SpaceX supera a Amazon y se cuela entre las cinco empresas más valiosas del mundo en solo tres días

La estructura de la OPI fue inusual desde el principio. En lugar de fijar un rango de precios y dejar que las presentaciones a inversores determinaran la cifra final, SpaceX anunció un precio fijo de 135 dólares por acción con semanas de antelación, lo que indicaba una confianza extraordinaria en la demanda .

Cómo una flotación mínima creó un cohete

El número más importante de la OPI de SpaceX no es 85.700 millones de dólares, sino 4,9%. Ese es el porcentaje de acciones totales disponibles para el público, incluso después del ejercicio de la greenshoe . En el momento de la fijación del precio, la flotación era de solo el 4,2%, lo que significa que, para una empresa valorada en aproximadamente 1,77 billones de dólares a su precio de salida, solo una mínima parte del capital estaba realmente en manos del público .

Una flotación tan reducida crea una fricción extrema entre la oferta y la demanda, y el lado de la demanda fue enorme:

• Pedidos minoristas que superan los 70.000 millones de dólares inundaron la oferta .
• Solo los inversores minoristas japoneses realizaron pedidos por valor de más de 6.200 millones de dólares (más de 1 billón de yenes), pero se les asignaron solo 2.200 millones, aproximadamente el 3% de la oferta global . SpaceX había fijado inicialmente un objetivo de 2.000 millones de dólares para los compradores japoneses y luego lo elevó a 2.500 millones tras ver el abrumador interés .
• En Estados Unidos, brókeres minoristas como Robinhood, Charles Schwab, Fidelity y SoFi lograron asignar al menos una acción a todos los clientes que cumplían los requisitos y que realizaron pedidos, lo que subraya lo escasa que era la acción .

¿El resultado? Las acciones, que abrieron a 150 dólares el 12 de junio, siguieron subiendo día tras día. Para el 16 de junio, SPCX cotizaba por encima de los 211,80 dólares, lo que implicaba una capitalización de mercado cercana a los 2,8 billones de dólares . En su pico intradía del martes, la capitalización de mercado rozó los 2,95 billones de dólares, superando el propio récord intradía de Microsoft .

Superando a Amazon y entrando en el top cinco

En la mañana del 16 de junio, SpaceX había superado oficialmente a Amazon.com en la clasificación global de capitalización de mercado. La capitalización de mercado de Amazon, de aproximadamente 2,65–2,68 billones de dólares, quedó eclipsada por una empresa que solo llevaba cuatro días cotizando en bolsa .

La trayectoria fue asombrosa:

• Día 1 (12 de junio): Abrió a ~150 dólares, cerró a 160,95 dólares, capitalización de mercado ~2,1 billones de dólares .
• Día 2 (15 de junio): Subió otro 19%, elevando la capitalización de mercado por encima de Meta, Tesla, Broadcom y hasta aproximadamente 2,5 billones de dólares .
• Día 3 (16 de junio): Añadió otro 10%+ en las primeras operaciones para superar brevemente los 2,9 billones de dólares antes de establecerse cerca de los 2,8 billones, firmemente en el quinto lugar global .

Los volúmenes de negociación reflejaron el frenesí. Solo el martes se negociaron más de 1.160 millones de dólares en acciones de SPCX, y los volúmenes previos a la apertura se describieron como múltiples veces superiores a los de la siguiente acción más activa en varias plataformas .

Los analistas marcan el techo —con contundencia

El precio de mercado cuenta una historia; los fundamentos, otra. A las pocas horas de la primera operación de SPCX, Wall Street lanzó advertencias.

Keith Snyder, analista de CFRA, inició la cobertura el 12 de junio con una inusual recomendación de venta y un precio objetivo de 115 dólares —muy por debajo del precio de salida de 135 dólares y que representaba una caída de hasta el 46% desde los niveles alcanzados más tarde esa semana . Snyder citó "una estrategia de crecimiento excesivamente ambiciosa, una alta intensidad de capital y expectativas de valoración elevadas" . Su análisis por suma de partes valoraba el negocio de lanzamientos en aproximadamente 188.000 millones de dólares, Starlink cerca de 700.000 millones, y otros segmentos muy por debajo de la valoración implícita del mercado .

