El crecimiento manufacturero global se estanca en mayo de 2026: EE.UU. se dispara, China se frena e India resiste

La actividad manufacturera global presentó una imagen muy fragmentada en mayo de 2026. Las últimas lecturas de los índices de gestores de compras (PMI, por sus siglas en inglés) revelan una sólida aceleración en Estados Unidos, una preocupante pérdida de impulso en China y una resiliencia continua en India. Los datos muestran que la divergencia no se trata de una división geográfica limpia por el conflicto de Irán, sino de dinámicas de demanda interna muy diferentes, aunque la inflación provocada por el conflicto es un punto de presión universal.

El sector fabril de EE.UU. acelera a fondo

El PMI manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) de Estados Unidos se disparó al 54.0 % en mayo, un salto de 1.3 puntos porcentuales desde el 52.7 % de abril y la lectura más alta desde mayo de 2022 . Esto marca el quinto mes consecutivo de expansión para el sector, después de un período de contracción de diez meses, lo que indica una poderosa re-aceleración en la actividad fabril estadounidense .

La fortaleza fue generalizada. El índice de nuevos pedidos se expandió significativamente al 56.8 % y el de pedidos pendientes creció hasta el 52.2 %, ambos marcando su quinto mes consecutivo en territorio de expansión . El índice de producción se mantuvo en una "expansión robusta" con un 54.3 % . De manera crucial, el índice de nuevos pedidos de exportación volvió a territorio de expansión con un 50.6 %, lo que sugiere una mejora en la demanda internacional de bienes estadounidenses .

Sin embargo, el informe también destacó las agudas presiones de costes derivadas de la guerra. El índice de precios del ISM registró un "extraordinariamente alto" 82.1 %, lo que indica que los costes de las materias primas siguen disparándose para los fabricantes estadounidenses . Mientras tanto, el índice de empleo se mantuvo en contracción con un 48.6 %, lo que sugiere que las fábricas están ampliando su producción sin añadir personal proporcionalmente . El PMI manufacturero de S&P Global para EE.UU., que encuesta a un panel ligeramente diferente, también subió a 55.1 en mayo, frente al 54.5 de abril .

La ansiada recuperación industrial de China se frena en seco

En marcado contraste con EE.UU., el indicador oficial de fábricas de China pintó un panorama de una recuperación económica que pierde fuelle. El PMI manufacturero de la Oficina Nacional de Estadística (NBS) bajó hasta exactamente 50.0 en mayo, desde el 50.3 de abril, igualando perfectamente el umbral entre expansión y contracción .

Los datos subyacentes muestran una economía de dos velocidades. Las grandes empresas se mantuvieron en expansión con un PMI del 51.1 %, pero las medianas y pequeñas empresas estaban ambas en territorio de contracción, con un 48.6 % y un 48.5 %, respectivamente . El subíndice de producción se mantuvo positivo en el 51.2 %, pero el índice de nuevos pedidos cayó por debajo de la marca crítica de 50, situándose en 49.9, una señal de que la demanda interna se está debilitando .

Este tibio rendimiento ha reforzado la petición de los analistas de un apoyo político más específico para apuntalar la demanda interna y sostener el crecimiento . El PMI compuesto más amplio de China, que incluye los sectores no manufactureros, subió a 50.5 en mayo, impulsado por una recuperación en el sector servicios . Los datos del PMI manufacturero Caixin, una encuesta privada centrada en empresas exportadoras más pequeñas, muestran lecturas mixtas en las fuentes proporcionadas; algunas reportan un sólido 51.2 o 51.8 para mayo, pero el dato mensual final confirmado no está respaldado de manera uniforme en todas las fuentes .

El motor manufacturero de India se enfría pero sigue funcionando

El sector fabril de India continuó expandiéndose, aunque los datos finales revelan un mes de dos mitades. El PMI manufacturero HSBC India definitivo se situó en 55.0 en mayo, un máximo de tres meses, frente al 54.7 de abril . Esta lectura final se revisó significativamente al alza desde la estimación preliminar ('flash') de 54.3, lo que indica que la actividad repuntó con fuerza en la segunda quincena del mes .

La expansión fue impulsada por la fuerte demanda interna, el gasto en infraestructura y el crecimiento de nuevos negocios, según la entidad que elabora la encuesta . El sector privado indio en su conjunto también se mantuvo robusto, con el índice compuesto de producción HSBC Flash India situándose en un alto 58.1 en mayo, solo marginalmente por debajo del 58.2 de abril .

A diferencia de EE.UU. y China, la conexión con el conflicto de Irán se declara de forma más directa en los comentarios de la encuesta india. Los informes señalaron que "los mayores costes vinculados al conflicto de Oriente Medio continuaron pesando sobre los fabricantes", incluso mientras la actividad general mejoraba . Los datos preliminares atribuyeron específicamente una moderación en los pedidos de exportación y la producción al impacto del conflicto en Asia Occidental y las disrupciones en el Estrecho de Ormuz . A pesar de estos vientos en contra, los fabricantes indios parecen estar gestionando el traspaso de costes por ahora, con el PMI manteniéndose firmemente en territorio expansivo.

El conflicto de Irán: un shock de costes global, no una simple división regional

La expectativa inicial de una clara divergencia entre EE.UU. y Asia/Europa impulsada por el conflicto de Irán no está respaldada por los datos de los PMI de mayo de 2026 disponibles. El conflicto actúa principalmente como un canal global de inflación de costes, no como un divisor de demanda regional.

En EE.UU., el acopio de existencias y los aumentos de pedidos por la guerra no son explícitos en los comentarios del PMI, pero el índice de precios pagados en el 82.1 % es una señal clara de que los costes de la cadena de suministro se están viendo gravemente afectados por la inestabilidad geopolítica . En India, el impacto se reconoce más directamente, pues la inflación de los costes de los insumos se mantiene elevada debido específicamente a la situación en Oriente Medio .

Es imposible hacer una evaluación completa de la narrativa de divergencia sin el PMI manufacturero preliminar de la eurozona para mayo, que aún no está presente en las fuentes proporcionadas. La industria manufacturera europea sería la más directamente expuesta a cualquier interrupción energética y de transporte marítimo derivada del conflicto. Sin este dato, la historia de mayo de 2026 se centra principalmente en un fuerte impulso estadounidense y un estancamiento chino, con India actuando como un punto intermedio resiliente, expandiéndose incluso mientras absorbe un claro shock de costes provocado por el conflicto.

La principal conclusión es que el impulso económico interno es actualmente un factor diferenciador más poderoso que la exposición geopolítica compartida. La fuerte demanda interna de EE.UU. está impulsando su PMI a máximos de cuatro años, mientras que la falta de demanda de China está provocando que su índice se estanque, a pesar de que ambos se enfrentan a los mismos costes globales de insumos, que siguen siendo elevados.