La crisis del aluminio: cómo el conflicto en Oriente Medio disparó los precios y puso en jaque a la industria global

El mercado del aluminio se encuentra sumido en el shock de oferta más dramático en más de veinte años. A finales de mayo de 2026, los futuros de referencia en la Bolsa de Metales de Londres (LME) se sitúan cerca de los 3.680 dólares por tonelada, un nivel no visto desde marzo de 2022 . El incremento interanual ronda el 48%, y los precios se han disparado casi un 90% desde que el conflicto entre Estados Unidos e Irán estalló a finales de febrero . La crisis ha dejado fuera de juego una parte significativa de la producción mundial, ha disparado las primas de entrega física a máximos históricos y ha obligado a una lista creciente de grandes bancos y casas de trading a declarar que el aluminio se enfrenta a un déficit estructural, y posiblemente prolongado.

El detonante fue un terremoto geopolítico. El 28 de febrero de 2026, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos coordinados contra Irán bajo la Operación Furia Épica, acabando con la vida del líder supremo, Alí Jamenei . Irán tomó represalias cerrando de facto el estrecho de Ormuz el 4 de marzo . Ese único punto de estrangulamiento maneja aproximadamente el 9% de la producción mundial de aluminio y cerca del 20% de los flujos diarios globales de petróleo . Con el tráfico marítimo comercial prácticamente paralizado, la cadena de suministro del aluminio del Golfo —y de la alúmina necesaria para mantener las fundiciones en funcionamiento— quedó cortada de raíz.

Los ataques directos contra la capacidad de fundición del Golfo agravaron la crisis. Misiles y drones iraníes alcanzaron la planta de Al Taweelah de Emirates Global Aluminium en los Emiratos Árabes Unidos y la fundición de Alba en Baréin . Según algunas estimaciones, el conflicto ha dejado fuera de servicio aproximadamente 2,5 millones de toneladas de capacidad de fundición anual . Wood Mackenzie calcula que las interrupciones en Oriente Medio suman ya unos 3 millones de toneladas anuales (Mtpa), es decir, cerca del 4% de la oferta mundial, y espera que la producción global de aluminio en 2026 caiga un 3% interanual .

¿De qué tamaño son los déficits proyectados?

Las previsiones de los analistas sobre el déficit del mercado en 2026 se han revisado drásticamente al alza desde marzo:

• Mercuria calificó la situación de shock de oferta de "cisne negro" y estima un déficit de al menos 2 millones de toneladas para finales de año, una cifra conservadora que asume cierta mejora a corto plazo en los flujos de Ormuz y la reactivación de algunas fundiciones . El cálculo se compara con alrededor de 1,5 millones de toneladas de inventario visible y algo más de 3 millones de toneladas de existencias globales totales .
• Wood Mackenzie pronostica un déficit de hasta 3 millones de toneladas en 2026, y espera que un déficit considerable persista al menos durante los próximos 18 meses .
• JPMorgan proyecta un déficit de aluminio primario de 1,9 millones de toneladas, impulsado por un impacto de 2,4 millones de toneladas en el suministro de Oriente Medio .
• Bank of America elevó su previsión de déficit para 2026 de 1 millón a 1,5 millones de toneladas .

Estos déficits se están materializando en tiempo real en los inventarios de la LME. En marzo, alrededor del 40% de los certificados de depósito (warrants) de aluminio en la LME fueron cancelados —es decir, apartados para su entrega—, con fuertes retiradas concentradas en Puerto Klang, Malasia . Las existencias disponibles (on-warrant), el metal realmente accesible para el mercado, se encuentran ahora en niveles críticamente bajos, en torno a las 270.000 toneladas . El mercado ha reaccionado entrando en una pronunciada situación de backwardation, una condición inusual en la que los precios al contado cotizan con prima sobre los futuros, lo que señala una extrema escasez a corto plazo . El diferencial entre el contrato al contado y el de tres meses se ha ampliado hasta los 59-60 dólares por tonelada .

