El Rally de SoftBank Impulsado por la IA: ¿En una Encrucijada?

2. Un auge sin precedentes de los semiconductores y la IA

El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX) se disparó más de un 2% en la sesión neoyorquina anterior, y el impulso se trasladó directamente a Tokio. Los analistas describieron una “explosión de compras” cuando los fabricantes de equipos y semiconductores —Advantest, Tokyo Electron, Kioxia Holdings— lideraron un amplio rally que coincidió con la distensión de las tensiones en Oriente Medio .

3. Las ganancias exponenciales de SoftBank vinculadas a la IA

Las acciones de SoftBank Group han sido el centro gravitacional de la carrera del Nikkei. Los títulos se dispararon más de un 16% el 7 de mayo, al explotar la negociación tras la Semana Dorada , y luego experimentaron una subida del 20% en una sola jornada el 21 de mayo, tras los informes de que OpenAI se preparaba para salir a bolsa . Otra ganancia de casi el 12% el 22 de mayo extendió el movimiento . Para entonces, los inversores extranjeros ya compraban en Tokio de forma agresiva, considerándola un centro neurálgico del mercado de IA .

Detrás de todo esto se encontraba un beneficio trimestral récord. SoftBank reportó ganancias de aproximadamente 12.000 millones de dólares a mediados de mayo —más del triple que el año anterior—, impulsadas en gran medida por ganancias no realizadas de su creciente participación en OpenAI . Las cifras dieron forma concreta a la narrativa de la IA, reforzando la sensación de que SoftBank se había posicionado en el centro del cambio tecnológico más importante en una generación.

La cuestión de los 30.000 millones: dentro de la apuesta por OpenAI

La relación de SoftBank con OpenAI ha evolucionado de ser un inversor oportunista a un compromiso estratégico definitorio. La compañía ha liderado múltiples rondas de financiación y, según una investigación de Jefferies, ha suministrado aproximadamente el 85% del capital reciente de OpenAI, inflando la valoración de la startup de 150.000 millones a 840.000 millones de dólares en el proceso . Se espera una inversión adicional de 30.000 millones de dólares durante 2026 .

Sobre el papel, la apuesta ha sido enormemente rentable. Pero la magnitud de la exposición ha llevado a los analistas a describir a SoftBank como un sustituto de OpenAI en bolsa, magnificando el riesgo de concentración con cada dólar adicional comprometido . Los críticos señalan que este programa de gasto es el más ambicioso de SoftBank desde los Vision Fund de 100.000 millones de dólares de 2017 y 2019 .

Las cifras son contundentes. David Gibson, analista de MST Financial, estimó que SoftBank se ha comprometido a realizar inversiones por aproximadamente 113.000 millones de dólares, pero solo tiene una capacidad de financiación de 58.500 millones . La brecha plantea preguntas incómodas sobre cuánta deuda adicional puede asumir el grupo antes de que sus métricas crediticias se deterioren sustancialmente.

Las advertencias de los analistas se acumulan

Mientras los mercados celebraban el auge de la IA, los analistas de crédito y los investigadores de renta variable han estado emitiendo advertencias cada vez más contundentes.

S&P rebaja la perspectiva crediticia a negativa

En marzo de 2026, S&P Global Ratings revisó su perspectiva crediticia para SoftBank Group de estable a negativa, manteniendo una calificación de emisor a largo plazo de ‘BB+’. La agencia identificó explícitamente a OpenAI como una de las inversiones de SoftBank con la “calidad crediticia más débil” . S&P advirtió que la inversión adicional de 30.000 millones de dólares podría perjudicar la liquidez del grupo y la calidad crediticia de sus activos, señalando que las inversiones en IA de SoftBank involucran principalmente a startups y empresas privadas expuestas a un riesgo de innovación significativo y una competencia feroz .

Jefferies rebaja a infraponderar (Underperform)

Jefferies hizo lo propio poco después con una rebaja a infraponderar, citando el riesgo de inversión concentrada, el aumento del apalancamiento y la preocupación por la transparencia de las valoraciones. La firma señaló que la posición de SoftBank como el proveedor de capital dominante en las rondas de financiación de OpenAI podría inflar las valoraciones reportadas y, por extensión, el propio valor liquidativo de SoftBank . Los pagos a partes vinculadas —un estimado de 3.000 millones de dólares al año a OpenAI y 200 millones a Arm— crean lo que Jefferies describió como un bucle de valoración que se autorrefuerza y que podría no ser sostenible .

La realidad competitiva golpea

Quizás la preocupación más fundamental es que la posición competitiva de OpenAI ya no es dominante. Rivales como Anthropic (Claude), Google (Gemini) y los bien financiados modelos chinos han cerrado la brecha rápidamente . OpenAI registró una pérdida de 12.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 , y el coste de entrenar y ejecutar modelos de vanguardia sigue aumentando. La ventaja que antes era clara y justificaba valoraciones astronómicas se ha erosionado, dejando la apuesta total de SoftBank cada vez más atada a una carrera armamentística de IA sin un final obvio .

Qué significa esto para los inversores

El viaje del Nikkei más allá de los 65.000 puntos es un hito genuino, nacido de catalizadores reales: el alivio geopolítico, un superciclo de semiconductores y el asombroso aumento de beneficios de SoftBank vinculado a la IA. Pero la misma concentración que hizo posible el rally representa ahora el riesgo a la baja más agudo del mercado.

Si el sentimiento hacia la IA cambia, si la próxima ronda de financiación de OpenAI no logra validar su valoración de 840.000 millones de dólares en condiciones de mercado, o si los mercados de crédito se endurecen mientras SoftBank aún necesita financiar decenas de miles de millones en compromisos, la corrección podría ser abrupta. La rebaja de Jefferies implica un riesgo a la baja de aproximadamente el 19%, a la espera de que se materialice la próxima financiación de OpenAI . El mercado ha asignado a SoftBank una relación precio-beneficio (PER) de 6,62, lo que sugiere escepticismo sobre la sostenibilidad de sus inflados valores liquidativos .

Por ahora, la ola de la IA permanece intacta. Pero el coro de analistas es cada vez más fuerte: lo que llevó al Nikkei hasta los 65.000 podría, bajo condiciones diferentes, hacerlo retroceder.