El coloso noruego de $2 billones que podría esfumarse

"Estamos en una situación anormal", declaró Tangen durante un discurso en una conferencia política en Arendal, al sur de Noruega. "Los mercados financieros siguieron subiendo a pesar de los desafíos" .

Los cinco escenarios que podrían borrar el fondo

Tangen y su equipo en NBIM han modelado varios escenarios catastróficos. Estos son los riesgos específicos y sus impactos estimados.

1. El estallido de la burbuja de IA: un golpe del 35%

La convergencia de una burbuja de inteligencia artificial con los riesgos geopolíticos es la mayor amenaza para los mercados globales, según Tangen . El fondo ha identificado formalmente una burbuja de IA como un escenario de riesgo importante, donde las valoraciones disparadas en activos relacionados con la IA podrían corregirse bruscamente. Si esa burbuja estalla, podría reducir el valor del fondo en aproximadamente un 35% .

2. Fragmentación geopolítica: hasta un 37% de pérdida

Tangen ha citado repetidamente el desacoplamiento o la fragmentación de la economía global como el principal riesgo a corto plazo . Este escenario, impulsado por aranceles severos y restricciones globales a la inversión, produciría un crecimiento lento y una inflación más alta. En el peor de los casos, podría borrar hasta el 37% del valor del fondo .

3. Cierre del estrecho de Ormuz: petróleo por encima de $100

Un bloqueo de facto del estrecho de Ormuz, desencadenado por el conflicto en Oriente Medio, es uno de los dos escenarios negativos dominantes que Tangen ha destacado . Un cierre así podría llevar el precio del petróleo por encima de los $100 por barril, reavivar la inflación y alterar gravemente las cadenas de suministro globales .

4. Bioterrorismo: el fondo se vuelve 'prácticamente inútil'

En una entrevista, Tangen identificó un ataque bioterrorista a gran escala como un evento plausible que podría dejar al fondo "prácticamente sin valor" . Este escenario, junto con la posibilidad de una guerra nuclear, representa el extremo más grave de su espectro de riesgos.

5. Guerra nuclear

Tangen también ha incluido una guerra nuclear como un evento catastrófico que haría que el valor del fondo fuera irrelevante .

Por qué el fondo es vulnerable

El Government Pension Fund Global de Noruega, como se conoce formalmente, posee activos en más de 9.000 empresas en 70 países. Su enorme tamaño —más de $2 billones— lo convierte en un espejo de la economía global. Tangen señala que los mercados han estado subiendo a pesar de los desafíos significativos, lo que considera una señal de complacencia . El primer trimestre de 2026 ya registró una pérdida de 636.000 millones de coronas noruegas (aproximadamente $68.610 millones), un rendimiento negativo del 1,9%, debido en gran parte al conflicto en Oriente Medio .

El trabajo de Tangen no es solo invertir, sino también advertir al pueblo noruego. "Solo queremos volver a advertir que esto no durará para siempre", dijo a los medios a principios de 2025 .

Tabla de riesgos: el abanico de lo posible

Las advertencias de Tangen subrayan una verdad fundamental para el inversor más grande del mundo: el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. En un mundo fragmentado, incluso una red de seguridad de $2 billones tiene sus límites.