El trimestre de 11.500 millones de Anthropic prepara el terreno para una posible OPV de 2 billones

Los resultados preliminares del segundo trimestre han convertido la posible salida a bolsa de Anthropic en una de las mayores pruebas hasta la fecha para el modelo de negocio de la inteligencia artificial. Los ingresos superaron los 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, frente a los 787 millones del mismo periodo del año anterior, y el desarrollador de Claude registró por primera vez un resultado operativo ajustado positivo, según documentos mostrados a potenciales inversores.

Ese impulso alimenta las informaciones según las cuales algunos accionistas esperan una oferta pública inicial (OPV) en octubre con una valoración de 2 billones de dólares o más. La precisión es importante: esa cifra procede de las expectativas y los modelos financieros de los inversores, no de una valoración que Anthropic haya anunciado o cerrado públicamente.

Los resultados del segundo trimestre: crecimiento antes que certezas

El dato más claro es el de unos ingresos preliminares superiores a 11.500 millones de dólares, frente a los 4.730 millones del primer trimestre y los 787 millones del segundo trimestre de 2025. El crecimiento interanual fue de al menos 14 veces, mientras que el aumento frente al trimestre anterior también superó el doble.

Las primeras previsiones de los inversores situaban los ingresos del segundo trimestre en aproximadamente 10.900 millones de dólares y el resultado operativo en unos 559 millones. Esas cifras no deben confundirse con la información preliminar comunicada posteriormente: los 10.900 millones eran una proyección, mientras que las informaciones más recientes hablan de ingresos superiores a 11.500 millones y de un resultado operativo ajustado positivo, sin revelar un beneficio final comparable.

Los materiales para inversores y las informaciones relacionadas también apuntaban a varios indicadores operativos:

• Se esperaba que los ingresos aumentaran alrededor de un 130% respecto a los aproximadamente 4.800 millones del primer trimestre.
• El coste de cómputo por cada dólar de ingresos habría bajado de 0,71 dólares en el primer trimestre a 0,56 dólares en el segundo.
• Claude Code, el asistente de programación de Anthropic, superó los 1.000 millones de dólares de ingresos anualizados en los seis meses posteriores a su lanzamiento, según informaciones basadas en documentos para inversores.

El resultado construye una potente historia de crecimiento, pero todavía no demuestra que la rentabilidad sea duradera. Según las informaciones disponibles, los propios materiales de Anthropic advertían de que no estaba garantizado mantener beneficios durante el tercer y el cuarto trimestre de 2026.

En qué se basa la tesis de una OPV de 2 billones

Seis inversores de Anthropic dijeron al Financial Times que esperan que la compañía salga a bolsa en octubre con una valoración de 2 billones de dólares o más. La cifra superaría la valoración de 1,77 billones asociada a la OPV de SpaceX en junio.

Anthropic no había fijado un objetivo público de valoración y, según las informaciones, sus altos ejecutivos tampoco habían compartido necesariamente una cifra en privado. En su lugar, los accionistas elaboraron sus propios modelos a partir de la trayectoria de ventas y de la demanda futura prevista.

Los cálculos más optimistas parten de que los ingresos anualizados podrían alcanzar entre 100.000 y 120.000 millones de dólares a finales de 2026. Con una valoración de 2 billones, eso equivaldría aproximadamente a entre 17 y 20 veces los ingresos anualizados estimados. Es un múltiplo prospectivo basado en el ritmo de ingresos, no en un año completo de ingresos contabilizados ni en beneficios anuales auditados.

Algunos comentarios han llegado a plantear una valoración de hasta 3 billones, pero se trata de un escenario todavía más especulativo de ciertos accionistas, no de una condición confirmada de la OPV.

La valoración privada se ha movido con rapidez

Las informaciones publicadas a principios de 2026 situaban la valoración privada de Anthropic cerca de los 965.000 millones de dólares, tras una ronda de financiación a ese nivel. Las expectativas posteriores, por encima de los 2 billones, supondrían más que duplicar esa referencia anterior.

Las fuentes disponibles no acreditan una operación concreta en el mercado secundario, ni su precio, volumen o identidad de compradores y vendedores. Lo que sí respaldan es un cambio en las expectativas sobre la valoración privada; no debe presentarse como una actividad verificada del mercado secundario.

¿Qué bancos preparan la posible operación?

Anthropic eligió a Morgan Stanley y Goldman Sachs para dirigir el proceso de OPV, con la participación de JPMorgan Chase, según informaciones que citan a personas familiarizadas con el asunto.

La compañía también habría presentado en junio un borrador confidencial de su declaración de registro. Presentar documentación de forma confidencial es un paso relevante de preparación, pero no equivale a completar una OPV: la fecha definitiva, el número de acciones, el rango de precios, la valoración y el folleto público todavía pueden cambiar.

En julio se estaban organizando reuniones con inversores, una señal de que el proceso había superado la fase de conversación completamente preliminar. Aun así, una cotización en octubre seguía siendo una posibilidad, no una fecha garantizada.

Los riesgos detrás de la valoración

1. Un trimestre rentable no garantiza márgenes sostenibles

El resultado operativo ajustado positivo es un hito importante, pero las cifras disponibles no demuestran que Anthropic pueda mantener la rentabilidad mientras continúa entrenando y ofreciendo modelos de frontera a gran escala. Por eso, la advertencia sobre los trimestres posteriores ocupa un lugar central en la historia de la OPV.

