SpaceX apunta a una valoración de $2 billones en su histórica salida a bolsa, pero los números rojos ponen a prueba a Wall Street

SpaceX está a punto de protagonizar el debut bursátil más importante de la historia. Tras años de especulaciones, la hoja de ruta de la compañía está definida, sustentada en un doble pilar: una presentación regulatoria que bate récords y un oportuno vuelo de prueba de su cohete Starship de última generación. Pero bajo los titulares rimbombantes, el folleto informativo revela una imagen mucho más compleja, donde una ambición sin límites choca con pérdidas colosales y un control accionarial absoluto.

El roadshow (la gira de presentación a inversores) comenzará oficialmente el 4 de junio. La fijación del precio de salida está prevista para alrededor del 11 de junio, y las acciones comenzarán a cotizar en el Nasdaq bajo el ticker SPCX el 12 de junio . Goldman Sachs lidera un sindicato de 21 bancos colocadores .

Presentación S-1 de 75.000 millones de dólares: Récord de ambición, récord de pérdidas

El 20 de mayo de 2026, SpaceX hizo público su formulario S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés), con el objetivo de levantar hasta 75.000 millones de dólares. Una cifra que más que duplicaría el récord anterior establecido por la salida a bolsa de Saudi Aramco en 2019, que fue de 29.400 millones de dólares . La valoración a la que aspiran se sitúa entre 1,75 y 2 billones de dólares, lo que la convertiría en la tercera empresa cotizada más valiosa de Estados Unidos, solo por detrás de Apple y Nvidia, y por delante de Microsoft .

Por primera vez, el formulario obligó a SpaceX a mostrar sus cartas al escrutinio público. Las cifras son impresionantes en ambos lados de la balanza. La compañía generó 18.700 millones de dólares en ingresos en 2025, de los cuales Starlink aportó 11.400 millones, es decir, el 61% del total . Sin embargo, SpaceX registró pérdidas netas de 4.900 millones en 2025, seguidas de otras 4.280 millones solo en el primer trimestre de 2026. El déficit acumulado de la empresa asciende ya a 41.300 millones de dólares .

El agujero más profundo está en la inteligencia artificial (IA). Tras una fusión mediante canje de acciones con xAI (la empresa de IA de Elon Musk) en febrero de 2026, la entidad combinada está quemando aproximadamente 2.500 millones de dólares por trimestre en gastos relacionados con la IA. En el primer trimestre de 2026, la inversión en bienes de capital para IA alcanzó los 7.700 millones, superando con creces los 1.000 millones destinados a la división Espacial y los 1.300 millones a Conectividad .

Starship V3: Una señal de confianza antes de la salida a bolsa

Dos días después de la presentación del S-1, SpaceX lanzó el primer vuelo de la Starship Versión 3, un vehículo de 124 metros de altura equipado con los nuevos motores Raptor V3, desde una segunda plataforma de lanzamiento recién construida en Starbase, Texas . El momento era crítico. Una prueba exitosa serviría como una poderosa señal para los inversores institucionales de que la tecnología central de lanzamiento de la compañía va por buen camino.

El vuelo cumplió con la mayoría de sus objetivos principales. La Starship V3 alcanzó la trayectoria suborbital prevista, desplegó 22 satélites Starlink simulados, transmitió video en tiempo real durante el vuelo y realizó un amerizaje controlado en el Océano Índico . Elon Musk felicitó a su equipo por "un épico primer lanzamiento y aterrizaje de la Starship V3" .

Sin embargo, la prueba no fue perfecta. Tres motores Raptor del propulsor Super Heavy fallaron en el despegue, y el propulsor no completó una maniobra de retorno controlada, amerizando sin control en el Golfo de México. La Starship también perdió un motor Raptor de vacío durante el ascenso, y no se realizó una prueba de reencendido de motores en el espacio . Estos resultados mixtos subrayan que, aunque la Starship avanza, sigue siendo un vehículo experimental, central para los planes a largo plazo de SpaceX pero aún lejos de haber demostrado su fiabilidad en servicio operativo.

