencia, aunque el aumento de los costes energéticos está pesando claramente sobre las perspectivas. La expansión del Q1 en Alemania (0,4%) fue más fuerte, dándole más impulso al entrar en el Q2.

Perspectivas económicas en medio de la guerra en Irán y los aranceles de EE.UU.

Vientos en contra por la guerra en Irán:

• El conflicto, incluido el bloqueo iraní del Estrecho de Ormuz, ha provocado un grave shock en los precios de la energía en toda Europa.
• El INSEE estima que el shock petrolero frenará el crecimiento francés en aproximadamente 0,2-0,3 puntos porcentuales en 2026.
• El Ministerio de Economía alemán advirtió ya en mayo de que la guerra en Irán causaría una "desaceleración notable" en el Q2, citando el aumento de precios, los problemas en la cadena de suministro y la incertidumbre. A pesar de superar las expectativas, el daño es visible en un crecimiento moderado.
• El consejo de expertos económicos del gobierno alemán (IMK) también informó de que el shock energético afectó al crecimiento alemán.
• El Instituto ifo estimó en marzo que la guerra en Irán reduciría el crecimiento alemán en 0,2 puntos porcentuales en un escenario de distensión.

Vientos en contra por los aranceles de EE.UU.:

• EY estima que los aranceles de EE.UU. restarán aproximadamente 0,5 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de la UE en 2026, con los efectos más negativos concentrados en las economías orientadas a la exportación. Alemania, con su gran sector manufacturero y de exportación de automóviles, está más expuesta que Francia.
• El Instituto ifo señaló que los aranceles de importación de EE.UU. siguen pesando sobre las exportaciones alemanas hacia Estados Unidos, una situación que probablemente no cambiará tras un fallo del Tribunal Supremo de EE.UU. en febrero.

Previsiones para el conjunto de 2026:

• Alemania: El Bundesbank espera un crecimiento del PIB del 0,5% para 2026; el DIW de Berlín también pronostica un 0,5% (revisado a la baja desde el 1,0%), y el Instituto Kiel proyecta un 0,8%. Todas se rebajaron significativamente tras el inicio de la guerra en Irán. Commerzbank elevó su previsión al 1,0% tras el dato del Q2.
• Francia: El INSEE proyecta un crecimiento del 0,7% para 2026; el Banco de Francia es más pesimista, con un 0,5%, revisado a la baja desde el 0,9% anterior a la guerra. El INSEE espera un segundo semestre débil, con un crecimiento de solo el 0,1% en cada uno de los dos últimos trimestres.

Comparativa resumida

Conclusión clave: Ambas economías crecieron a la misma tasa general en el Q2, pero Alemania entró en el trimestre con un impulso más fuerte y una demanda interna relativamente mejor, mientras que Francia tuvo que salir de una contracción. Ambas se enfrentan a graves vientos en contra por el shock energético derivado de Irán y los aranceles de EE.UU., con Alemania más expuesta en el lado arancelario y Francia más vulnerable en el lado de la demanda de los consumidores.

Alemania entró en el trimestre con un impulso más fuerte. Su expansión del Q1 se revisó al alza del 0,3% al 0,4%, mientras que la de Francia se revisó a la baja y se convirtió en una contracción.

¿Qué impulsó a cada economía?

Los motores del crecimiento fueron completamente diferentes.

Alemania: liderada por exportaciones, con una industria resiliente

El crecimiento estuvo impulsado principalmente por el fortalecimiento de las exportaciones y un sector industrial relativamente resiliente, que aguantó mejor de lo esperado a pesar de la guerra en Irán. El gasto de los consumidores también se mantuvo, según el Bundesbank, pero el lastre de los mayores costes energéticos (a través de la interrupción en el Estrecho de Ormuz) fue un lastre significativo.

Francia: repunte del comercio neto, débil demanda interna

La recuperación fue liderada enteramente por el comercio neto, que aportó +0,6 puntos porcentuales al crecimiento. Las exportaciones repuntaron un 2,6% tras una fuerte caída del 3,1% en el Q1, superando el aumento del 0,8% en las importaciones. La demanda interna final (excluyendo inventarios) apenas repuntó, y el INSEE señaló que las condiciones de la demanda interna seguían siendo débiles.