Nicolas Owens, analista de Morningstar, fue aún más lejos, publicando una estimación de valor razonable de solo 63 dólares por acción antes de la OPI . Morningstar calificó su propia cifra como "el resultado de las matemáticas, más que del escepticismo" y dijo que la acción estaba profundamente sobrevalorada incluso antes de que el rally posterior a la OPI la llevara por encima de los 200 dólares.

Una tercera firma, New Street Research, adoptó un tono más neutral con un precio objetivo de 165 dólares, pero incluso ese estaba muy por debajo del nivel al que cotizaban las acciones el 15 de junio .

El caso bajista se centra en un riesgo mecánico simple: la misma flotación reducida que permitió el explosivo rally podría acelerar un colapso si el sentimiento cambia. Con tan pocas acciones disponibles, una ola de ventas podría en cascada tan rápidamente como lo hizo la de compras .

El apetito minorista sin precedentes de Japón

Quizás ningún mercado reflejó la locura por SpaceX de manera más vívida que Japón. Los activos financieros de los hogares japoneses ascienden a aproximadamente 15 billones de dólares, y los inversores individuales habían visto pocas OPIs importantes desde el debut de SoftBank Corp. en 2018 .

• SpaceX planeó inicialmente recaudar 2.000 millones de dólares de Japón, luego aumentó el objetivo en un 25%, hasta 2.500 millones .
• Las asignaciones finales ascendieron a 2.200 millones de dólares, con 16,3 millones de acciones Clase A para compradores japoneses, aproximadamente el 3% de la oferta total .
• Más de 1.000 clientes japoneses individuales solicitaron cada uno más de 624.500 dólares en acciones . Mizuho Securities USA gestionó la parte local del acuerdo .

La brecha entre la demanda y la asignación —más de 6.200 millones de dólares solicitados frente a 2.200 millones recibidos— fue una de las ilustraciones más claras de cómo el fervor minorista superó con creces la oferta disponible .

Dinámicas adicionales del mercado y regulatorias

• Inclusión en índices: Se espera que SpaceX sea incluida de forma acelerada en el Nasdaq 100, y se prevén adiciones a los índices FTSE Russell y MSCI en breve, lo que crearía una presión de compra pasiva estructural sobre las acciones ya escasas . Las fechas exactas no fueron confirmadas en las fuentes disponibles.
• Finanzas: Tras la fusión con xAI, SpaceX reportó aproximadamente 18.670 millones de dólares en ingresos y una pérdida neta de 4.940 millones de dólares, según los documentos de la OPI citados en la cobertura mediática.
• Efecto colateral en cripto: La OPI desencadenó un frenesí paralelo en activos digitales, incluidas acciones tokenizadas de SpaceX en exchanges descentralizados, contratos de futuros perpetuos temáticos de SPCX y mercados de predicción activos que apostaban por la trayectoria de la acción. Un rally de Dogecoin correlacionado ganó impulso debido al sentimiento en torno a Musk, aunque los datos específicos de precios y volúmenes no estaban disponibles en el conjunto de fuentes.
• Restricciones geográficas: Los inversores de China continental y Hong Kong tenían explícitamente prohibido acceder a los materiales de marketing y a las asignaciones de acciones de la OPI, según se reveló en el prospecto, debido a limitaciones regulatorias y de licencias.

El camino a seguir: impulso vs. fundamentos

El debut público de SpaceX ha estado definido por una colisión de fuerzas que rara vez convergen a esta escala: una empresa transformadora con activos tecnológicos genuinos, un fundador que cuenta con un seguimiento minorista global y una flotación tan reducida que la determinación del precio ha estado impulsada en gran medida por el miedo a perderse algo, más que por modelos de valoración calibrados.

El caso alcista se basa en la misma visión que los inversores han respaldado durante años: que los negocios de lanzamientos, Starlink e IA de SpaceX justifican conjuntamente una capitalización de mercado mayor que la de casi cualquier otra empresa del mundo. El caso bajista, articulado por CFRA y Morningstar, sostiene que los precios actuales implican una ejecución impecable de planes que siguen siendo profundamente inciertos y con un uso intensivo de capital.

Para los inversores, la pregunta central es si el rally impulsado por la escasez representa una nueva meseta o una distorsión temporal. Como han advertido varios analistas, cuando la tendencia se revierta, la flotación que hizo posible el ascenso podría hacer que el descenso sea mucho más dramático .