Riesgo de intervención en el USD/JPY está infravalorado cerca de 160, alerta ING

Sin embargo, las autoridades podrían estar dispuestas a tolerar un umbral de dolor más alto. Pesole sugiere que el auténtico detonante de una intervención podría estar más cerca de la zona de 162–163, y no exactamente en 160 . Por su parte, Chris Turner, también de ING, ha estimado que una intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón podría hacer caer el USD/JPY entre tres y cinco cifras grandes —lo que equivale a un movimiento brusco de 300 a 500 pips— y provocar un repunte abrupto de la volatilidad a corto plazo .

La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, ha reiterado que las autoridades están "listas para tomar las medidas apropiadas" contra movimientos excesivos o especulativos, lo que subraya que la voluntad política para intervenir sigue intacta .

Dos catalizadores que decidirán el próximo movimiento

La trayectoria a corto plazo del USD/JPY depende de dos grandes eventos.

1. Reunión de política monetaria del Banco de Japón del 16 de junio

El mercado asigna una probabilidad de aproximadamente dos tercios a que el BoJ suba los tipos en su próxima reunión . El resultado es binario para el yen. Si el BoJ cumple con las expectativas, unas tasas de interés japonesas más altas podrían ayudar a poner techo al USD/JPY y reducir la necesidad inmediata de intervenir. Si el banco central decepciona manteniendo los tipos o con un discurso moderado (dovish), es muy probable que el par ponga a prueba la barrera de 160 y la rompa, desencadenando potencialmente el escenario de intervención que advierte ING .

2. Datos económicos de EE.UU. y la trayectoria de la Reserva Federal

El segundo gran catalizador es el ritmo relativo de las políticas de la Reserva Federal (Fed) y del Banco de Japón. Por un lado, los datos económicos flojos en EE.UU. y las expectativas de relajación por parte de la Fed tiran en una dirección; por otro, la persistente ventaja en los rendimientos de los bonos estadounidenses mantiene al dólar bien respaldado . La tensión entre estas dos fuerzas determinará si el USD/JPY prolonga su rally alcista o comienza un cambio de tendencia más duradero. Para que se produzca una caída sostenida del par se necesitaría mucho más que una intervención japonesa; haría falta también un giro en las expectativas sobre las tasas estadounidenses o un descenso de los precios mundiales de la energía .

Las previsiones muestran una gran dispersión

Las proyecciones de los analistas sobre dónde cotizará el USD/JPY a finales de año cubren un abanico de aproximadamente 18 cifras grandes, lo que refleja un profundo desacuerdo sobre la velocidad de normalización del BoJ y la fortaleza del dólar.

• ING pronostica un descenso gradual hasta 153 para el cuarto trimestre de 2026, con el nivel de 160 actuando como un límite máximo muy firme a corto plazo. La proyección más amplia del banco contempla que el par alcance los 152 a finales de año a medida que los recortes de la Fed empiecen a hacer efecto .
• J.P. Morgan adopta la postura más favorable al dólar, apuntando a un objetivo de 164 al cierre del año, citando las ventajas persistentes del rendimiento estadounidense, los tipos reales negativos en Japón y un ajuste monetario muy limitado por parte del BoJ .
• HSBC ha reducido su previsión hasta los 148, mencionando una elevada incertidumbre política en Japón y expectativas de una apreciación gradual del yen con el tiempo .
• Scotiabank estima un objetivo de 150 para finales de año .
• Daiwa Asset Management proyecta una apreciación del yen hasta alrededor de 146, impulsada por la reducción del diferencial de tipos de interés reales entre Japón y Estados Unidos .

Niveles clave a vigilar

Varios umbrales definirán el riesgo y las oportunidades en las próximas semanas.

• 160.0 — La "línea roja" psicológica del mercado donde la retórica verbal se intensifica y es posible que se activen operaciones reales de compra de yenes .
• 162–163 — La estimación de ING sobre el verdadero desencadenante de una intervención. Una ruptura del par y su consolidación por encima de esta zona podría provocar una acción oficial contundente .
• 155.0 — Soporte a corto plazo si el yen se fortalece por una postura más dura del BoJ o por una intervención .
• 150.0 — Un objetivo bajista más amplio para ING y una zona de soporte clave identificada por varios bancos .
• 164.0 — El objetivo de J.P. Morgan para fin de año y el principal escenario de riesgo alcista si las tasas estadounidenses se mantienen altas y el BoJ decepciona .

La efectividad de cualquier intervención sigue siendo una gran incógnita. ING ha señalado que una intervención unilateral de Japón, en solitario o a través de un agente, probablemente solo tendría un impacto limitado y de corta duración. Una operación completamente coordinada entre Estados Unidos y Japón —implicando a la Reserva Federal junto al Tesoro estadounidense— tendría efectos más duraderos, pero se considera improbable en las condiciones actuales . Hasta que uno de los dos grandes catalizadores fuerce una resolución, es de esperar que el USD/JPY se mantenga volátil y rondando la zona donde colisionan la política monetaria y el posicionamiento del mercado.