Proyecto Musubi: el corredor de stablecoins entre Japón y Corea que deja fuera al dólar

El proyecto apunta al corredor comercial de aproximadamente US$75.000 millones anuales entre ambos países, con el objetivo de reemplazar el lento sistema de banca corresponsal intermediado por el dólar por una liquidación atómica en la misma moneda mediante stablecoins respaldadas por yenes, wones y dólares .

Cómo funciona la liquidación atómica PvP en Canton Network

Canton es una blockchain pública y permissionada diseñada para finanzas institucionales. No tiene una stablecoin nativa — son las propias instituciones las que incorporan su propio dinero tokenizado a la red . La liquidación es atómica: ambas patas de una transacción se liquidan simultáneamente en un solo paso criptográficamente garantizado, eliminando por completo el riesgo de contraparte .

En el Proyecto Musubi, el flujo de pago contra pago (PvP) funciona así:

• Un importador japonés y un exportador surcoreano acuerdan una operación comercial transfronteriza.
• La parte japonesa transfiere JPYSC (la stablecoin en yenes de SBI, emitida por SBI Shinsei Trust Bank y clasificada como instrumento de pago electrónico bajo la Ley de Servicios de Pago de Japón) a un contrato inteligente en Canton .
• La parte surcoreana deposita una stablecoin en wones (KRW) o una stablecoin en dólares (p. ej., USDCx en Canton) en el mismo contrato .
• Los contratos inteligentes Daml de Canton ejecutan el intercambio atómico: ambas stablecoins se liberan simultáneamente a las contrapartes, logrando una liquidación PvP en segundos, frente a los 1 o 2 días que tarda la banca corresponsal .
• La red ofrece privacidad "need-to-know" (solo lo necesario): los detalles de la transacción son visibles únicamente para las partes implicadas, aunque la cadena subyacente sea pública .

El objetivo a largo plazo es eliminar por completo el dólar como intermediario, permitiendo la liquidación directa JPY↔KRW y reduciendo los costes de cambio de divisas en este corredor comercial .

Los roles de cada socio

Ambos socios planean expandirse más allá de Japón y Corea hacia otros corredores comerciales asiáticos una vez que la red esté probada .

Obstáculos regulatorios: Japón tiene un marco; Corea del Sur aún lo está construyendo

Japón: reglas claras, pero con complejidad transfronteriza

Japón cuenta con un marco funcional para stablecoins. Según las enmiendas a la Ley de Servicios de Pago (PSA) que entraron en vigor el 1 de junio de 2026, las stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria se clasifican como Instrumentos de Pago Electrónico (EPI) . Su emisión está restringida a bancos, bancos fiduciarios y proveedores de servicios de transferencia de fondos registrados. JPYSC ya opera bajo este marco .

Sin embargo, los flujos transfronterizos de stablecoins que involucren EPI emitidos en el extranjero —como una stablecoin en wones que entre en Japón— se enfrentan a requisitos adicionales bajo el régimen de Proveedor de Servicios de Intercambio de Instrumentos de Pago Electrónico (EPIESP), que exige la segregación de los activos de los clientes y reglas de reserva específicas . Un paquete de reformas adicional que traslada la supervisión de los criptoactivos de la PSA a la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa recibió la aprobación de la Dieta el 15 de julio de 2026, lo que añade incertidumbre transitoria mientras se redactan las ordenanzas secundarias a lo largo del año fiscal 2027 .

Corea del Sur: contrareloj para aprobar la ley de la stablecoin en wones

Corea del Sur aún no tiene un marco definitivo para stablecoins. El gobierno está desarrollándolo activamente:

• El 29 de julio de 2026, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) anunció que preparará una Ley Básica de Activos Digitales (DABA) impulsada por el gobierno, que consolida 10 proyectos de ley separados sobre criptomonedas y stablecoins en una sola norma . El gobierno espera aprobarla a finales de 2026 .
• El proyecto clasificará las stablecoins, establecerá estándares de reservas y custodia, y exigirá que las stablecoins emitidas en el extranjero establezcan una sucursal local en Corea .
• Hasta que se apruebe la ley, no existe una base legal para una stablecoin denominada en wones — una laguna clave para el Proyecto Musubi. Un token vinculado al won (KRW1) se ha probado en fase piloto, pero su institucionalización total depende de la legislación .

En resumen: Japón tiene un marco operativo para stablecoins; Corea del Sur corre por aprobar el suyo. El Proyecto Musubi puede avanzar inmediatamente con JPYSC y stablecoins en dólares, pero la liquidación en wones requerirá que la Ley Básica de Activos Digitales se convierta en ley.

Contexto más amplio: una oleada de iniciativas institucionales con stablecoins

El Proyecto Musubi se inscribe en una oleada más amplia de iniciativas institucionales transfronterizas con stablecoins:

• ClearToken (Reino Unido): El 3 de agosto de 2026, ClearToken lanzó tres plataformas de activos digitales basadas en Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) en Canton, ofreciendo infraestructura de liquidación de grado FMI para liquidación PvP de divisas con stablecoins, monedas fiduciarias y depósitos tokenizados .
• USDCx en Canton: Circle desplegó USDCx en Canton en diciembre de 2025, permitiendo liquidación privada de grado institucional respaldada por USDC con componibilidad entre aplicaciones .
• SBI + Solana Global: El 13 de julio de 2026, SBI se asoció con la Solana Foundation para construir el primer mercado financiero en cadena de Japón, con la emisión de JPYSC y activos del mundo real tokenizados como casos de uso principales . SBI está siguiendo múltiples estrategias blockchain (Canton, Solana, Ethereum) simultáneamente .
• mBridge (BIS/Banco de China/HKMA/Banco de Tailandia): Una plataforma transfronteriza multidivisa para pagos mayoristas, actualmente en fase de producto mínimo viable.
• Experimentos blockchain de SWIFT: SWIFT ha estado probando la interconexión de activos tokenizados y CBDC, aunque en una etapa más temprana.
• Plataformas de divisas con stablecoins reguladas: Múltiples iniciativas (p. ej., Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) apuntan a liquidación de grado bancario, pero la mayoría son de una sola moneda o de un solo libro de contabilidad; la componibilidad entre aplicaciones de Canton es un rasgo distintivo .

El Proyecto Musubi destaca por su diseño bilateral liderado por el sector privado, que apunta directamente a un corredor comercial clave de la economía real y desintermedia intencionadamente al dólar estadounidense — una decisión estratégica con implicaciones geopolíticas y de eficiencia cambiaria para Asia .