Las acciones de Xiaomi se han desplomado un 56% desde su OPV: ¿el margin squeeze es estructural o cíclico?

2. La división de coches eléctricos quema ~5.600 dólares por vehículo. En el primer trimestre, el segmento de EV inteligentes e innovación registró una pérdida operativa de 457 millones de dólares (3.100 millones de RMB), lo que equivale a un déficit de unos 5.600 dólares por vehículo entregado, sobre una base de 80.856 entregas en los primeros cinco meses de 2026 . Se trata de una quema de caja típica de una startup superpuesta a un negocio de hardware maduro. El CEO Lei Jun advirtió que la presión sobre el coste de los chips de memoria persistiría "al menos dos años más" .

3. Las ventas de móviles caen más que el mercado. Los envíos globales de terminales de Xiaomi cayeron un 26% interanual en el segundo trimestre de 2026, hasta 31,2 millones de unidades, frente a una contracción del 6% del mercado total, según Omdia . La empresa está perdiendo cuota de mercado incluso en un mercado que se encoge. El margen bruto de los smartphones se comprimió hasta el 10,1% en el primer trimestre, frente a niveles más altos del año anterior .

4. La inflación del coste de los chips de memoria comprime los márgenes. El aumento de los precios de la DRAM y la NAND flash —componentes clave de los smartphones— está reduciendo los márgenes brutos. Xiaomi no puede trasladar completamente estos costes a los consumidores en un entorno de precios competitivos .

5. Las recompras de acciones no logran sostener la cotización. A pesar de los agresivos programas de recompra, la acción ha seguido cayendo, lo que indica que los inversores consideran la erosión de márgenes como fundamental y no como un bache temporal .

6. Recortes en los precios objetivo de los grandes bancos de inversión. JPMorgan rebajó su objetivo a 31 HK$ el 4 de agosto, citando expectativas mediocres; CICC prevé que el beneficio neto ajustado del segundo trimestre caiga un 43,6% interanual; y Goldman Sachs ya proyectó un desplome del beneficio de aproximadamente el 50% .

Lo que los resultados del 18 de agosto pondrán a prueba: ¿erosión de márgenes estructural o cíclica?

La pregunta central es si la compresión de márgenes es una función temporal del ciclo de los chips de memoria y los costes de puesta en marcha del EV (cíclica) o una degradación permanente del poder de generación de beneficios de Xiaomi (estructural).

La siguiente tabla recoge los argumentos contrapuestos:

Las previsiones de consenso para el segundo trimestre dibujan un panorama de dolor continuado: las estimaciones de ingresos oscilan entre los 107.000 millones de RMB (un 7,6% menos interanual) y los 116.800 millones de RMB, mientras que el beneficio neto ajustado se prevé entre 5.900 y 6.160 millones de RMB, un descenso interanual del 43-44% . Incluso si los costes de memoria se alivian a finales de 2026, la pérdida simultánea de cuota de mercado de smartphones y la fuerte quema de caja del EV crean una presión en dos frentes que parece más estructural que cíclica — y el precio de la acción sugiere que el mercado ya ha descontado ese veredicto.