Las primas de entrega física —ese recargo que los compradores pagan por encima del precio de referencia de la LME para asegurarse el metal— se han disparado. La prima del Medio Oeste de Estados Unidos se sitúa cerca de los 2.521 dólares por tonelada y la prima europea con derechos pagados ronda los 599 dólares por tonelada, ambas cifras récord impulsadas por la imposibilidad de enviar metal del Golfo a través de Ormuz y la frenética búsqueda de suministro alternativo .

Lo que esperan los analistas

Las proyecciones más alcistas provienen de Citigroup, que describió la configuración actual como la más favorable para el aluminio en más de cincuenta años y ve un "camino creíble" hacia los 4.000 dólares por tonelada en un plazo de tres meses si las interrupciones se mantienen . JPMorgan pronostica un precio medio de 3.800 dólares por tonelada para el segundo trimestre de 2026 y espera que el aluminio promedie cerca de 3.500 dólares por tonelada en la segunda mitad de 2026, a medida que persistan las limitaciones estructurales de la oferta . Ya en marzo, Argus Media informaba de que algunos analistas contemplaban la posibilidad de máximos históricos por encima de los 4.000 dólares .

Mercuria, Goldman Sachs y JPMorgan han calificado este episodio como el mayor shock de oferta en el mercado de metales básicos desde el año 2000 .

Una recuperación lenta e incierta

El calendario para restablecer la producción normal se mide en meses, no en semanas. Las estimaciones del sector sitúan el plazo para reiniciar las cubas de aluminio paradas en frío entre seis y doce meses, y eso suponiendo que se disponga de la materia prima de alúmina . La interrupción en Ormuz es un arma de doble filo: impide que las fundiciones del Golfo reciban importaciones de alúmina, por lo que incluso las plantas que no han sufrido daños no pueden operar a plena capacidad . Para agravar la escasez de materia prima, Guinea —una fuente importante de bauxita— anunció que empezará a controlar sus exportaciones en junio de 2026 .

En el frente diplomático, un breve alto el fuego entre Israel y Hezbolá a mediados de abril llevó a Irán a declarar abierto el estrecho de Ormuz, lo que provocó un respiro brusco pero temporal en los precios de las materias primas . Sin embargo, la reapertura ha resultado ser frágil. Las conversaciones en curso de Islamabad no han producido un acuerdo duradero, y la incertidumbre estratégica sigue apuntalando los elevados precios del aluminio .

Conmoción en el resto de materias primas

La guerra de Irán y la crisis de Ormuz han provocado ondas expansivas en los mercados mundiales de materias primas:

• El crudo Brent se disparó por encima de los 120 dólares por barril tras el cierre del estrecho, y el Brent con fecha (Dated Brent) llegó a alcanzar los 141,37 dólares a principios de abril, según las evaluaciones de Platts .
• El oro saltó de unos 5.100 dólares por onza a más de 5.300 en cuestión de horas el 28 de febrero . El precio del oro de la LBMA alcanzó brevemente los 5.313,90 dólares por onza el 2 de marzo . En abril, el oro se consolidaba cerca de los 4.768 dólares por onza en medio de las conversaciones de alto el fuego .
• La plata experimentó violentas oscilaciones intradía. Llegó a dispararse brevemente hasta los 96,40 dólares por onza durante el shock inicial del conflicto y rondaba los 75,60 dólares en abril, para luego recuperar la cota de los 80 a medida que surgían señales de paz .
• El cobre sigue tensionado, con JPMorgan señalando un déficit estructural de oferta que mantiene los precios respaldados junto con el aluminio .

Una nota sobre las cifras: Algunos números precisos que aparecen en las discusiones del mercado —por ejemplo, un máximo exacto de cuatro años en 3.767 dólares, una prima estadounidense de 2.521,50 dólares con céntimos, o un déficit de Wood Mackenzie de 4 millones de toneladas— no se confirman directamente en las fuentes publicadas disponibles. La evidencia respalda firmemente la magnitud general de los movimientos: el máximo de cuatro años en la LME se sitúa más cerca de los 3.680-3.700 dólares, y la proyección de déficit más reciente de Wood Mackenzie es de 3 millones de toneladas, no de 4 .