Raoul Pal: Por qué Bitcoin está lejos de muerto y está masacrando al Nasdaq 100

La caída a $60.000: Una "corrección fea", no un mercado bajista

Para los inversores que vieron a Bitcoin desplomarse desde un máximo histórico cercano a los $126.000 hasta el rango bajo de los $60.000, el dolor fue real. Sin embargo, Pal rechaza enfáticamente etiquetar esto como un nuevo mercado bajista.

"Es una corrección fea en un mercado alcista", afirmó Pal en una entrevista en video discutiendo la acción del precio . Esta es una distinción crítica. Un mercado bajista implica una tendencia bajista estructural a largo plazo. Una corrección dentro de un mercado alcista, por muy volátil que sea, es una parte normal (aunque dolorosa) del ciclo e históricamente ha presentado puntos de entrada para los inversores a largo plazo.

Pal atribuyó esta "corrección fea" no a un fallo de las criptomonedas, sino enteramente a la fontanería macroeconómica. Describió un bache de liquidez temporal en EE. UU. causado por la gestión de efectivo del Tesoro y la dinámica de la deuda pública que drenó dólares del sistema, golpeando primero y con más fuerza a los activos de riesgo de alta beta como Bitcoin . Previamente había señalado que un repunte en el oro "absorbió toda la liquidez marginal" del sistema, privando temporalmente a Bitcoin de los flujos de capital necesarios para sostener su precio .

El motor a largo plazo: Todo gira en torno a la liquidez global

Todo el marco macroeconómico de Pal se asienta sobre un pilar central: el precio de Bitcoin está abrumadoramente impulsado por las condiciones de liquidez global, no por el sentimiento a corto plazo, los flujos minoristas o incluso el ciclo de reducción a la mitad (halving) de cuatro años .

Señala métricas como la oferta monetaria global M2, la fortaleza del dólar estadounidense y la política de tipos de interés de los bancos centrales como los verdaderos motores detrás de los grandes movimientos de Bitcoin . Según este modelo, el estancamiento y la corrección del precio en 2025-2026 son resultados perfectamente lógicos de un drenaje masivo de liquidez, que él remonta a julio de 2025, cuando el Tesoro de EE. UU. comenzó a reconstruir su cuenta general, retirando aproximadamente $700.000 millones del sistema .

El precio resultante de Bitcoin, argumenta, representa un "descuento profundo" sobre su valor razonable. Sus modelos sugieren que, en condiciones normales de liquidez, Bitcoin ya debería estar cotizando cerca de los $160.000 . Este descuento del 40% sobre el valor razonable no es un estado permanente, sino una distorsión que espera que se resuelva violentamente al alza una vez que la oferta monetaria global comience a expandirse de nuevo.

La "Zona Banana" y un objetivo de precio de $160.000

Pal no solo está jugando a la defensiva con Bitcoin; está esbozando una tesis prospectiva altamente optimista. Ha hecho referencia repetidamente a la configuración para una llamada "zona banana" ("banana zone"), un término que utiliza para describir un período en el que se espera un movimiento alcista explosivo y parabólico una vez que el actual viento en contra de liquidez se revierta .

La aritmética es sencilla desde su punto de vista: cuando regrese la liquidez en dólares, la brecha entre el precio actual de Bitcoin y su valor razonable modelado por liquidez se cerrará. Él no ve esto como un lento avance al alza, sino como una rápida revalorización, con un objetivo de valor razonable de aproximadamente $160.000 sirviendo como un primer destino lógico .

Contexto general del mercado a principios de junio de 2026

En el momento del análisis de Pal del 3 de junio, Bitcoin cotizaba en el rango bajo de los $62.000 . El trasfondo inmediato del mercado incluía una serie de datos negativos que alimentaban la narrativa de "las criptomonedas están muertas" contra la que él luchaba:

• Salidas de ETF: Los ETF de Bitcoin habían registrado salidas por un total de $396 millones en un tramo de 13 días, aunque algunos fondos individuales desafiaron la tendencia .
• Competencia por liquidez: Pal reconoció que un repunte anterior en activos de refugio tradicionales, particularmente el oro, había extraído capital marginal de los mercados de criptomonedas .
• Miedo en el mercado: El mercado de criptomonedas en general había perdido $250.000 millones en valor de mercado durante un fin de semana a principios de año, un evento que Pal descartó como resultado directo de la escasez de liquidez en dólares en lugar de un problema específico de las criptomonedas .

A pesar de este sombrío panorama a corto plazo, la confianza de Pal no se ha atenuado. Mantiene que el drenaje de liquidez es temporal y está a punto de terminar, y cuando el ciclo cambie, se darán las condiciones para un movimiento alcista renovado y potencialmente histórico en todo el espacio criptográfico .