En el Foro de Sintra del BCE, la presidenta Christine Lagarde reconoció que las menores presiones de precios energéticos derivadas del acuerdo de paz inicial habían reducido los riesgos de inflación y crecimiento en la eurozona, pero el renovado conflicto revirtió esa dinámica por completo .

La trampa de los bancos centrales: restrictivos al mismo tiempo

BCE (11 de junio de 2025): El BCE subió los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando la tasa de depósito en el 2,25 %. Fue su primer incremento después de un ciclo de recortes, impulsado por el rebrote inflacionario provocado por los costes energéticos de la guerra en Irán . El mercado valoraba esta decisión con una probabilidad cercana al 100 %, y el BCE dejó claro que no era la última .

Fed (julio de 2025): La Reserva Federal mantuvo los tipos en el rango del 3,50 %–3,75 %, pero adoptó un tono agresivo (hawkish), señalando que estaba lista para subirlos de nuevo si la inflación no se moderaba .

Esto generó la mayor divergencia de política monetaria del ciclo —aunque, paradójicamente, ambos bancos centrales se movían en la misma dirección restrictiva. En circunstancias normales, una Fed agresiva frente a un BCE dovish aplastaría al euro. Pero esta vez, los dos se volvían hawkish al mismo tiempo, anulando la clásica operativa de divergencia. El resultado: los repuntes del euro fracasaban una y otra vez porque las subidas del BCE no le daban una ventaja relativa en rendimiento; la Fed ya partía de un nivel mucho más alto y amenazaba con más .

Por qué el euro no podía sostener los repuntes

• El diferencial de tipos sigue favoreciendo al dólar: La Fed, en el 3,50–3,75 %, frente al tipo de depósito del BCE, en el 2,25 %, arroja una brecha de más de 125 puntos básicos a favor del dólar, y la Fed aún puede subir más .
• Cóctel estanflacionario en Europa: Las proyecciones del personal del BCE mostraban una inflación general en la eurozona del 3,0 % para 2026 y un crecimiento revisado a la baja hasta solo el 0,8 % —una combinación estanflacionaria que ponía un techo al alza del euro .
• Nuevo shock petrolero: El colapso de la tregua disparó el petróleo, reavivando los temores inflacionarios y la incertidumbre, lo que socavó a las divisas sensibles al riesgo como el euro .
• Venta masiva de semiconductores: Un amplio desplome en las acciones tecnológicas y de semiconductores a nivel mundial lastró el apetito por el riesgo y reforzó la demanda de refugio en el dólar, añadiendo más vientos en contra para el EUR/USD.

La semana que viene: la más densa en datos del verano

La semana del 28 de julio al 1 de agosto de 2025 se perfila como el periodo de mayor concentración de eventos de riesgo para el EUR/USD en todo el año. Los operadores se enfrentan a cinco citas de gran calado:

Un PCE estadounidense elevado o un PIB fuerte reforzarían la postura agresiva de la Fed y enviarían al EUR/USD hacia el suelo de 1,13 o incluso por debajo. Un PIB débil de la eurozona o un IPCA europeo pegajoso dejarían al BCE atrapado entre la estanflación y la necesidad de seguir subiendo tipos, sin ofrecer alivio alguno al euro. El par cotiza con un sesgo claramente bajista de cara a estos eventos, incapaz de romper el rango de 1,13–1,15 sin un catalizador claro .

En el Foro de Sintra del BCE, la presidenta Christine Lagarde reconoció que las menores presiones de precios energéticos derivadas del acuerdo de paz inicial habían reducido los riesgos de inflación y crecimiento en la eurozona, pero el renovado conflicto revirtió esa dinámica por completo .

La trampa de los bancos centrales: restrictivos al mismo tiempo

BCE (11 de junio de 2025): El BCE subió los tipos de interés en 25 puntos básicos, situando la tasa de depósito en el 2,25 %. Fue su primer incremento después de un ciclo de recortes, impulsado por el rebrote inflacionario provocado por los costes energéticos de la guerra en Irán . El mercado valoraba esta decisión con una probabilidad cercana al 100 %, y el BCE dejó claro que no era la última .

Fed (julio de 2025): La Reserva Federal mantuvo los tipos en el rango del 3,50 %–3,75 %, pero adoptó un tono agresivo (hawkish), señalando que estaba lista para subirlos de nuevo si la inflación no se moderaba .

Esto generó la mayor divergencia de política monetaria del ciclo —aunque, paradójicamente, ambos bancos centrales se movían en la misma dirección restrictiva. En circunstancias normales, una Fed agresiva frente a un BCE dovish aplastaría al euro. Pero esta vez, los dos se volvían hawkish al mismo tiempo, anulando la clásica operativa de divergencia. El resultado: los repuntes del euro fracasaban una y otra vez porque las subidas del BCE no le daban una ventaja relativa en rendimiento; la Fed ya partía de un nivel mucho más alto y amenazaba con más .

Por qué el euro no podía sostener los repuntes

• El diferencial de tipos sigue favoreciendo al dólar: La Fed, en el 3,50–3,75 %, frente al tipo de depósito del BCE, en el 2,25 %, arroja una brecha de más de 125 puntos básicos a favor del dólar, y la Fed aún puede subir más .
• Cóctel estanflacionario en Europa: Las proyecciones del personal del BCE mostraban una inflación general en la eurozona del 3,0 % para 2026 y un crecimiento revisado a la baja hasta solo el 0,8 % —una combinación estanflacionaria que ponía un techo al alza del euro .
• Nuevo shock petrolero: El colapso de la tregua disparó el petróleo, reavivando los temores inflacionarios y la incertidumbre, lo que socavó a las divisas sensibles al riesgo como el euro .
• Venta masiva de semiconductores: Un amplio desplome en las acciones tecnológicas y de semiconductores a nivel mundial lastró el apetito por el riesgo y reforzó la demanda de refugio en el dólar, añadiendo más vientos en contra para el EUR/USD.

La semana que viene: la más densa en datos del verano

La semana del 28 de julio al 1 de agosto de 2025 se perfila como el periodo de mayor concentración de eventos de riesgo para el EUR/USD en todo el año. Los operadores se enfrentan a cinco citas de gran calado:

Un PCE estadounidense elevado o un PIB fuerte reforzarían la postura agresiva de la Fed y enviarían al EUR/USD hacia el suelo de 1,13 o incluso por debajo. Un PIB débil de la eurozona o un IPCA europeo pegajoso dejarían al BCE atrapado entre la estanflación y la necesidad de seguir subiendo tipos, sin ofrecer alivio alguno al euro. El par cotiza con un sesgo claramente bajista de cara a estos eventos, incapaz de romper el rango de 1,13–1,15 sin un catalizador claro .