Las cuentas filtradas de OpenAI hunden las acciones de SoftBank: pérdidas de 38.500 millones en 2025 y una quema de efectivo que dispara las alarmas

El gasto estuvo dominado por la investigación y el desarrollo. De los 34.000 millones de dólares en costes totales, 19.180 millones se destinaron a I+D, y una parte sustancial —unos 10.590 millones— se pagó a Microsoft por infraestructura en la nube . El coste de los ingresos, que incluye el gasto directo de ejecutar los modelos de IA en los centros de datos, ascendió a 7.500 millones de dólares. El área de ventas y marketing añadió otros 5.730 millones .

En el resultado final, la pérdida operativa alcanzó los 20.920 millones de dólares, frente a los 5.800 millones de 2024. La pérdida neta atribuible a OpenAI se disparó hasta los 38.530 millones de dólares —un aumento de casi 8 veces respecto al año anterior— . Un cargo único de reestructuración relacionado con la transición de OpenAI a una entidad con ánimo de lucro contribuyó significativamente a la cifra de pérdida neta, pero incluso excluyendo esas partidas no monetarias, la empresa registró unas pérdidas de alrededor de 8.000 millones de dólares .

Un año decisivo por delante

Los resultados de 2025 son solo una parte de un panorama financiero mucho más amplio que se extiende durante años. Las proyecciones internas citadas en informes anteriores sugieren que OpenAI quemará 17.000 millones de dólares en efectivo durante 2026, frente a los aproximadamente 9.000 millones estimados en 2025 . Se proyecta que las pérdidas acumuladas alcancen los 115.000 millones de dólares hasta 2029, y no se espera que la rentabilidad llegue hasta algún momento de la década siguiente .

Si bien la ronda Serie F de 40.000 millones de dólares liderada por SoftBank en marzo de 2025, con una valoración de 300.000 millones, sigue siendo la mayor ronda de financiación privada de la historia, la empresa está buscando otros 100.000 millones de dólares para mantener su trayectoria .

La exposición concentrada de SoftBank

La exposición financiera total de SoftBank a OpenAI supera ya con creces los 60.000 millones de dólares, y los documentos filtrados ponen de relieve varios riesgos que preocupan a los inversores.

Riesgo de inversión directa: SoftBank ha invertido más de 30.000 millones de dólares directamente en OpenAI y registró aproximadamente 45.000 millones en ganancias de inversión por su participación en el año fiscal que finaliza en marzo de 2026 . El beneficio anual de 46.000 millones del Vision Fund estuvo "impulsado principalmente" por la posición en OpenAI, lo que significa que cualquier revalorización o deterioro de esa participación afectaría de forma desproporcionada a los resultados consolidados de SoftBank .

Obstáculos con los préstamos de margen: El intento de SoftBank de conseguir un préstamo de margen de al menos 6.000 millones de dólares respaldado por sus acciones de OpenAI encontró obstáculos, según informó Bloomberg News a principios de junio . La dificultad para utilizar el capital de OpenAI como garantía indica que los prestamistas ya están descontando un riesgo de caída significativo, lo que limita la capacidad de SoftBank para monetizar o apalancar su posición .

Concentración de clientes: SoftBank representó 867 millones de dólares de los ingresos de OpenAI en 2025 —aproximadamente el 6,6% de las ventas totales—, lo que convierte al grupo japonés en uno de los clientes más importantes de OpenAI, además de su mayor inversor .

Rentabilidad a muy largo plazo: Con unos costes que superan los ingresos en 21.000 millones de dólares en 2025 y un gasto en computación que sigue acelerándose, OpenAI está muy lejos de cualquier forma de punto de equilibrio. La dependencia de efectivo deja las plusvalías en papel de SoftBank en una posición vulnerable si OpenAI necesita recaudar capital adicional en condiciones menos favorables .

La confluencia de estos factores —una tasa de quema de efectivo entre las más rápidas de cualquier startup en la historia, un préstamo de margen bloqueado, un Vision Fund concentrado y un horizonte de rentabilidad que se adentra en la década de 2030— explica por qué los inversores reevaluaron tan rápidamente las acciones de SoftBank cuando se conocieron las finanzas filtradas.