Del Vecchio deja la gestión de EssilorLuxottica, pero la disputa por el control sigue abierta

La dimisión de Leonardo Maria Del Vecchio no es un simple cambio en el organigrama de EssilorLuxottica. A partir del 31 de agosto de 2026, el heredero de 31 años dejará sus cargos como director de estrategia del grupo y presidente de Ray-Ban para centrarse en nuevos proyectos empresariales. Sin embargo, seguirá siendo un accionista activo a través de Delfin, la sociedad de inversión familiar que posee el 32,4% de EssilorLuxottica. 14

En otras palabras: Del Vecchio abandona la gestión diaria, pero no sale del conflicto de propiedad que rodea el imperio construido por su padre. La salida puede marcar una frontera más clara entre la dirección profesional y los intereses familiares, pero deja intacta la cuestión decisiva: quién controlará la estrategia de Delfin y, por extensión, la influencia sobre sus principales inversiones.

Qué ha cambiado en EssilorLuxottica

Del Vecchio comunicó su renuncia al presidente y consejero delegado de EssilorLuxottica, Francesco Milleri, y al consejo de administración. La empresa explicó que dejará sus responsabilidades directivas para dedicarse a nuevos proyectos. Varios medios también describieron tensiones entre Del Vecchio y Milleri, incluida la crítica de que la dirección del grupo se había vuelto demasiado distante e impersonal. 1716

Desde el punto de vista operativo, no se espera una crisis inmediata. Milleri y el consejo siguen al frente de la compañía, mientras que Del Vecchio conservará su capacidad de influencia por medio de Delfin, no desde un despacho ejecutivo de EssilorLuxottica. 36

Por qué la dimisión vuelve a poner el foco en Delfin

La salida se produce después de que se frenara el intento de Del Vecchio de concentrar más poder en Delfin. El heredero había propuesto comprar las participaciones conjuntas del 25% que poseen sus hermanos Luca y Paola por unos 10.000 millones de euros. Si la operación se hubiera completado, su participación en Delfin habría pasado del 12,5% al 37,5%, convirtiéndolo en el mayor accionista individual de la sociedad familiar. 53233

Los miembros de la familia respaldaron inicialmente la propuesta en abril, pero el plan terminó encontrando obstáculos para conseguir financiación y para acordar las garantías de gobierno que acompañarían a una concentración del control. 3443

Por eso, la dimisión no resuelve la disputa central. La pregunta sigue siendo quién marcará el rumbo de Delfin y cómo ejercerá su influencia sobre los activos que controla. En lugar de cerrar el conflicto, la salida hace más visible la separación entre la pugna accionarial de la familia y la dirección ejecutiva de EssilorLuxottica.

Deja la gestión, no la propiedad

Con un 32,4% de EssilorLuxottica, Delfin es el mayor accionista del grupo. La participación del 12,5% que Del Vecchio posee en Delfin mantiene su vínculo con las decisiones relacionadas con el fabricante de gafas, incluso después de abandonar sus cargos directivos. Reuters informó de que seguiría siendo un accionista activo y defendiendo la independencia, el crecimiento a largo plazo y la estabilidad accionarial de EssilorLuxottica. 1

El resultado es una estructura de gobierno con dos niveles:

• La dirección y el consejo de EssilorLuxottica supervisan las operaciones, los productos y la ejecución de la estrategia.
• Los accionistas y el consejo de Delfin deciden cómo utiliza la sociedad familiar su influencia como principal accionista del grupo.

Esta división puede reducir el riesgo de interferencias familiares en la gestión cotidiana. Pero no elimina la posibilidad de presiones sobre el consejo, desacuerdos entre accionistas o nuevas disputas sobre el futuro de Delfin.

El conflicto va más allá de Ray-Ban

Delfin no es únicamente el vehículo que mantiene la participación en EssilorLuxottica. Según la información publicada, también posee inversiones en Banca Monte dei Paschi di Siena, Assicurazioni Generali y UniCredit, además de su posición principal en el negocio de gafas. 6932

Una disputa prolongada puede influir, por tanto, en decisiones relacionadas con una cartera de inversiones italiana mucho más amplia. Las consecuencias concretas dependerán de que los herederos logren o no alcanzar un nuevo acuerdo sobre la propiedad, el gobierno corporativo y los derechos vinculados a sus participaciones. La información disponible confirma la amplitud de los activos de Delfin, pero no demuestra que el conflicto ya haya provocado cambios específicos en cada una de esas empresas.

Por qué el momento preocupa a los inversores

EssilorLuxottica afronta una presión competitiva creciente mientras desarrolla oportunidades de expansión como las gafas inteligentes. Analistas citados en la información de mercado señalaron la complejidad del gobierno corporativo y la competencia como factores que pesan sobre la cotización. 1021

Esto no demuestra que la disputa familiar haya retrasado un producto o una inversión concreta. Sí indica que el conflicto llega en un momento delicado: la compañía necesita mantener el foco estratégico, mientras los inversores evalúan si las tensiones accionariales pueden complicar la ejecución a largo plazo.

A finales de agosto, las acciones de EssilorLuxottica acumulaban una caída aproximada del 40% en el año, según la información de mercado. 2021 El descenso responde a una combinación de factores, no a una sola causa probada; entre los elementos citados por los analistas figuran la incertidumbre sobre el gobierno corporativo y la presión competitiva. 21

Qué indica la recompra de acciones

El 28 de agosto, EssilorLuxottica puso en marcha un programa para recomprar hasta cinco millones de acciones. Según la cotización de ese momento, la operación estaba valorada en más de 800 millones de euros. La empresa presentó la recompra como una muestra de confianza en su capacidad para crear valor y en sus perspectivas a largo plazo. 17192729

Una recompra puede mejorar el ánimo de los inversores y reducir el número de acciones en circulación si se ejecuta por completo. Pero no puede resolver la sucesión en Delfin. No decide quién controlará la sociedad familiar, no genera un acuerdo entre los herederos ni elimina la incertidumbre sobre el gobierno corporativo. Los análisis de mercado relacionaron la presión sobre la cotización tanto con la complejidad de Delfin como con el aumento de la competencia; por eso, la recompra busca reforzar la confianza del mercado, no solucionar el desacuerdo familiar. 21

La consecuencia clave

La salida de Del Vecchio establece una frontera operativa más nítida: EssilorLuxottica puede ser gestionada por Milleri y el consejo, mientras Del Vecchio participa como accionista a través de Delfin. Esa separación puede ser más saludable para las decisiones del día a día, pero también traslada con mayor claridad el conflicto al terreno de la propiedad y el gobierno corporativo.

La cuestión central ya no es si Del Vecchio conservará un cargo ejecutivo en EssilorLuxottica. Es si los herederos de Delfin podrán resolver sus reclamaciones enfrentadas sobre el control sin distraer al grupo de sus desafíos de crecimiento, competencia y estrategia a largo plazo.