La estrategia de Bitcoin de Strategy: seis años, 840,447 BTC y la primera venta de su historia

Compras incesantes — A lo largo de los seis años siguientes, la empresa emitió deuda convertible, acciones en el mercado ('at-the-market') y acciones preferentes (STRK, STRF, STRD, STRC) para financiar adquisiciones continuas de Bitcoin. Las tenencias pasaron de unas 21,000 BTC a 471,107 BTC en febrero de 2025 , y luego a 843,775 BTC a mediados de 2026, un incremento del 25% solo en la primera mitad de 2026 .

5 de febrero de 2025 — La empresa cambió su nombre a Strategy, presentó un logotipo con una 'B' estilizada y un color naranja corporativo, y se describió a sí misma como 'la primera y más grande empresa de tesorería de Bitcoin del mundo' . El cambio de nombre legal a Strategy Inc. se formalizó en agosto de 2025 .

Magnitud al 10 de agosto de 2026 — Strategy posee aproximadamente 840,447 BTC, por un valor de unos 54,700 millones de dólares (a un precio de Bitcoin de ~65,000 dólares). Esto representa cerca del 4% del suministro total limitado de Bitcoin (21 millones), lo que la convierte en el mayor tenedor institucional del mundo . El precio de costo promedio se sitúa en el rango de mediados de los 70,000 dólares (CoinGecko lo sitúa en ~76,029 dólares) .

El motor de capital

El 'volante' (flywheel) de Strategy funcionó en tres fases:

La acción ha generado un rendimiento anualizado del 42% desde agosto de 2020, superando a todas las acciones del 'Magnificent Seven' excepto Nvidia en todos los períodos de tenencia de cuatro años analizados .

El giro de 2026: de 'diamond hands' a gestión activa del capital

Primeras ventas de BTC — A mediados de 2026, Strategy comenzó a vender Bitcoin por primera vez. A principios de agosto, había completado tres ventas discretas por un total de aproximadamente 5,258 BTC (incluyendo 1,690 BTC vendidos el 10 de agosto por 108.6 millones de dólares) .

Propósito — Cada dólar de estas ventas se destinó exclusivamente a la recompra de sus acciones preferentes STRC, que habían caído por debajo de su valor nominal de 100 dólares en medio de un mercado bajista de Bitcoin . Saylor se comprometió públicamente a devolver las STRC a su valor nominal .

Ventas por debajo del costo — Dado que Bitcoin cotizaba por debajo del precio de costo promedio de Strategy (mediados de los 70,000 dólares) durante parte de 2026, algunas ventas se ejecutaron técnicamente con pérdidas . El lenguaje de la empresa pasó de 'hodl' a 'gestión activa del capital' .

Reservas en dólares — A principios de agosto, Strategy había acumulado una reserva de 4,000 millones de dólares en efectivo, junto con aproximadamente 842,000 BTC .

¿Qué significa esto para los mercados de Bitcoin?

La señal desde el lado de la oferta es ambigua. Por un lado, la mera existencia de un tenedor corporativo dispuesto a vender (aunque sea en pequeñas cantidades) rompe la narrativa del 'nunca vender' que ayudó a cimentar la psicología del mercado. Las ventas totales de Strategy (~5,258 BTC) representan solo el 0.6% de sus tenencias, una cantidad insignificante en términos absolutos, pero la ruptura simbólica de la postura de 'diamond hands' ha pesado sobre el sentimiento del mercado .

Fuerzas compensatorias:

• Strategy aún agregó 167,947 BTC en lo que va de año hasta junio de 2026, un crecimiento neto del 25% . La venta es táctica, no estratégica.
• La empresa sigue siendo un acumulador neto si se mide en ventanas de varios trimestres.
• Su participación del 4% del suministro crea un gran sumidero de liquidez: si Bitcoin se recupera y las recompras de STRC cesan, Strategy probablemente reanudaría las compras.

El lastre de las acciones preferentes es el riesgo real. La debilidad de las STRC forzó las ventas. Si las STRC siguen cotizando por debajo de su valor nominal, Strategy podría necesitar vender más Bitcoin para respaldarlas, creando un posible círculo vicioso en los mercados bajistas.

¿Qué significa esto para el modelo de tesorería corporativa?

Validación con matices — La estrategia ha generado un rendimiento anualizado del 42% en seis años . Es un resultado extraordinario para cualquier decisión de tesorería corporativa, lo que demuestra que el modelo puede funcionar cuando Bitcoin se aprecia.

Ningún imitador ha tenido éxito — Muchas empresas (Tesla, Block, MetaPlanet, etc.) intentaron estrategias similares, pero ninguna ha igualado la escala o la ejecución en los mercados de capitales de Strategy. La mayoría de sus pares poseen posiciones mucho más pequeñas o ya han vendido .

El modelo es frágil en las caídas — La estructura de capital de Strategy depende de la emisión perpetua de acciones y deuda. Cuando Bitcoin cae por debajo del precio de costo promedio y las acciones preferentes rompen su valor nominal, la empresa debe elegir entre vender en un momento de debilidad (como hizo en 2026) o ver cómo se deteriora su estructura accionarial. El 'truco del dinero infinito' tiene límites.

La reforma contable ayudó — La adopción de la contabilidad a valor razonable para los activos digitales (ASC 350-60, efectiva en 2025) eliminó el régimen de solo deterioro que anteriormente obligaba a Strategy a contabilizar pérdidas no monetarias por miles de millones en el papel, haciendo el modelo más transparente y atractivo para otras empresas .

El resultado final: El experimento de Strategy demostró que una empresa pública puede utilizar el arbitraje de los mercados de capitales para acumular una posición dominante en Bitcoin y generar rendimientos extraordinarios para sus accionistas. Pero 2026 reveló que incluso la tesorería de Bitcoin más comprometida no es inmune a la mecánica de su propia estructura de capital. El modelo funciona de manera brillante en los mercados alcistas; su resistencia en un mercado bajista prolongado aún está siendo puesta a prueba.