También existe debate sobre hasta qué punto los costes del segundo trimestre fueron representativos. Algunas informaciones y análisis atribuyeron parte de la mejora a un descuento de puesta en marcha relacionado con el acuerdo de cómputo entre SpaceX y xAI del que se ha informado. Los próximos trimestres serán decisivos para distinguir las ganancias estructurales de eficiencia de los precios temporales de infraestructura.

2. Los precios de los modelos pueden presionar los márgenes

Anthropic compite por el trabajo de empresas y desarrolladores con OpenAI, Google, xAI y compañías chinas de inteligencia artificial. Las informaciones disponibles describen un sector en el que la capacidad de los modelos, los precios de inferencia —el coste de utilizar un modelo— y el acceso a capacidad informática cambian con rapidez.

Bajar los precios puede ampliar la adopción, pero también puede dificultar que una valoración tan elevada sea sostenible si el crecimiento de los ingresos exige sacrificar demasiado margen bruto. La caída comunicada del coste de cómputo por dólar de ingresos es alentadora, aunque tendrá que mantenerse con un uso más intenso y una competencia más agresiva.

3. Los compromisos de cómputo pueden convertirse en un riesgo financiero

El crecimiento de Anthropic depende de asegurarse suficientes chips, centros de datos y acceso a servicios en la nube. Las informaciones describen grandes compromisos con AWS, el ecosistema de TPU de Google, Microsoft Azure y otros proveedores de infraestructura.

El tamaño de esas obligaciones no coincide entre las fuentes disponibles porque emplean definiciones distintas. Un informe habla de más de 130.000 millones de dólares en compromisos anunciados de infraestructura de IA entre distintos acuerdos y partidas relacionadas, mientras que otro calcula aproximadamente 450.000 millones en compromisos de cómputo anunciados. No deben interpretarse como cifras equivalentes de deuda ni como pasivos confirmados de compra obligatoria.

La incertidumbre es, por sí misma, un asunto relevante para una OPV. Un registro público tendría que aclarar qué contratos son fijos, cuáles pueden cancelarse, cuáles se financian mediante vehículos de propósito especial o acuerdos de crédito y cuáles dependen de la demanda futura. El acuerdo comunicado entre SpaceX y xAI resulta especialmente llamativo porque algunas informaciones describen una opción de cancelación con 90 días de aviso.

4. El conflicto con el Pentágono añade riesgo regulatorio y comercial

El 27 de febrero de 2026, el Gobierno estadounidense ordenó a las agencias federales dejar de utilizar la tecnología de Anthropic, mientras que el Departamento de Defensa designó a la empresa como «riesgo para la cadena de suministro de la seguridad nacional».

El conflicto se produjo después de que Anthropic se negara a eliminar de su acuerdo gubernamental las restricciones contractuales relacionadas con armas letales autónomas y vigilancia masiva, según informaciones jurídicas y de política pública. Anthropic impugnó la designación ante los tribunales.

Las consecuencias van más allá de las ventas directas al Gobierno. Los contratistas de defensa y otras empresas pueden tener que evaluar si las integraciones de Anthropic generan riesgos de contratación pública, divulgación de información o continuidad operativa. Por ello, el conflicto puede convertirse en una partida relevante para los inversores de la OPV, aunque los clientes comerciales sigan autorizados a utilizar Claude.

Qué significa la carrera con OpenAI

Anthropic y OpenAI compiten por la atención de los inversores y por posicionarse en los mercados públicos; según las informaciones sobre la carrera de las OPV de IA, ambas están vinculadas a los mismos grandes bancos colocadores.

Las fuentes disponibles respaldan la idea de que Anthropic intenta llegar a los mercados públicos antes que OpenAI, pero no establecen de forma fiable un aplazamiento definitivo de la OPV de OpenAI hasta 2027. Esa fecha debe considerarse no confirmada, no un elemento cerrado del calendario.

Si Anthropic cotiza primero, podría convertirse en la primera referencia importante del mercado para valorar una empresa de IA de frontera a partir de una combinación de crecimiento acelerado de los ingresos, demanda de modelos, compromisos de infraestructura y una rentabilidad todavía en desarrollo. La futura fecha de OpenAI se evaluaría entonces, en parte, a la luz del comportamiento bursátil de Anthropic.

En resumen

Anthropic ha presentado cifras de crecimiento capaces de sostener una historia de OPV histórica: ingresos preliminares superiores a 11.500 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento interanual de más de 14 veces y el primer trimestre con un resultado operativo ajustado positivo.

La valoración comunicada de más de 2 billones para una posible OPV en octubre es bastante más condicional. Depende de modelos de inversores que asumen ingresos anualizados de entre 100.000 y 120.000 millones de dólares, mientras Anthropic aún debe demostrar que sus márgenes pueden resistir los costes de cómputo, la competencia en precios, sus grandes obligaciones de infraestructura y el conflicto con el Pentágono.

Hasta que Anthropic publique una declaración de registro y las condiciones definitivas, la descripción más precisa no es «una OPV de 2 billones», sino una posible oferta en octubre que algunos inversores creen que podría alcanzar una valoración de al menos 2 billones de dólares.