Bitcoin entra en un mercado bajista del hashrate mientras los mineros giran hacia la IA

La minería de Bitcoin atraviesa algo más profundo que un apagón temporal o una corrección habitual del mercado. Después de alcanzar un máximo a finales de 2025, el hashrate total de la red —la potencia computacional empleada para minar bitcoin— entró en lo que Rapha Zagury, consejero delegado de Twenty One Capital, describió como el primer «mercado bajista del hashrate» de Bitcoin. La expresión es una descripción de la industria, no una clasificación oficial del protocolo. 12

La tensión económica es sencilla: los ingresos de la minería de Bitcoin son volátiles, mientras que los operadores de inteligencia artificial (IA) y computación de alto rendimiento (HPC, por sus siglas en inglés) están dispuestos a firmar contratos de largo plazo para asegurarse electricidad, terrenos y capacidad en centros de datos. Por eso, algunos mineros están reasignando sus instalaciones a cargas de trabajo de IA en lugar de seguir ampliando la minería de BTC a cualquier precio.

¿Cuánto ha caído el hashrate de Bitcoin?

La media móvil de 30 días del hashrate habría descendido de unos 1.108 exahashes por segundo (EH/s) en noviembre de 2025 a 898 EH/s en agosto de 2026, una caída aproximada del 19%. El retroceso llegó después del máximo de la red a finales de 2025 y fue una contracción inusualmente prolongada, no una interrupción puntual. 24

Otras mediciones dibujan una trayectoria menos lineal, con una recuperación parcial después de un mínimo registrado a comienzos de 2026. CoinShares informó de una caída desde el máximo de octubre hasta unos 850 EH/s a principios de febrero, seguida de una recuperación; aun así, el hashrate terminó el primer trimestre por debajo del nivel con el que lo había comenzado. 5910

Las cifras no utilizan exactamente los mismos periodos ni ventanas de medición, por lo que no deben interpretarse como una lectura única y simultánea. En conjunto, sin embargo, apuntan a la misma conclusión: el crecimiento casi constante del hashrate de Bitcoin se ha invertido temporalmente.

Por qué los mineros están destinando capacidad a la IA

Las empresas de minería ya poseen varios activos que necesitan los centros de datos de IA:

• acceso a grandes asignaciones de electricidad;
• terrenos y conexiones a la red eléctrica;
• sistemas de refrigeración e infraestructura eléctrica; y
• experiencia operando instalaciones con un consumo energético elevado.

Estos activos pueden reutilizarse para alojar cargas de IA o HPC, aunque la transición exige una inversión considerable. Un informe citó costes de conversión estimados de entre 8 y 15 millones de dólares por megavatio, incluidos los sistemas de refrigeración. 3

El incentivo principal es económico. Los ingresos de la minería por unidad de potencia de cálculo cambian según el precio de BTC, las comisiones de transacción, la dificultad de la red y el coste de la electricidad. El alojamiento de IA, en cambio, puede generar ingresos contratados durante un periodo definido. Según los informes, en muchos casos las tarifas que los operadores de IA pagan por alquilar instalaciones eléctricas superan el hashprice de Bitcoin. 3

No se trata de convertir los equipos ASIC diseñados para minar bitcoin en procesadores de IA. El cambio consiste en modificar el uso de los terrenos, la capacidad eléctrica y la infraestructura de los centros de datos.

Los contratos que aceleran el giro

CoinShares contabilizó más de 70.000 millones de dólares en contratos anunciados de IA y HPC entre los mineros de Bitcoin cotizados. 9 El ejemplo más destacado es la relación entre Core Scientific y CoreWeave.

El acuerdo con CoreWeave se amplió hasta aproximadamente 10.200 millones de dólares durante 12 años. CoinShares informó de que unos 350 MW ya estaban energizados para HPC, con un objetivo de largo plazo cercano a 590 MW. Core Scientific también incorporó unos 70 MW adicionales dentro de su relación a largo plazo con CoreWeave. 916

La importancia de estos acuerdos no está solo en sus cifras principales. También explican por qué una empresa minera puede preferir arrendar su infraestructura a un operador de IA antes que instalar más máquinas para minar bitcoin: un cliente con un contrato a largo plazo facilita la financiación de una instalación de alto consumo y reduce la exposición a las oscilaciones diarias de los ingresos mineros.

El hashprice presiona los márgenes

El hashprice mide los ingresos diarios generados por una unidad de capacidad de minería de Bitcoin. Los datos vinculados a CoinShares situaron esta métrica en aproximadamente 36–38 dólares por petahash al día durante el cuarto trimestre de 2025, antes de caer hasta unos 29 dólares en el primer trimestre de 2026. 714

Al mismo tiempo, se estimó que el coste medio de las empresas mineras cotizadas para producir un bitcoin rondaba los 80.000 dólares en el cuarto trimestre de 2025. 14 Eso no significa que todos los mineros afrontaran el mismo coste: los contratos eléctricos, la eficiencia de los equipos, la financiación, los acuerdos de reducción voluntaria del consumo y los criterios contables varían notablemente. Sí muestra, en cambio, lo rápido que pueden estrecharse los márgenes cuando el precio de BTC se debilita y los costes de energía e infraestructura permanecen fijos.