Rally global de las acciones espaciales

La fuerza gravitacional de la salida a bolsa de SpaceX ha levantado a todo el sector. En Estados Unidos, el entusiasmo de los inversores minoristas disparó las acciones de empresas espaciales puras: Planet Labs subió un 24 % e Intuitive Machines un 24 % en dos días de negociación tras la presentación confidencial inicial de abril .

El rally cruzó el Atlántico rápidamente. El 21 de mayo, un día después de la presentación pública del S-1, la operadora francesa de satélites Eutelsat saltó entre un 16 % y un 20 %, mientras que la fabricante alemana OHB ganó entre un 12 % y un 15 % . La luxemburguesa SES subió entre un 2,3 % y un 3,7 %. Al final de la semana, Eutelsat y OHB habían aumentado su valor de mercado en aproximadamente un tercio cada una . La firma británica de inversión espacial Seraphim Space casi ha cuadruplicado su valor en el último año, cotizando con una prima del 71 % sobre su valor liquidativo por acción .

El rally refleja una convergencia de fuerzas: la histórica salida a bolsa, el aumento de los presupuestos globales de defensa y una proyección de McKinsey que estima que la economía espacial global alcanzará los 1,8 billones de dólares en 2034, frente a los 613.000 millones de 2024 .

Las banderas rojas que señalan los analistas

Valoración extrema frente a los fundamentales

Una valoración de 1,75 a 2 billones de dólares para una empresa que nunca ha registrado un beneficio anual está atrayendo comparaciones con los picos más especulativos de la historia de las OPVs tecnológicas. El múltiplo implícito empequeñece a cualquier competidor aeroespacial o de satélites. Un análisis calculó que solo alrededor del 7 % de la valoración implícita de la compañía está respaldado por capital tangible actual, dado el enorme déficit acumulado .

Estructura de gobierno de Elon Musk

El S-1 revela que Musk posee el 42 % del capital social, pero controla el 85,1 % de los derechos de voto, lo que le otorga un poder unilateral sobre la composición del consejo, la dirección estratégica y cualquier operación vinculada . Dos paquetes de compensación vinculados a Musk por desempeño podrían tener un valor cercano a los 737.000 millones de dólares si se consolidan por completo . Para los inversores institucionales, esta concentración de poder es una señal de alerta clásica en el gobierno corporativo.

Concentración de ingresos en Starlink

Starlink generó el 61 % de los ingresos totales de SpaceX en 2025, lo que hace que la salud financiera de la compañía dependa en gran medida de una sola línea de producto que se enfrenta a una competencia creciente del Proyecto Kuiper de Amazon y otras constelaciones emergentes de órbita terrestre baja . Cualquier contratiempo regulatorio, disputa por el espectro o fallo técnico que afecte a Starlink tendría un impacto directo en su principal motor de ingresos.

Riesgo de ejecución de la Starship

La Starship es el vehículo del que dependen las ambiciones interplanetarias de SpaceX y sus planes de despliegue masivo de satélites. El vuelo de prueba de la V3 demostró progresos, pero los fallos de motor y los problemas de control del propulsor ponen de manifiesto que el sistema aún está en fase de desarrollo. La transición de vuelos experimentales a operaciones comerciales fiables, sobre todo para misiones con tripulación humana o cargas de alto valor, sigue siendo un desafío técnico considerable.

Una ventana de salida a bolsa muy ajustada

SpaceX se dirige a una ventana de fijación de precio y cotización muy estrecha a principios de junio. El roadshow está comprimido, y cualquier perturbación macroeconómica, pico de volatilidad o comentario de última hora de la SEC de aquí al 12 de junio podría forzar un retraso o presionar el precio final a la baja.

Las próximas dos semanas dictarán sentencia sobre si el mercado está dispuesto a poner precio a SpaceX como una empresa de 2 billones de dólares, o si el peso de sus pérdidas termina forzando un debut más conservador.