Mineros de Bitcoin bajo presión récord en 2026: vendieron $1.78 mil millones y el futuro es incierto

Comparación con las salidas de los ETF

Las ventas de los mineros son significativas pero menores que la salida institucional. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron salidas netas superiores a $4.4 mil millones en una racha de 13 días entre mayo y junio de 2026, y las salidas acumuladas del primer semestre superaron los $5.4 mil millones . Las salidas de los ETF duplican o triplican las ventas de los mineros en términos monetarios. El total de dos meses (mayo-junio) se acercó a los $6.5 mil millones . Sin embargo, a diferencia de las salidas de los ETF, que se desaceleraron después de su pico en junio, las ventas de los mineros están impulsadas estructuralmente y es probable que persistan .

Marathon Digital (MARA) — El vendedor dominante

MARA Holdings, el minero de Bitcoin que cotiza en bolsa más grande del mundo, representó la mayor parte de las ventas de los mineros. Vendió 23,093 BTC por aproximadamente $1.63 mil millones en la primera mitad de 2026, a un precio promedio de ~$70,631 por BTC, según su formulario 10-Q del 6 de agosto . Esto redujo las reservas de MARA de 53,822 BTC a 35,577 BTC, una reducción del 34% . Los ingresos se utilizaron para pagar deudas, financiar operaciones y girar hacia la infraestructura de IA . MARA también registró una pérdida neta de $1.87 mil millones en el período . La mayor parte de las ventas —15,133 BTC por casi $1.1 mil millones— ocurrieron en marzo para recomprar notas convertibles . MARA también obtuvo préstamos por $600 millones de Coinbase y Two Prime, respaldados por 18,750 BTC, lo que indica un cambio de una estrategia de acumulación pura a una estrategia híbrida de tesorería que utiliza tanto ventas como préstamos colateralizados .

Crisis de rentabilidad de los mineros

• Comisiones por transacción: representaron solo el 0.69% de los ingresos de los mineros al 11 de agosto de 2026, cerca de un mínimo de 10 años, según datos de Glassnode . Las comisiones han estado por debajo del 1% de los ingresos de los mineros durante casi un año . Rafael Schultze-Kraft, cofundador de Glassnode, señaló que la última vez que la proporción de comisiones fue tan baja, Bitcoin cotizaba por debajo de los $400 . El único valor más bajo fue 0.52% en abril de 2026 . Las comisiones diarias por transacción de Bitcoin cayeron a solo 2.443 BTC a principios de abril, un 69% menos interanual .
• Costo de producción: JPMorgan estimó el costo de producción total en aproximadamente $78,000 por BTC en junio de 2026 . CoinShares estimó el costo de efectivo promedio ponderado entre los mineros cotizados en aproximadamente $79,995 por BTC en el cuarto trimestre de 2025 . Otras estimaciones oscilan entre $32,000 y $59,000 a $0.07/kWh, excluyendo gastos de capital, con la diferencia impulsada por la eficiencia del hardware . El rango de $78,000 a $80,000 probablemente refleja los costos totales para los operadores menos eficientes.
• Precio al contado: Bitcoin cotizaba justo por debajo de los $64,000 a mediados de agosto de 2026, aproximadamente un 27% menos en lo que va de año y aproximadamente un 18% por debajo del costo de producción estimado — lo que significa que muchos mineros están minando con pérdidas . JPMorgan señaló que Bitcoin cotizó por debajo del costo de minería estimado durante cinco meses consecutivos, dejando a aproximadamente uno de cada cinco mineros no rentables .

Perspectivas de una mayor presión vendedora

Las perspectivas siguen siendo bajistas en el lado de la oferta por varias razones:

• Ventas estructurales impulsadas por los costos: Con las comisiones en mínimos de una década y los costos de producción por encima del precio al contado, los mineros cotizados tienen pocas opciones más que seguir liquidando BTC para cubrir los gastos operativos y el servicio de la deuda . El hashprice, los ingresos que un minero obtiene por unidad de potencia de cómputo, cayó a mínimos posteriores al halving, en el rango de los $20 altos por petahash por día a mediados de 2026, muy por debajo del umbral de equilibrio de aproximadamente $35 .
• Salidas de los ETF: Las salidas institucionales se han desacelerado desde su pico de junio, pero siguen siendo un drenaje persistente. Las salidas del primer semestre totalizaron $5.4 mil millones . Las tenencias institucionales del primer trimestre en los ETF de BTC cayeron un 17% . Las ventas fueron generalizadas, con los fondos de cobertura reduciendo sus posiciones en 31,400 BTC (un 39% menos) y los corredores reduciendo en 18,800 BTC (un 53% menos) .
• Desinversiones de tesorerías corporativas: Strategy (antes MicroStrategy) y otros tenedores corporativos también han estado vendiendo, añadiendo más oferta . Strategy vendió Bitcoin por primera vez desde 2022 durante el mismo período .
• El giro de MARA: MARA señaló que no comprará hardware de minería adicional y está girando hacia la IA, lo que implica una acumulación reducida de BTC y una monetización continuada de la tesorería . La compañía anunció que no comprará hardware de minería adicional y está girando hacia la infraestructura de IA, y los ingresos de las ventas del primer trimestre se utilizaron para reducir la deuda total de $3.3 mil millones a $2.3 mil millones, una reducción del 30% .
• Aún no hay señal de capitulación: Las caídas del hashrate han sido controladas en lugar de mostrar una capitulación total de los mineros, lo que sugiere que las ventas son ordenadas pero persistentes . El analista de Bitcoin, Axel Adler Jr., señaló que los mineros enfrentan una economía más ajustada, pero la caída del hashrate sigue siendo controlada en lugar de mostrar signos de capitulación importante . El riesgo es que una nueva caída del precio podría desencadenar liquidaciones forzadas de operadores sobreapalancados.

El consenso entre las fuentes es que las ventas de los mineros, las salidas de los ETF y las ventas de las tesorerías corporativas forman juntos un excedente de oferta persistente de múltiples fuentes que continúa pesando sobre la recuperación del precio de Bitcoin a menos que la demanda se reactive materialmente .