Las fuerzas que hunden a las dos monedas asiáticas con peor desempeño en 2026

Este golpe petrolero prácticamente ha borrado el superávit comercial del país. Datos de principios de junio mostraron que dicho superávit casi se evaporó en abril de 2026, ya que el costo disparado del petróleo y el gas importados erosionó las cuentas externas . El impacto en la cuenta corriente ha hecho añicos la confianza de los inversores, sobre todo porque se suma a las preocupaciones ya existentes sobre la disciplina fiscal del gobierno y la dirección de la política económica . Desde que el presidente Prabowo Subianto asumió el cargo en octubre de 2024, la rupia se ha depreciado más de un 14 % .

La crisis también ha dejado al descubierto los límites de la capacidad de intervención del Banco de Indonesia. Entre diciembre de 2025 y abril de 2026, las reservas internacionales del banco central se desplomaron en 10.270 millones de dólares, situándose en 146.200 millones, mientras las autoridades quemaban divisas para frenar el declive de la moneda . Para el primer trimestre de 2026, las reservas ya se encontraban en su punto más bajo desde julio de 2024 .

Frente a una paliza histórica, el Banco de Indonesia ha abandonado el gradualismo. La entidad aplicó un aumento de 50 puntos básicos en su reunión ordinaria de política monetaria de mayo, y luego sorprendió a los mercados con una subida adicional de 25 puntos básicos fuera de calendario, elevando la tasa de referencia al 5,5 % para atraer capitales y defender la divisa . Al mismo tiempo, las autoridades han endurecido las regulaciones cambiarias por tercera vez en dos meses en un intento de frenar la demanda especulativa de dólares . Se está desplegando de forma agresiva el viejo manual de estabilización de mercados emergentes, pero la escala abrumadora de la presión externa hace que la rupia siga marcando nuevos mínimos .

La fuga estructural del won: toda una generación de inversores mirando al exterior

El won surcoreano sufre una presión diferente pero igualmente implacable. En marzo de 2026 se precipitó a su nivel más bajo en 17 años, cerca de los 1.516 por dólar, antes de asentarse en torno a los 1.514 en mayo . A diferencia de la rupia, el won no se está derrumbando por un déficit comercial. Corea del Sur tiene un superávit sustancial en su balanza de bienes. La ruptura está ocurriendo en la cuenta de capital.

El motor más visible es la irrupción de las llamadas "hormigas seohak", una legión de inversores minoristas coreanos que han volcado cantidades masivas de capital en acciones extranjeras, particularmente en Estados Unidos . Esta salida estructural de capitales crea una demanda persistente e inflexible de dólares, debilitando el won sin que importe el saldo comercial. El Banco de Corea y el Instituto del Mercado de Capitales de Corea han identificado este cambio como un factor estructural central, impulsado en parte por una población que envejece y busca rentabilidades más altas en el exterior ante unas perspectivas de crecimiento doméstico cada vez más magras .

Este éxodo minorista ha sido turboalimentado por una desbandada récord de inversores de cartera extranjeros. Entre el 3 de marzo y finales de ese mes en 2026, los inversores foráneos vendieron un neto de 30,3 billones de wones (unos 20.060 millones de dólares) en acciones del índice de referencia Kospi, una liquidación que se cita como el principal acelerante del desplome de la divisa . Esta estampida refleja una huida generalizada del riesgo ligada al conflicto en Oriente Medio y un giro en contra de los grandes valores coreanos de semiconductores .

A la vulnerabilidad de la moneda se suma la rápida expansión de la oferta monetaria doméstica, que ha crecido a su ritmo más rápido en años. Algunos analistas sostienen que una política fiscal expansiva ha creado un excedente de liquidez, y que buena parte de esa liquidez se ha convertido en dólares para ser reinvertida en Estados Unidos en lugar de en la economía interna coreana . El Banco de Corea se encuentra en una trampa: subir las tasas para defender la divisa podría asfixiar aún más una economía que, según estimaciones del FMI, apenas creció un 0,9 % en 2025 .

La respuesta de Seúl ha dependido hasta ahora en gran medida de la retórica, más que de medidas drásticas sobre las tasas. El gobernador Rhee Chang-yong ha calificado repetidamente al won de "desalineado" respecto a los sólidos fundamentos económicos del país, señalando su determinación de apoyar la estabilidad cambiaria y advirtiendo que el banco central bloquearía las inversiones con destino a Estados Unidos que amenacen dicha estabilidad . Incluso el Departamento del Tesoro de Estados Unidos terció en el asunto para afirmar que la depreciación adicional del won en el segundo semestre de 2025 era "inconsistente con los fuertes fundamentos económicos de Corea del Sur" .

A fines de diciembre de 2025, las autoridades recurrieron a una intervención verbal agresiva para forjar un rebote temporal . El gobierno también ha anunciado incentivos fiscales diseñados para atraer capital de vuelta a casa, ofreciendo exenciones sobre las ganancias de capital de la venta de acciones extranjeras, siempre que esos fondos se reinviertan en acciones domésticas durante al menos un año . Hasta ahora, estas medidas solo han proporcionado un alivio fugaz frente a la marea estructural de las salidas de fondos.