El indicador on-chain de Bitcoin que anticipa un cambio de ciclo en 2026

Ahora mismo, ha colapsado a un nivel visto solo durante las fases más profundas de los mercados bajistas de Bitcoin de los últimos quince años . La implicación: un agotamiento casi total de la rotación especulativa. Los operadores de corto plazo se han retirado en gran medida .

Al mismo tiempo, los tenedores a largo plazo no están interviniendo para vender. Datos de febrero de 2026 muestran que las tenencias netas de LTH siguen creciendo: 19,798 BTC pasaron de carteras de corto plazo a largo plazo en una ventana de dos semanas, mientras que solo se gastaron 14,127 BTC en manos de LTH . El resultado neto fue una acumulación positiva: el capital especulativo sale mientras que el capital comprometido se mantiene .

Los tres escenarios de Murphy

Murphy no afirma que el suelo esté definitivamente confirmado. En cambio, sitúa el mercado actual en una de tres fases posibles :

1. Suelo de mercado bajista — el mínimo del ciclo ya se ha alcanzado y el mercado ahora se mueve lateralmente antes de la recuperación.
2. Segundo suelo — aún podría imprimirse un mínimo más bajo antes de que pueda comenzar una tendencia alcista sostenida.
3. Acumulación previa al mercado alcista — el mercado está construyendo silenciosamente una base antes del próximo gran tramo alcista.

Los tres escenarios descansan sobre la misma base on-chain: una rotación de corto plazo extremadamente deprimida, una configuración que históricamente ha precedido a los cambios de tendencia . Los escenarios difieren solo en si lo peor ya ha pasado o está por venir.

Dónde cotiza Bitcoin respecto a su máximo de 2025

El máximo histórico de Bitcoin se sitúa en $124,457, alcanzado el 14 de agosto de 2025 . Al 26 de mayo de 2026, cotiza cerca de $76,755 . Eso es aproximadamente un 38% por debajo del pico .

El activo terminó 2025 aproximadamente un 30% por debajo de ese récord, y la corrección se profundizó a principios de 2026, con un mínimo en lo que va de año cerca de $60,074 según datos históricos de precios .

Evidencia convergente de CryptoQuant, Saylor y la base de tenedores

La señal de rotación de corto plazo de Murphy no está sola. Varios indicadores independientes, tanto on-chain como institucionales, apuntan hacia un posible proceso de formación de suelo, aunque la evidencia aún no es unánime.

Señales cuantitativas de suelo de CryptoQuant

Ignacio Moreno de Vicente, de CryptoQuant, señala un ratio de Sharpe profundamente negativo —alcanzando -40— como un precursor histórico de cambios de tendencia . Su marco requiere una disminución sostenida en los volúmenes de entrada a los exchanges por debajo de 1,000 BTC por día, combinada con una recuperación del precio por encima de la base de costo de los tenedores a corto plazo (alrededor de $81,600), antes de confirmar un suelo estructural .

El suelo del costo base institucional de Michael Saylor

En abril de 2026, el fundador de Strategy, Michael Saylor, sugirió que Bitcoin ya podría haber tocado fondo cerca de los $60,000 en febrero, atribuyendo el suelo a una contracción en la oferta de vendedores más que a modelos de valoración tradicionales . El precio promedio de entrada a largo plazo de Strategy se sitúa cerca de $76,000 por BTC . El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, señaló por separado que las oportunidades de compra cerca de ese costo base institucional podrían no permanecer abiertas por mucho más tiempo .

El grupo de los ETF añade otro anclaje de costo base: la entrada promedio para los once ETF de Bitcoin al contado es de alrededor de $74,232 . Cuando Bitcoin cotiza cerca o por debajo de esos niveles institucionales combinados, la narrativa cambia de especulación a absorción estructural.

La acumulación de los tenedores a largo plazo continúa

A finales de 2025 y principios de 2026, los datos on-chain mostraron que los tenedores a largo plazo pasaban de la distribución a la acumulación nuevamente, un patrón que ha precedido a los grandes suelos en ciclos anteriores . Los propios informes de Murphy de principios de 2026 capturaron una migración neta positiva de oferta hacia carteras de LTH .

La evidencia no es unánime — y eso importa

No todas las señales están en verde. En febrero de 2026, los analistas de CryptoQuant advirtieron que las métricas on-chain aún no habían confirmado un suelo estructural . El indicador de Riesgo de Reserva de Bitcoin no había capitulado hacia territorio de valor profundo, y el Índice de Mercado Combinado de Bitcoin había caído a 0.2 —por encima de las zonas clásicas de capitulación .

La estructura del mercado también iba rezagada respecto al sentimiento on-chain: la EMA de 50 semanas cruzó decisivamente por debajo de la EMA de 200 semanas (el cruce bajista confirmado en noviembre de 2025), y la volatilidad, las métricas on-chain y las entradas de capital aún no habían convergido de una manera que típicamente confirme el fin de la caída .

En otras palabras, la convergencia de señales de suelo es sugestiva pero no concluyente. El mercado aún podría estar en un proceso de formación de suelo, una fase en la que la acumulación ocurre por debajo del precio, la rotación especulativa se seca y el último desplome ya ha ocurrido o aún se está descontando.

Qué vigilar a continuación

Tres puntos de datos importan ahora. Primero, si los volúmenes de entrada a los exchanges se mantienen por debajo de 1,000 BTC por día, el nivel que CryptoQuant identifica como consistente con un cambio de distribución a acumulación . Segundo, si Bitcoin recupera la base de costo de los tenedores a corto plazo (cerca de $81,600) y la mantiene como soporte . Tercero, si el Riesgo de Reserva y los indicadores de capitulación alcanzan los extremos de valor profundo que históricamente se han alineado con los suelos finales del ciclo .

El peso de la actividad de capital a corto plazo ya está contando la historia de que el motor especulativo del mercado está agotado. Si ese agotamiento marca el suelo —o un último desplome antes de él— es la pregunta que los tres escenarios de Murphy están diseñados para responder.