Uzbekistán logra su primera oferta pública global con el IPO de $604 millones de UzNIF

Uzbekistán alcanzó un hito en su proceso de apertura económica en mayo de 2026 cuando el Fondo Nacional de Inversión de Uzbekistán (UzNIF) completó la primera oferta pública internacional de acciones en la historia del país. La operación, realizada mediante una doble cotización en la Bolsa de Londres (London Stock Exchange, LSE) y la Bolsa de Taskent (Tashkent Stock Exchange, TSE), recaudó aproximadamente 603,6–604 millones de dólares y valoró el fondo en alrededor de 1.950 millones de dólares.

El debut marcó la primera vez que activos vinculados al Estado uzbeko se ofrecían directamente a inversores globales a través de los mercados bursátiles. Analistas lo consideran un punto de inflexión tanto para el desarrollo del mercado de capitales del país como para el posicionamiento internacional de Uzbekistán.

Tamaño, valoración y calendario del IPO

El fondo obtuvo cerca de 603,6 millones de dólares mediante la venta de acciones ordinarias y Global Depositary Receipts (GDRs), instrumentos que permiten a inversores extranjeros negociar valores de empresas de otros países en bolsas internacionales. La operación implicó una valoración total cercana a 1.950 millones de dólares.

Datos clave de la oferta:

• Capital recaudado: alrededor de $603,6–$604 millones.
• Valoración implícita: aproximadamente $1.95 mil millones.
• Inicio de negociación: 18 de mayo de 2026.
• Mercados: Bolsa de Londres (GDRs) y Bolsa de Taskent (acciones ordinarias).

En Taskent, las operaciones comenzaron a las 10:00 hora local del 18 de mayo. Durante los primeros 90 minutos, el precio subió hasta 6 soums, alrededor de 37% por encima del precio de oferta para inversores minoristas, señal de una fuerte demanda inicial.

Demanda de inversores y grandes instituciones participantes

El interés internacional fue notable. La demanda total superó los 2.800 millones de dólares, más de cuatro veces el número de acciones disponibles.

Entre los inversores institucionales que participaron como cornerstone investors —inversores ancla que se comprometen antes de la salida a bolsa— se encuentran:

• BlackRock
• Franklin Resources / Franklin Templeton
• Redwheel
• Entidades vinculadas a la Allan & Gill Gray Foundation

En conjunto, estos inversores comprometieron alrededor de 300 millones de dólares en la oferta.

La operación también involucró a diversos bancos, asesores financieros e instituciones internacionales, lo que reflejó el creciente interés global por la economía uzbeka.

Qué activos posee el fondo

UzNIF está estructurado como un fondo estatal que reúne participaciones minoritarias en 13 grandes empresas de Uzbekistán.

Estas compañías pertenecen a sectores estratégicos de la economía nacional, entre ellos:

• Energía y servicios públicos
• Telecomunicaciones
• Banca y servicios financieros
• Transporte y aviación
• Infraestructura industrial y mercados de materias primas

Entre las empresas relacionadas con la cartera se encuentran firmas nacionales importantes como Uzbekistan Airways, Uzbektelecom y compañías energéticas como Uzbekhydroenergo.

Al agrupar estas participaciones en un único vehículo bursátil, el país creó una forma para que inversores internacionales obtengan exposición diversificada a sectores clave de la economía uzbeka.

Cómo se estructuró la oferta

El IPO se diseñó con una estructura de doble tramo para atraer tanto a inversores locales como internacionales.

• Oferta doméstica: acciones ordinarias cotizadas en Taskent para inversores locales.
• Oferta internacional: GDRs cotizados en Londres para inversores institucionales globales.

El precio de oferta se fijó en aproximadamente 25 dólares por GDR, y cada GDR representa 64.700 acciones subyacentes del fondo.

En total se vendió alrededor de 30–31% del capital del fondo en la operación.

Un punto importante: UzNIF no recibió directamente el dinero recaudado. Las acciones fueron vendidas por el Ministerio de Economía y Finanzas de Uzbekistán, que era el único accionista antes de la oferta pública.

Por qué el IPO es considerado histórico

La operación destaca por varias razones.

Primero, fue la primera oferta pública internacional de acciones de Uzbekistán, lo que abrió por primera vez los activos estatales del país al capital global a través de los mercados bursátiles.

Segundo, la doble cotización reflejó el impulso del gobierno por modernizar sus mercados financieros y atraer inversión extranjera dentro de un programa más amplio de reformas económicas.

Tercero, el fondo reúne activos estratégicos —desde aviación hasta telecomunicaciones— en una plataforma negociable internacionalmente, lo que funciona como una puerta de entrada al mercado uzbeko para inversores de cartera globales.

Para la Bolsa de Londres, la operación también fue relevante: se trató de uno de los mayores IPO internacionales del mercado en 2026 y un ejemplo de cómo las bolsas europeas siguen atrayendo emisiones de economías emergentes.

Una señal del cambio económico en Uzbekistán

UzNIF fue creado para consolidar participaciones estatales en empresas clave y mejorar estándares de transparencia, gobernanza corporativa y acceso a inversión extranjera a medida que el país moderniza su economía.

El fuerte interés de inversores globales en esta oferta sugiere que los mercados internacionales están observando de cerca el proceso de reformas del país. Si Uzbekistán continúa con más privatizaciones o nuevas emisiones en bolsa, el debut de UzNIF podría quedar en la historia como el momento en que los activos estatales del país entraron plenamente en los mercados globales de capital.