Nvidia volvió a vender chips H200 en China, pero muy por debajo de lo autorizado

Nvidia sí consiguió volver a vender su procesador de inteligencia artificial H200 en China, pero lo hizo a una escala muy reducida. Durante el trimestre que terminó el 26 de julio de 2026, la compañía envió un pequeño número de chips a clientes chinos; esas ventas representaron menos del 1% de sus ingresos de centros de datos. 217

El episodio dejó claro que la autorización de Washington no equivalía a una reapertura normal del mercado chino. Estados Unidos permitió determinadas exportaciones, pero Pekín mantuvo sus propios controles, aprobaciones caso por caso y límites sobre el uso y la ubicación de los procesadores. El resultado fue un regreso simbólico, no una recuperación comercial plena. 25

¿Qué empresas chinas pudieron comprar el H200?

Los primeros destinatarios identificados en los reportes fueron ByteDance, matriz de TikTok, y Tencent. Según esas informaciones, cada compañía recibió aproximadamente 10.000 procesadores H200 en las últimas semanas. 3340

También se informó de un marco de licencias más amplio que permitiría a determinadas empresas chinas comprar hasta 75.000 H200 por compañía. En una ronda inicial de autorizaciones habrían figurado Alibaba, ByteDance, Tencent y JD.com, entre cerca de una decena de empresas. 36

Estas cifras deben leerse con cautela: son datos publicados por medios y fuentes secundarias, no una lista oficial completa difundida públicamente. Los materiales financieros de Nvidia confirman que hubo envíos pequeños y que la compañía no logró vender todo el volumen permitido por la licencia estadounidense, pero no ofrecen un desglose de clientes y cantidades. 217

Por qué los envíos quedaron tan lejos del límite autorizado

El principal obstáculo fue que los procesos regulatorios de Estados Unidos y China funcionaban por separado. La licencia estadounidense permitía a Nvidia enviar H200 a ciertos compradores, pero las autoridades chinas seguían restringiendo las adquisiciones y el uso de los chips. Además, los reportes describieron la necesidad de obtener autorizaciones individuales y límites sobre los lugares donde podían operar algunos procesadores. 239

Esa fricción política y administrativa retrasó las entregas. También redujo el valor comercial de la licencia: un producto puede ser exportable en teoría y, aun así, resultar difícil de pedir, recibir o poner en funcionamiento en la práctica.

Por eso, Nvidia solo obtuvo una presencia limitada en China. Las ventas del H200 a compradores chinos aportaron menos del 1% de los ingresos de centros de datos del segundo trimestre fiscal. 2

El coste de acumular inventario para un mercado incierto

Nvidia registró un cargo de aproximadamente 400 millones de dólares durante la primera mitad del ejercicio fiscal 2027 por exceso de inventario y compromisos de compra relacionados con el H200. Los reportes atribuyeron la menor demanda de esas existencias a las restricciones chinas sobre los envíos de H200 autorizados por Estados Unidos. 5

El cargo refleja el coste operativo de planificar la producción para un mercado que puede cambiar más rápido que la cadena de suministro. Nvidia tenía inventario destinado a una posible oportunidad en China, pero la incertidumbre regulatoria impidió convertir la autorización estadounidense en ventas al ritmo previsto.

Este importe no debe confundirse con el cargo anterior relacionado con el H20. El material de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos citado aquí se refiere a un cargo separado de 4.500 millones de dólares registrado en el ejercicio fiscal 2026 por inventario y compromisos de compra del H20. 1

Nvidia no contó con China para su próxima previsión

A pesar de los primeros envíos del H200, Nvidia no incorporó una recuperación de los ingresos chinos por computación para centros de datos en sus previsiones del tercer trimestre fiscal. La directora financiera, Colette Kress, explicó que el pronóstico reflejaba una «incertidumbre geopolítica constante» y no incluía ingresos de China en esa categoría. 644

La empresa, sin embargo, proyectó ingresos de 108.000 millones de dólares para el tercer trimestre fiscal, por encima de los aproximadamente 92.200 millones que esperaba el mercado para el segundo trimestre y muy por encima del punto medio de 91.000 millones de su anterior previsión. 7834

El mensaje para los inversores fue directo: China seguía siendo una oportunidad potencial al alza, pero no una fuente fiable de ingresos a corto plazo.

Un problema pequeño frente a unos resultados enormes

Nvidia comunicó ingresos de 96.200 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal, un 106% más que un año antes. Los ingresos de centros de datos alcanzaron 89.000 millones, con un crecimiento interanual del 117%. 1737

La cifra total superó la previsión de unos 92.200 millones de dólares, y la guía para el trimestre siguiente también quedó por encima de las expectativas. Las acciones cayeron inicialmente tras la publicación de los resultados, pero después llegaron a subir cerca de un 4% en las operaciones posteriores al cierre. 3234

En ese contexto, los envíos limitados a China apenas alteraron las cuentas del trimestre. Aunque el regreso del H200 tenía una gran importancia política, financieramente era menor frente al negocio de centros de datos que Nvidia mantiene en el resto del mundo.

Rubin cambia la decisión industrial

Nvidia también está gestionando la transición hacia Vera Rubin, su plataforma de próxima generación. Según los reportes, la compañía detuvo la producción de procesadores H200 destinados a China y redirigió capacidad de fabricación de TSMC hacia Rubin mientras las ventas chinas se frenaban. 410

La decisión acentuó el dilema: Nvidia podía reservar inventario para un mercado chino restringido e impredecible o dedicar una capacidad de producción escasa a una plataforma más nueva, orientada a una demanda más sólida fuera de China.

La compañía enfrenta además la presión de grandes clientes que buscan desarrollar chips propios o alternativas internas para determinadas cargas de inteligencia artificial. En ese escenario, el desafío estratégico no consiste solo en lograr que algunos H200 entren en China, sino en ampliar la producción de Rubin, mantener su ventaja tecnológica y defender su posición mientras el mercado cambia.

Qué significa el episodio del H200

El regreso de Nvidia a China durante el segundo trimestre fiscal de 2027 se entiende mejor como una reapertura limitada, no como un reinicio del mercado:

• ByteDance y Tencent habrían recibido unos 10.000 H200 cada una, mientras que también se informó de límites de hasta 75.000 unidades por compañía. 3336
• Las entregas quedaron muy por debajo del volumen permitido debido a las restricciones chinas y a los requisitos de aprobación individual. 239
• Las ventas del H200 en China aportaron menos del 1% de los ingresos de centros de datos de Nvidia en el trimestre. 2
• Nvidia registró un cargo de aproximadamente 400 millones de dólares por inventario y compromisos de compra del H200 durante la primera mitad del ejercicio fiscal 2027. 5
• La previsión del tercer trimestre fiscal no incluyó ingresos chinos por computación para centros de datos. 644
• Los 96.200 millones de dólares de ingresos trimestrales y la previsión de 108.000 millones mostraron que la demanda mundial de infraestructura de inteligencia artificial seguía siendo el principal motor de los resultados. 1734

La conclusión práctica es que China aún puede ser importante para Nvidia desde el punto de vista estratégico, pero no constituye una fuente segura de ingresos inmediatos. Por ahora, las prioridades comerciales más claras de la compañía son la demanda mundial de infraestructura de IA y una ampliación exitosa de la producción de Vera Rubin.