La presión ha llevado a los mineros a buscar ingresos más allá de las recompensas por bloque. Las empresas cotizadas habrían vendido más de 32.000 BTC en el primer trimestre de 2026, recurriendo a sus reservas para devolver deuda, mantener liquidez y cubrir otras necesidades corporativas. 12

Qué revela la venta de bitcoin de MARA

MARA Holdings ofreció uno de los ejemplos más claros de la presión financiera que atraviesa el sector. La compañía anunció que vendió 15.133 BTC por aproximadamente 1.100 millones de dólares entre el 4 y el 25 de marzo de 2026. Utilizó los ingresos para recomprar aproximadamente 1.000 millones de dólares en bonos convertibles al 0%, con vencimiento en 2030 y 2031. 2021

La operación no demuestra que MARA haya dejado de minar. Sí evidencia un cambio respecto a la estrategia de conservar automáticamente todo el bitcoin producido. Un minero puede utilizar sus reservas como fuente de liquidez, reducir deuda o financiar una estrategia de infraestructura más amplia, en lugar de considerar la acumulación de BTC su única vía de crecimiento.

La distinción es importante. La venta de reservas, el alojamiento de cargas de IA y la continuidad de las operaciones mineras pueden coexistir en una misma empresa. El giro del sector se entiende mejor como una diversificación y reasignación de recursos que como una salida repentina y completa de la minería de Bitcoin.

Qué mineros siguen operativos

Grandes operadores como MARA, Riot, CleanSpark, Core Scientific, Hut 8, Cipher Mining, IREN, Bitfarms y Cango continúan minando o mantienen operaciones mineras relevantes, aunque varios también están desarrollando negocios de IA y HPC. 1216

«Seguir operando» no significa permanecer al margen de la crisis. Una empresa puede reducir su hashrate activo, redirigir determinadas instalaciones, vender parte de sus reservas de BTC o priorizar capacidad para IA sin abandonar por completo la minería de Bitcoin. El equilibrio entre ambas actividades también puede cambiar según evolucionen el precio de BTC, los contratos eléctricos y la demanda de los clientes.

La división emergente, por tanto, no es tanto entre mineros y no mineros como entre modelos de negocio:

• Los mineros puros están más expuestos al precio de BTC, la dificultad de la red y el coste de la electricidad.
• Las empresas de infraestructura pueden combinar los ingresos de la minería con ingresos contratados de IA y HPC.
• Los operadores muy endeudados pueden verse obligados a vender BTC u otros activos para gestionar sus obligaciones cuando los márgenes se debilitan.

Por qué un hashrate más bajo puede beneficiar a los supervivientes

El ajuste de dificultad de Bitcoin está diseñado para responder a los cambios en la cantidad de potencia de minería conectada a la red. Si suficientes máquinas se desconectan, la dificultad termina bajando. Los mineros que permanecen activos pueden recibir entonces una mayor participación esperada de la recompensa fija por bloque y de las comisiones de transacción por cada unidad de hashrate que operan. La dificultad habría caído aproximadamente un 19,9% desde el máximo citado durante este retroceso. 4

Ese mecanismo puede mejorar la posición relativa de los operadores más eficientes. Un minero con electricidad barata y ASIC de nueva generación puede ser más competitivo cuando las máquinas menos eficientes abandonan la red.

Pero el ajuste de dificultad no crea nuevos ingresos para Bitcoin. Reparte la misma oportunidad de recompensa entre un número menor de máquinas. La rentabilidad continúa dependiendo de varios factores:

• el precio de Bitcoin y las comisiones de transacción;
• los costes de electricidad, refrigeración y reducción del consumo;
• la eficiencia de los ASIC y el coste de reemplazarlos;
• la financiación y otros gastos de capital; y
• la cantidad de capacidad eléctrica atractiva que se redirija a la IA y la HPC.

Qué puede ocurrir a partir de ahora

El giro hacia la IA puede fortalecer a los mineros diversificados al proporcionarles ingresos contratados y un segundo uso para su infraestructura eléctrica. Al mismo tiempo, una reasignación más profunda podría reducir el hashrate que respalda la red de Bitcoin y concentrar la actividad minera entre los operadores más eficientes.

La tendencia no es irreversible. Un repunte sostenido de BTC, una electricidad más barata o una menor demanda de alojamiento de IA podrían volver a hacer más atractiva la minería. Por ahora, sin embargo, las señales apuntan a una disputa estructural por la electricidad y la capacidad de los centros de datos, no simplemente a una caída convencional de la minería de Bitcoin.

Las empresas mejor posicionadas para sobrevivir podrían ser aquellas capaces de seguir minando BTC de forma eficiente mientras monetizan su infraestructura en un mercado donde los clientes de IA están dispuestos a pagar más por instalaciones y electricidad escasas.