Comparación de la demanda interna

• Francia: La demanda interna es notablemente más débil. Los datos del INSEE mostraron que la demanda interna final apenas contribuyó al crecimiento, con solo +0,1 puntos. El Banco de Francia ha advertido que el shock del precio del petróleo provocado por el conflicto en Irán está golpeando fuertemente el poder adquisitivo de los consumidores, restando un estimado de 0,2 a 0,3 puntos al crecimiento del PIB. La economía se contrajo en el Q1, lo que subraya la fragilidad del consumo interno. El consumo de los hogares aumentó solo un 0,2% tras una caída del 0,3%.
• Alemania: La demanda interna fue relativamente más resistente. El Bundesbank señaló en su informe de julio que los consumidores siguieron gastando y que el sector industrial mostró cierta resiliencia, aunque el aumento de los costes energéticos está pesando claramente sobre las perspectivas. La expansión del Q1 en Alemania (0,4%) fue más fuerte, dándole más impulso al entrar en el Q2.

Perspectivas económicas en medio de la guerra en Irán y los aranceles de EE.UU.

Vientos en contra por la guerra en Irán:

• El conflicto, incluido el bloqueo iraní del Estrecho de Ormuz, ha provocado un grave shock en los precios de la energía en toda Europa.
• El INSEE estima que el shock petrolero frenará el crecimiento francés en aproximadamente 0,2-0,3 puntos porcentuales en 2026.
• El Ministerio de Economía alemán advirtió ya en mayo de que la guerra en Irán causaría una "desaceleración notable" en el Q2, citando el aumento de precios, los problemas en la cadena de suministro y la incertidumbre. A pesar de superar las expectativas, el daño es visible en un crecimiento moderado.
• El consejo de expertos económicos del gobierno alemán (IMK) también informó de que el shock energético afectó al crecimiento alemán.
• El Instituto ifo estimó en marzo que la guerra en Irán reduciría el crecimiento alemán en 0,2 puntos porcentuales en un escenario de distensión.

Vientos en contra por los aranceles de EE.UU.:

• EY estima que los aranceles de EE.UU. restarán aproximadamente 0,5 puntos porcentuales al crecimiento del PIB de la UE en 2026, con los efectos más negativos concentrados en las economías orientadas a la exportación. Alemania, con su gran sector manufacturero y de exportación de automóviles, está más expuesta que Francia.
• El Instituto ifo señaló que los aranceles de importación de EE.UU. siguen pesando sobre las exportaciones alemanas hacia Estados Unidos, una situación que probablemente no cambiará tras un fallo del Tribunal Supremo de EE.UU. en febrero.

Previsiones para el conjunto de 2026:

• Alemania: El Bundesbank espera un crecimiento del PIB del 0,5% para 2026; el DIW de Berlín también pronostica un 0,5% (revisado a la baja desde el 1,0%), y el Instituto Kiel proyecta un 0,8%. Todas se rebajaron significativamente tras el inicio de la guerra en Irán. Commerzbank elevó su previsión al 1,0% tras el dato del Q2.
• Francia: El INSEE proyecta un crecimiento del 0,7% para 2026; el Banco de Francia es más pesimista, con un 0,5%, revisado a la baja desde el 0,9% anterior a la guerra. El INSEE espera un segundo semestre débil, con un crecimiento de solo el 0,1% en cada uno de los dos últimos trimestres.

Comparativa resumida

Conclusión clave: Ambas economías crecieron a la misma tasa general en el Q2, pero Alemania entró en el trimestre con un impulso más fuerte y una demanda interna relativamente mejor, mientras que Francia tuvo que salir de una contracción. Ambas se enfrentan a graves vientos en contra por el shock energético derivado de Irán y los aranceles de EE.UU., con Alemania más expuesta en el lado arancelario y Francia más vulnerable en el lado de la demanda de los consumidores.