Seis factores clave detrás del desplome de la acción

1. Los ingresos se reducen más rápido de lo que los costes pueden ajustarse. Los ingresos del primer trimestre de 2026 cayeron un 10,9% interanual, hasta los 99.140 millones de RMB, pero el beneficio neto se derrumbó un 57%, hasta los 4.720 millones de RMB. Esta desconexión señala un apalancamiento operativo estructuralmente dañado, no solo un ciclo de ventas débil . La brecha entre el beneficio neto GAAP y el beneficio neto ajustado (que cayó un 43,1%) es en sí misma una señal de alarma para los inversores .

2. La división de coches eléctricos quema ~5.600 dólares por vehículo. En el primer trimestre, el segmento de EV inteligentes e innovación registró una pérdida operativa de 457 millones de dólares (3.100 millones de RMB), lo que equivale a un déficit de unos 5.600 dólares por vehículo entregado, sobre una base de 80.856 entregas en los primeros cinco meses de 2026 . Se trata de una quema de caja típica de una startup superpuesta a un negocio de hardware maduro. El CEO Lei Jun advirtió que la presión sobre el coste de los chips de memoria persistiría "al menos dos años más" .

3. Las ventas de móviles caen más que el mercado. Los envíos globales de terminales de Xiaomi cayeron un 26% interanual en el segundo trimestre de 2026, hasta 31,2 millones de unidades, frente a una contracción del 6% del mercado total, según Omdia . La empresa está perdiendo cuota de mercado incluso en un mercado que se encoge. El margen bruto de los smartphones se comprimió hasta el 10,1% en el primer trimestre, frente a niveles más altos del año anterior .

4. La inflación del coste de los chips de memoria comprime los márgenes. El aumento de los precios de la DRAM y la NAND flash —componentes clave de los smartphones— está reduciendo los márgenes brutos. Xiaomi no puede trasladar completamente estos costes a los consumidores en un entorno de precios competitivos .

5. Las recompras de acciones no logran sostener la cotización. A pesar de los agresivos programas de recompra, la acción ha seguido cayendo, lo que indica que los inversores consideran la erosión de márgenes como fundamental y no como un bache temporal .

6. Recortes en los precios objetivo de los grandes bancos de inversión. JPMorgan rebajó su objetivo a 31 HK$ el 4 de agosto, citando expectativas mediocres; CICC prevé que el beneficio neto ajustado del segundo trimestre caiga un 43,6% interanual; y Goldman Sachs ya proyectó un desplome del beneficio de aproximadamente el 50% .

Lo que los resultados del 18 de agosto pondrán a prueba: ¿erosión de márgenes estructural o cíclica?

La pregunta central es si la compresión de márgenes es una función temporal del ciclo de los chips de memoria y los costes de puesta en marcha del EV (cíclica) o una degradación permanente del poder de generación de beneficios de Xiaomi (estructural).

La siguiente tabla recoge los argumentos contrapuestos:

Las previsiones de consenso para el segundo trimestre dibujan un panorama de dolor continuado: las estimaciones de ingresos oscilan entre los 107.000 millones de RMB (un 7,6% menos interanual) y los 116.800 millones de RMB, mientras que el beneficio neto ajustado se prevé entre 5.900 y 6.160 millones de RMB, un descenso interanual del 43-44% . Incluso si los costes de memoria se alivian a finales de 2026, la pérdida simultánea de cuota de mercado de smartphones y la fuerte quema de caja del EV crean una presión en dos frentes que parece más estructural que cíclica — y el precio de la acción sugiere que el mercado ya ha descontado ese veredicto.

Seis factores clave detrás del desplome de la acción

1. Los ingresos se reducen más rápido de lo que los costes pueden ajustarse. Los ingresos del primer trimestre de 2026 cayeron un 10,9% interanual, hasta los 99.140 millones de RMB, pero el beneficio neto se derrumbó un 57%, hasta los 4.720 millones de RMB. Esta desconexión señala un apalancamiento operativo estructuralmente dañado, no solo un ciclo de ventas débil . La brecha entre el beneficio neto GAAP y el beneficio neto ajustado (que cayó un 43,1%) es en sí misma una señal de alarma para los inversores .

2. La división de coches eléctricos quema ~5.600 dólares por vehículo. En el primer trimestre, el segmento de EV inteligentes e innovación registró una pérdida operativa de 457 millones de dólares (3.100 millones de RMB), lo que equivale a un déficit de unos 5.600 dólares por vehículo entregado, sobre una base de 80.856 entregas en los primeros cinco meses de 2026 . Se trata de una quema de caja típica de una startup superpuesta a un negocio de hardware maduro. El CEO Lei Jun advirtió que la presión sobre el coste de los chips de memoria persistiría "al menos dos años más" .

3. Las ventas de móviles caen más que el mercado. Los envíos globales de terminales de Xiaomi cayeron un 26% interanual en el segundo trimestre de 2026, hasta 31,2 millones de unidades, frente a una contracción del 6% del mercado total, según Omdia . La empresa está perdiendo cuota de mercado incluso en un mercado que se encoge. El margen bruto de los smartphones se comprimió hasta el 10,1% en el primer trimestre, frente a niveles más altos del año anterior .

4. La inflación del coste de los chips de memoria comprime los márgenes. El aumento de los precios de la DRAM y la NAND flash —componentes clave de los smartphones— está reduciendo los márgenes brutos. Xiaomi no puede trasladar completamente estos costes a los consumidores en un entorno de precios competitivos .

5. Las recompras de acciones no logran sostener la cotización. A pesar de los agresivos programas de recompra, la acción ha seguido cayendo, lo que indica que los inversores consideran la erosión de márgenes como fundamental y no como un bache temporal .

6. Recortes en los precios objetivo de los grandes bancos de inversión. JPMorgan rebajó su objetivo a 31 HK$ el 4 de agosto, citando expectativas mediocres; CICC prevé que el beneficio neto ajustado del segundo trimestre caiga un 43,6% interanual; y Goldman Sachs ya proyectó un desplome del beneficio de aproximadamente el 50% .

Lo que los resultados del 18 de agosto pondrán a prueba: ¿erosión de márgenes estructural o cíclica?

La pregunta central es si la compresión de márgenes es una función temporal del ciclo de los chips de memoria y los costes de puesta en marcha del EV (cíclica) o una degradación permanente del poder de generación de beneficios de Xiaomi (estructural).

La siguiente tabla recoge los argumentos contrapuestos:

Las previsiones de consenso para el segundo trimestre dibujan un panorama de dolor continuado: las estimaciones de ingresos oscilan entre los 107.000 millones de RMB (un 7,6% menos interanual) y los 116.800 millones de RMB, mientras que el beneficio neto ajustado se prevé entre 5.900 y 6.160 millones de RMB, un descenso interanual del 43-44% . Incluso si los costes de memoria se alivian a finales de 2026, la pérdida simultánea de cuota de mercado de smartphones y la fuerte quema de caja del EV crean una presión en dos frentes que parece más estructural que cíclica — y el precio de la acción sugiere que el mercado ya ha descontado ese veredicto.